信托參與pe投資的操作實(shí)務(wù)及案例分析 (2)

1、信托轉(zhuǎn)型發(fā)展及參與PE投資的操作細(xì)節(jié)及案例分析唐 琪2012年7月,1,信托產(chǎn)品的背景分析,信托：特許金融經(jīng)營(yíng)權(quán)（信托公司持牌經(jīng)營(yíng)）。信托產(chǎn)品：信托公司作為金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種金融產(chǎn)品。信托產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀：信托資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)5萬(wàn)億。其中單一信托規(guī)模約為3.6萬(wàn)億，占比約為70%，集合信托規(guī)模約為1.5萬(wàn)億，占比約為30%。,2,信托產(chǎn)品的基本分類,集合信托計(jì)劃投資者須滿足銀監(jiān)會(huì)公布的合格投資者門檻,3,信托產(chǎn)品基本

2、架構(gòu),信托公司作為受托人，以自身名義通過(guò)直接持有項(xiàng)目公司股權(quán)、發(fā)放貸款等方式對(duì)信托資產(chǎn)進(jìn)行管理。,4,信托產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)分析,信托產(chǎn)品期限一般超過(guò)1年?？梢圆捎霉蓚Y(jié)合、結(jié)構(gòu)化等靈活的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方式。信托產(chǎn)品可以和有限合伙等形式相結(jié)合。信托的靈活資金運(yùn)用方式：股權(quán)、貸款、信托受益權(quán)、其他,5,信托受益權(quán)：PE借道信托募資的路徑,提示：《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》（國(guó)家發(fā)改委）：投資者人數(shù)限制。股權(quán)投資企業(yè)的投資者

3、人數(shù)應(yīng)當(dāng)符合《中華人民共和國(guó)公司法》和《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》的規(guī)定。投資者為集合資金信托、合伙企業(yè)等非法人機(jī)構(gòu)的，應(yīng)打通核查最終的自然人和法人機(jī)構(gòu)是否為合格投資者，并打通計(jì)算投資者總數(shù)，但投資者為股權(quán)投資母基金的除外。信托受益權(quán)的應(yīng)用空間？,6,江信國(guó)際金虎88號(hào)建銀財(cái)富---中國(guó)影視出版產(chǎn)業(yè)投資基金集合資金信托計(jì)劃,信托資金規(guī)模：117610萬(wàn)元成立時(shí)間：2010年11月23日信托資金運(yùn)用方式：已運(yùn)用11.3億元投資

4、于建銀國(guó)際財(cái)富管理（天津）有限公司取得的建銀文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（天津）有限公司（中國(guó)影視出版產(chǎn)業(yè)投資基金）注冊(cè)資本出資所對(duì)應(yīng)的股權(quán)收益權(quán)。咨詢顧問(wèn)：乾信文化投資管理有限公司,7,江信國(guó)際金虎88號(hào)建銀財(cái)富---中國(guó)影視出版產(chǎn)業(yè)投資基金集合資金信托計(jì)劃,建銀文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（天津）有限公司（中國(guó)影視出版產(chǎn)業(yè)投資基金）為公司型基金。,8,PE信托：PE的募資渠道,杠桿PE信托：固定收益杠桿PE信托與PE投資的結(jié)合路徑：信托受益

5、權(quán),9,PE信托：PE的募資渠道南方資產(chǎn)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃（泉源8號(hào)集合資金信托計(jì)劃）,南方工業(yè)資產(chǎn)管理有限公司以17.6億元，收購(gòu)華夏基金11%股權(quán)。,10,PE信托：PE的募資渠道南方資產(chǎn)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃（泉源8號(hào)集合資金信托計(jì)劃）,一、信托資金規(guī)模：2.1億元二、信托資金用途：以貨幣出資方式投資于上海長(zhǎng)威股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“南方基金”），簽署基金合伙協(xié)議等，成為該基金的有限合伙人之一；該基金

6、由南方工業(yè)資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“南方資產(chǎn)”）發(fā)起設(shè)立并由南方九鼎投資管理有限公司（南方資產(chǎn)之控股子公司）擔(dān)任普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人。三、信托期限：3+2年。信托成立滿3年后，可延期2年。四、開放期：上海長(zhǎng)威股權(quán)投資合伙企業(yè)成立滿36個(gè)月之后的第1個(gè)至第20個(gè)工作日，本信托計(jì)劃項(xiàng)下信托受益人在開放期內(nèi)有權(quán)贖回信托單位。 A類受益權(quán)投資人可在信托成立滿36月前一個(gè)月內(nèi)，提出贖回申請(qǐng)。五、回售權(quán)：受托人有權(quán)在加入南

7、方基金成立期滿三年后的180天之內(nèi)將所持基金的全部或部分財(cái)產(chǎn)份額以約定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格轉(zhuǎn)讓給南方資產(chǎn)。管理人可選擇以8%的年化收益率退出 。六、南方工業(yè)資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司成立于2001年，系中國(guó)兵器裝備集團(tuán)公司之全資子公司。 2009年中國(guó)兵裝將南方資產(chǎn)明確定位為產(chǎn)融結(jié)合平臺(tái)，未來(lái)發(fā)展目標(biāo)是成為以中國(guó)兵裝龐大產(chǎn)業(yè)群為緊密依托，以多元化金融資本工具為支撐的專業(yè)化金融控股公司。,11,PE信托：PE的募資渠道南方資產(chǎn)股權(quán)投資集合資

8、金信托計(jì)劃（泉源8號(hào)集合資金信托計(jì)劃）,七、項(xiàng)目：目標(biāo)企業(yè)為金融行業(yè)的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)規(guī)模、歷史業(yè)績(jī)、管理團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)聲譽(yù)、股東背景等具備顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和投資價(jià)值。該項(xiàng)目投資已通過(guò)證監(jiān)會(huì)資格審查，并已經(jīng)該項(xiàng)目實(shí)際控制人的董事會(huì)認(rèn)可列入最終投資人名單。根據(jù)目前該項(xiàng)目實(shí)際控制人計(jì)劃，該項(xiàng)目將于2011年6月完成投資。長(zhǎng)威基金投資約16億元，持有企業(yè)G股權(quán)比例約為10％，投資PE約為11.9倍。 預(yù)計(jì)2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15億元，按30倍

9、市盈率計(jì)算，公司估值450億元，預(yù)期本項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)凈收益29億元人民幣以上。項(xiàng)目運(yùn)作周期預(yù)計(jì)為27個(gè)月，年化收益率達(dá)80.6%。,12,新景集合資金信托計(jì)劃平臺(tái)型PE信托,,出資99%,,出資1%,,LP:平安指定主體GP:泰山投資在國(guó)內(nèi)設(shè)立的主體,,,分配收益,分配收益,分配收益,投資,投資者,股權(quán)投資基金（有限合伙）,,,財(cái)務(wù)顧問(wèn),投資顧問(wèn),,,平安信托,泰山投資在國(guó)內(nèi)設(shè)立的主體,食品、農(nóng)業(yè)、可再生能源、環(huán)境服務(wù)以及其它行業(yè),

10、,13,新景集合資金信托計(jì)劃平臺(tái)型PE信托,GP（投資顧問(wèn)的關(guān)聯(lián)方）認(rèn)購(gòu)有限合伙企業(yè)認(rèn)繳規(guī)模的1%,信托受益權(quán)：間接投資的實(shí)施途徑,14,新景集合資金信托計(jì)劃平臺(tái)型PE信托,15,新景集合資金信托計(jì)劃平臺(tái)型PE信托,投資管理：1、選擇投資抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性好、公司治理結(jié)構(gòu)良好、管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定的優(yōu)秀企業(yè)； 2、從宏觀研究、行業(yè)研究、公司研究著手，嚴(yán)格遵循投資流程，投資限制制度；3、通過(guò)一些技術(shù)手段，如安排回購(gòu)條款、可轉(zhuǎn)股份債權(quán)

11、條款、隨售權(quán)條款、反稀釋條款、否決權(quán)條款等進(jìn)行策略性保護(hù)。,16,新景集合資金信托計(jì)劃平臺(tái)型PE信托,投資顧問(wèn)能力判斷標(biāo)準(zhǔn)：網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、項(xiàng)目獲取能力、增資服務(wù)能力等。1、利益綁定機(jī)制；2、核心團(tuán)隊(duì)人員鎖定機(jī)制：6位關(guān)鍵人士中有3人或者3人以上不再參與普通合伙人的日常管理，基金進(jìn)入180天的暫停投資期。除非財(cái)務(wù)顧問(wèn)同意，有限合伙企業(yè)不得進(jìn)行任何新投資；3、守夜人機(jī)制：有限合伙企業(yè)投資需在信托公司無(wú)異議的情況下方能進(jìn)行；在整個(gè)投

12、資決策過(guò)程中，信托公司（財(cái)務(wù)顧問(wèn)）擁有“一票否決權(quán)”，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行審核、研究、決策，能夠有效降低投資顧問(wèn)的道德風(fēng)險(xiǎn)；4、分期出資機(jī)制：信托計(jì)劃資金將根據(jù)有限合伙企業(yè)具體投資進(jìn)度，分期進(jìn)行出資；當(dāng)運(yùn)作出現(xiàn)異常時(shí)，信托公司可終止出資，并將剩余資金用于信托公司自主管理的PE項(xiàng)目或其他產(chǎn)品。5、定期跟蹤機(jī)制：定期跟蹤有限合伙企業(yè)及投資顧問(wèn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作狀況。,17,信托通過(guò)有限合伙架構(gòu)參與PE投資的要點(diǎn)分析,利：引入優(yōu)秀外部顧問(wèn)擔(dān)任普通合伙

13、人，為投資者謀求理想回報(bào)弊：外部顧問(wèn)擔(dān)任普通合伙人的道德風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)品管理風(fēng)險(xiǎn)核心要點(diǎn)：選擇優(yōu)秀的外部顧問(wèn)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制架構(gòu)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn),18,PE信托與借殼上市案例分析 “建行財(cái)富三號(hào)”三期,一、信托產(chǎn)品名稱：“建行財(cái)富三號(hào)”三期股權(quán)投資類信托理財(cái)產(chǎn)品。二、信托成立時(shí)間： 2008年3月20日。三、發(fā)行機(jī)構(gòu)：建行。,四、募集資金規(guī)模：10.26億元，其中優(yōu)先收益類3.55億元，次級(jí)收益類6.71億元。五、產(chǎn)品期限：

14、5年。,19,PE信托與借殼上市案例分析 “建行財(cái)富三號(hào)”三期,20,PE信托與借殼上市案例分析 “建行財(cái)富三號(hào)”三期,截至2009年9月30日，本產(chǎn)品已投資于兩個(gè)上市企業(yè)的資產(chǎn)重組項(xiàng)目。截至2010年3月31日，本產(chǎn)品投資項(xiàng)目中的一個(gè)股權(quán)投資類項(xiàng)目已經(jīng)成功上市。,21,PE信托與借殼上市案例分析 “建行財(cái)富三號(hào)”三期,22,PE信托與借殼上市案例分析中弘地產(chǎn)借殼上市,23,PE信托與借殼上市案例分析中弘地產(chǎn)借殼上市,200

15、7年10月18日，建銀國(guó)際與中弘卓業(yè)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，建銀國(guó)際同意以人民幣46,728.933萬(wàn)元的價(jià)格受讓中弘卓業(yè)所持有的中弘投資25%的股權(quán)。2008年12月31日，雙方同意將2007年10月18日簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格修改為44,728.933萬(wàn)元。2009年6月10日，建銀國(guó)際與中弘卓業(yè)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議二》，雙方同意將總轉(zhuǎn)讓價(jià)格調(diào)整為人民幣239,786,732 元，即：建銀國(guó)際以總轉(zhuǎn)讓價(jià)款人

16、民幣239,786,732元獲得中弘投資18.97%的股權(quán)。2008年6月30日前，建銀國(guó)際已向中弘卓業(yè)支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.99億元。,24,PE信托與借殼上市案例分析中弘地產(chǎn)借殼上市,25,PE信托與借殼上市案例分析中弘地產(chǎn)借殼上市,根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果，本次交易擬購(gòu)買資產(chǎn)價(jià)格按照評(píng)估后的資產(chǎn)凈值作價(jià)。兩項(xiàng)股權(quán)合計(jì)作價(jià)191,087.32 萬(wàn)元。本次向中弘卓業(yè)和建銀國(guó)際購(gòu)買資產(chǎn)所發(fā)行股份的價(jià)格為4.36元/股，系根據(jù)公司第四屆董事

17、會(huì)2009年第二次臨時(shí)會(huì)議決議公告日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)即2009 年2月18日停牌前20個(gè)交易日交易均價(jià)確定（計(jì)算公式為：本次董事會(huì)決議公告日前20 個(gè)交易日股票交易總金額/本次董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日股票交易總量）。本次重大資產(chǎn)重組中，科苑集團(tuán)共計(jì)向中弘卓業(yè)和建銀國(guó)際共計(jì)發(fā)行438,273,671股人民幣普通股，作為購(gòu)買上述資產(chǎn)的支付對(duì)價(jià)，其中：向中弘卓業(yè)發(fā)行378,326,988股人民幣普通股，向建銀國(guó)際發(fā)行59

18、,946,683 股人民幣普通股。,26,“建行財(cái)富三號(hào)”三期理財(cái)產(chǎn)品中弘地產(chǎn)借殼上市,27,PE信托與借殼上市案例分析中弘地產(chǎn)借殼上市,根據(jù)建銀國(guó)際出具的《關(guān)于建銀國(guó)際與中弘卓業(yè)合作的相關(guān)問(wèn)題的說(shuō)明函》。建銀國(guó)際作為中國(guó)建設(shè)銀行的從事投資銀行業(yè)務(wù)的全資子公司，建銀國(guó)際將所投資的部分項(xiàng)目的部分股權(quán)的未來(lái)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給了中國(guó)建設(shè)銀行股權(quán)投資類理財(cái)產(chǎn)品。建銀國(guó)際將來(lái)持有的科苑集團(tuán)股份的未來(lái)收益權(quán)是打包轉(zhuǎn)讓的若干股權(quán)收益權(quán)之一。該

19、部分股份未來(lái)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓不影響建銀國(guó)際對(duì)北京中弘投資有限公司的股東資格和完整股東權(quán)利的行使，亦不影響建銀國(guó)際將來(lái)對(duì)科苑集團(tuán)的股東資格及其他股東權(quán)利的行使（包括但不限于委派股東代表、董事、監(jiān)事，參加股東會(huì)會(huì)議，審議相關(guān)議案、進(jìn)行表決、簽署相關(guān)法律文件以及股權(quán)的處置、支配等股東權(quán)利）和全部股東義務(wù)的承擔(dān)（包括但不限于建銀國(guó)際認(rèn)購(gòu)科苑集團(tuán)新增股份鎖定期的承諾）。,28,PE信托與借殼上市案例分析中弘地產(chǎn)借殼上市,中弘地產(chǎn)股份有限公司重大資產(chǎn)

20、重組及向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)方案于2009年12月25日得到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。 本次非公開發(fā)行股份于2010年1月11日辦理了股權(quán)登記事宜，并于2010年2月9日在深圳證券交易所上市。 建銀國(guó)際所認(rèn)購(gòu)的公司股份限售期為12個(gè)月，可上市流通日為2011年2月8日。 中弘地產(chǎn)股份有限公司于2011年2月24日實(shí)施了2010年度權(quán)益分派方案，即本公司以原總股本562,273,671 股為基數(shù)，以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8股。轉(zhuǎn)

21、增完成后，建銀國(guó)際持有本公司的股份總數(shù)增至107,904,029股。建銀國(guó)際所持有的限售股份上市流通日期：2011年4月12日。 占上市公司總股本的比例為10.66%。,29,PE信托與借殼上市運(yùn)作基本框架,30,PE信托與借殼上市,以?shī)A層融資為基礎(chǔ)的的股債結(jié)合性融資：參與：上市公司股權(quán)重組接近上市的股權(quán)投資業(yè)務(wù)上市公司的資本運(yùn)作,31,借殼上市中PE信托的風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn),一、信托在借殼上市中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：財(cái)務(wù)重整及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

22、優(yōu)化。二、借殼上市中定向增發(fā)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)：1、整體操作方案設(shè)計(jì)。2、投資收益及信托資金退出渠道。三、借殼上市中定向增發(fā)信托的難點(diǎn)：對(duì)資本市場(chǎng)上市規(guī)則及資本運(yùn)作整體方案及運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確把握。提示：借殼上市與定向增發(fā)信托：實(shí)業(yè)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的結(jié)合,32,借殼上市中PE信托的風(fēng)險(xiǎn)控制操作要點(diǎn),一、核心：項(xiàng)目。二、股權(quán)代持人的引入。提示：《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》（國(guó)家發(fā)改委）：投資者人數(shù)限制。股權(quán)投資企

23、業(yè)的投資者人數(shù)應(yīng)當(dāng)符合《中華人民共和國(guó)公司法》和《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》的規(guī)定。投資者為集合資金信托、合伙企業(yè)等非法人機(jī)構(gòu)的，應(yīng)打通核查最終的自然人和法人機(jī)構(gòu)是否為合格投資者，并打通計(jì)算投資者總數(shù)，但投資者為股權(quán)投資母基金的除外。三、信托產(chǎn)品期限：3至5年。四、退出設(shè)置：股權(quán)受讓完成后12個(gè)月內(nèi)被投資企業(yè)未啟動(dòng)上市進(jìn)程，有權(quán)利要求被投資企業(yè)或其股東溢價(jià)購(gòu)買信托產(chǎn)品持有的股份；股權(quán)受讓完成后24個(gè)月內(nèi)未成功上市，有權(quán)利

24、要求被投資企業(yè)或股東溢價(jià)購(gòu)買信托產(chǎn)品持有的股份；五、被投資企業(yè)需提供股權(quán)或資產(chǎn)抵質(zhì)押、實(shí)際控制人的無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保等措施，為其回購(gòu)（受讓）義務(wù)履行擔(dān)保。六、上市后辦理相關(guān)的股權(quán)質(zhì)押手續(xù)；七、上市后12個(gè)月（或36個(gè)月）后可根據(jù)市值情況擇機(jī)解質(zhì)押后拋售股權(quán)。,33,杠桿PE信托：德瑞股權(quán)投資基金集合資金信托計(jì)劃,34,杠桿PE信托：德瑞股權(quán)投資基金集合資金信托計(jì)劃,信托計(jì)劃募集的資金，由北京信托以自己的名義，按信托文件的規(guī)定，向北金

25、所指定賬戶支付特定交易的價(jià)款和費(fèi)用、補(bǔ)充被收購(gòu)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資金以及用于與特定交易相關(guān)的其它用途。北京信托將代表信托計(jì)劃持有標(biāo)的股權(quán)，通過(guò)資產(chǎn)重組、再融資、引進(jìn)戰(zhàn)略投資人、證券化等方式進(jìn)行股權(quán)管理，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。信托計(jì)劃不設(shè)固定期限，如發(fā)生信托文件規(guī)定的信托計(jì)劃終止情形時(shí)，則信托計(jì)劃終止。信托標(biāo)的股權(quán)：指人保投控持有的華聞控股55%的股權(quán)和廣聯(lián)投資54.21%股權(quán)。本信托計(jì)劃項(xiàng)下的信托單位分為優(yōu)先級(jí)信托單位和次級(jí)信托單位。優(yōu)先

26、級(jí)信托單位設(shè)預(yù)期收益率（目前存續(xù)的優(yōu)先級(jí)信托單位的預(yù)期收益率為12.5%/年），次級(jí)信托單位不設(shè)預(yù)期收益率。,35,杠桿PE信托：德瑞股權(quán)投資基金集合資金信托計(jì)劃,36,杠桿PE信托的現(xiàn)實(shí)價(jià)值,1、信托多為固定收益產(chǎn)品，與PE投資的浮動(dòng)收益特點(diǎn)不匹配。2、信托發(fā)行期限難以與PE投資的投資期限相匹配。多數(shù)信托產(chǎn)品的重要特征：固定收益+有限保本+中等投資期限（3年之內(nèi)）信托受益權(quán)杠桿PE信托,37,結(jié)構(gòu)化PE信托 “

27、華清二號(hào)”創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃,信托期限：30個(gè)月（2年半）。投資顧問(wèn)：北京華清科源投資管理公司北京華清科源投資管理公司的控股股東是清華控股有限公司，公司具有雄厚的股東背景。投資方式：包括但不限于認(rèn)購(gòu)新增股份、受讓原有股份，可轉(zhuǎn)股份債權(quán)、股權(quán)加債權(quán)等方式?！坝邢藓匣铩睓C(jī)制的引入（1）受托人以信托計(jì)劃資金對(duì)有限合伙企業(yè)進(jìn)行出資從而擔(dān)任其有限合伙人；（2）受托人受讓有限合伙人的合伙份額收益權(quán)。,38,結(jié)構(gòu)化PE信托

28、“華清二號(hào)”創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃,信托計(jì)劃的投資管理（一）信托計(jì)劃的投資方向產(chǎn)品或服務(wù)具有較高技術(shù)含量或創(chuàng)新商業(yè)模式、國(guó)內(nèi)行業(yè)排名前十位、基本具備國(guó)內(nèi)外主要證券市場(chǎng)上市條件的成長(zhǎng)型大中型企業(yè)。（二）信托計(jì)劃的投資對(duì)象選擇標(biāo)準(zhǔn)1、行業(yè)排名：細(xì)分行業(yè)的前5 名，大行業(yè)前10 名；2、投資時(shí)間：目標(biāo)企業(yè)上市前12-18個(gè)月；3、風(fēng)險(xiǎn)控制：爭(zhēng)取與原股東方簽署對(duì)賭或回購(gòu)協(xié)議。,39,結(jié)構(gòu)化PE信托 “華清二號(hào)”創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資集

29、合資金信托計(jì)劃,收益分配條款（一）收益計(jì)算方式最終收益率=預(yù)期年化固定收益率×n年+ 浮動(dòng)收益率。(二）收益分類1、固定收益：8%（只針對(duì)A 類信托受益人設(shè)置）。2、浮動(dòng)收益：針對(duì)B類和C類信托計(jì)劃終結(jié)時(shí)計(jì)算。（三）產(chǎn)品收益的分配順序A類、C類、B類。,安全保障措施（一）信托計(jì)劃延期：信托計(jì)劃期滿30個(gè)月時(shí)，如果目標(biāo)企業(yè)已在A股市場(chǎng)成功上市，但因?yàn)橄嚓P(guān)政策限制暫時(shí)無(wú)法退出（如正處于限售期等）,信托計(jì)劃延期至限

30、制（主要是指限售期）結(jié)束，在延長(zhǎng)期間，A類受益人繼續(xù)享有固定收益。（二） B類受益人回購(gòu)：如果信托計(jì)劃期滿30個(gè)月時(shí)投資項(xiàng)目未上市，B類受益人有義務(wù)回購(gòu)A類受益人的信托受益權(quán)，回購(gòu)?fù)瓿珊?，本信托?jì)劃終止。（三）連帶責(zé)任擔(dān)保：B類受益人及第三人共同出具連帶責(zé)任《保證合同》，對(duì)于其中任一B類受益人未按合同約定回購(gòu)信托受益權(quán)承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保。,40,結(jié)構(gòu)化PE信托的現(xiàn)實(shí)意義：有限合伙份額融資,一、有限合伙企業(yè)債權(quán)融資：1、有限合伙企

31、業(yè)自身債權(quán)融資2、有限合伙份額融資二、結(jié)構(gòu)化PE信托：有限合伙份額融資的現(xiàn)實(shí)路徑,41,有限合伙企業(yè)債權(quán)融資：融源7號(hào)能源礦產(chǎn)集合資金信托計(jì)劃,信托資金用途：用于購(gòu)買受讓南通帝奧投資中心（有限合伙）享有的中泰創(chuàng)展控股有限公司14.45%股權(quán)對(duì)應(yīng)的股權(quán)收益權(quán)。資金用于云南省金平金嶺礦業(yè)有限公司享有采礦權(quán)的礦山的建設(shè)工作。信托規(guī)模 ：5000萬(wàn)元信托期限：24個(gè)月 年化收益率：10%到期回購(gòu)機(jī)制：南通帝奧應(yīng)于信托

32、計(jì)劃期限屆滿前履行股權(quán)收益權(quán)回購(gòu)義務(wù)，即應(yīng)受讓受托人享有的中泰創(chuàng)展14.45%股權(quán)對(duì)應(yīng)的股權(quán)收益權(quán)。擔(dān)保機(jī)制：1、江蘇帝奧控股集團(tuán)股份有限公司以其持有的江蘇帝奧投資有限公司10%的股權(quán)對(duì)南通帝奧的到期回購(gòu)義務(wù)提供股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保；2、帝奧集團(tuán)及其實(shí)際控制人王進(jìn)飛承擔(dān)連帶責(zé)任保證擔(dān)保。項(xiàng)目盡職調(diào)查核心：帝奧集團(tuán)的現(xiàn)金流狀況及綜合實(shí)力。,42,信托與有限合伙企業(yè)的結(jié)合,募集資金渠道：信托計(jì)劃擔(dān)任有限合伙企業(yè)的有限合伙人,43,有限合伙

33、型證券投資信托,44,“現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)型”定向增發(fā)信托基本框架,45,現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)型定向增發(fā)信托“信托公司管理型”定向增發(fā)信托案例分析定增寶基金三期集合資金信托計(jì)劃,信托資金規(guī)模：不超過(guò)5億元 信托期限：18個(gè)月，可以提前或延期，最長(zhǎng)不超過(guò)24個(gè)月。浮動(dòng)收益。信托資金運(yùn)用方式：1、封閉運(yùn)作，不開放申購(gòu)和贖回。2、以全部信托資金作為有限合伙人的出資與普通合伙人共同設(shè)立有限合伙企業(yè)，通過(guò)該合伙企業(yè)參與證券市場(chǎng)上市公司定向增發(fā)。,46,現(xiàn)

34、金認(rèn)購(gòu)型定向增發(fā)信托“信托公司管理型”定向增發(fā)信托案例分析定增寶基金三期集合資金信托計(jì)劃,有限合伙人LP/西安信托,普通合伙人GP/西安經(jīng)投,,xx投資管理有限合伙企業(yè),,,-上市公司定向增發(fā),,,,,投資,設(shè)立,,投資顧問(wèn),47,信托與有限合伙的結(jié)合穩(wěn)盈股權(quán)投資基金,48,信托與有限合伙的結(jié)合華潤(rùn)信托·萬(wàn)通城市商業(yè)中心基金項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃,,49,融合信嘉有限合伙基金：信托公司管理及發(fā)行,50,有限合伙企業(yè)

35、：信托公司監(jiān)管及發(fā)行,51,有限合伙企業(yè)：信托公司監(jiān)管及發(fā)行,52,答疑與交流,電話：18601203470郵箱：tangqi123@foxmail.com,專注于信托、私募基金、財(cái)富管理等領(lǐng)域的研發(fā)培訓(xùn)及投融資咨詢服務(wù)。為華夏銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、中誠(chéng)信托、北京國(guó)際信托、中原信托、華寶信托、紫金信托、華澳信托、英大信托、中國(guó)投資擔(dān)保有限公司等多家國(guó)內(nèi)知名金融機(jī)構(gòu)及復(fù)地投資集團(tuán)、中國(guó)房地產(chǎn)基金聯(lián)盟等私募基金提供培訓(xùn)及咨詢服務(wù)。,