縣域農(nóng)村金融市場分割與金融發(fā)展——以江蘇省縣(市)為例.pdf

1、2004-2010年期間，連續(xù)7個中央一號文件強(qiáng)調(diào)推動“三農(nóng)”發(fā)展，縣域經(jīng)濟(jì)作為統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展的重要節(jié)點，是解決“三農(nóng)”問題的重要切入點。從1993年最初的行社分離、1994年農(nóng)發(fā)行成立、2003年啟動的農(nóng)村信用社新一輪改革到2006年“放寬農(nóng)村金融市場準(zhǔn)入、逐步開放農(nóng)村金融市場”，十多年問，中國農(nóng)村金融改革取得了一定的成效。
　　 然而陸續(xù)出臺的農(nóng)村金融改革政策措施大多顯現(xiàn)出強(qiáng)金融控制特征，例如制度規(guī)定農(nóng)村資金供給渠道的組織形式

2、、信貸規(guī)模的控制，信貸配給和農(nóng)村信貸資金用途管制等方面。一方面，通過法律或行政手段人為設(shè)置市場準(zhǔn)入壁壘，另一方面，區(qū)域內(nèi)外投資者由于信息不對稱和市場準(zhǔn)入限制引致的投資成本構(gòu)筑了農(nóng)村區(qū)域金融市場的經(jīng)濟(jì)壁壘。這些均限制了金融資源在不同的金融市場之間自由流動，且我國長期以來城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)體制致使農(nóng)村經(jīng)濟(jì)市場化程度落后，使得縣域農(nóng)村金融發(fā)展呈現(xiàn)出顯著的區(qū)域性和不平衡特征。因此，在我國幅員遼闊的農(nóng)村地區(qū)，金融市場分割長期存在。
　　 盡管理

3、論研究表明給定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定、通貨膨脹率較低且可預(yù)測、金融發(fā)展水平低等前提條件，由利率水平監(jiān)管、市場準(zhǔn)入限制、限制資產(chǎn)替代等組成的一整套金融約束政策有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。然而，國內(nèi)學(xué)者對該領(lǐng)域的實證研究由于研究技術(shù)、研究手段的局限以及農(nóng)村區(qū)域樣本選擇的差異，得到的研究結(jié)果還不能充分、準(zhǔn)確地揭示縣域農(nóng)村金融市場分割的現(xiàn)狀，引起金融市場分割的原因以及縣域農(nóng)村金融發(fā)展在市場分割下對縣域經(jīng)濟(jì)的影響也仍有待在實證領(lǐng)域得到進(jìn)一步的證實。理清縣域農(nóng)村

4、金融市場分割對金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長效用的地區(qū)差異正是縣城農(nóng)村金融發(fā)展的方向和目標(biāo)。目前對這個問題的研究仍不夠充分，一是研究者對當(dāng)前農(nóng)村金融發(fā)展的研究更多的是將農(nóng)村看作一個整體，忽視了農(nóng)村內(nèi)部的差異性，二是農(nóng)村金融發(fā)展水平的衡量指標(biāo)局限于金融相關(guān)比率、金融深度及赫芬達(dá)爾指數(shù)等，缺乏系統(tǒng)全面地評價縣域農(nóng)村金融發(fā)展的指標(biāo)體系。三是農(nóng)村金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究并未結(jié)合縣域農(nóng)村金融市場分割的事實。
　　 本文是基于農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、發(fā)

5、展經(jīng)濟(jì)學(xué)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)等相關(guān)理論的分析框架，以縣(市)域為界，選取經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平不同的縣(市)為樣本，剖析縣域農(nóng)村金融市場分割的成因和動機(jī)，系統(tǒng)全面地分析縣域農(nóng)村金融發(fā)展?fàn)顩r，探究縣域農(nóng)村金融市場的分割對縣域農(nóng)村金融發(fā)展、縣域經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制，尋求縣域農(nóng)村金融整合在不平衡的農(nóng)村區(qū)域?qū)嵭械那疤釛l件，為在更大范圍內(nèi)和更高層次上發(fā)展和完善縣域農(nóng)村金融、促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)增長提供理論基礎(chǔ)和政策建議。全文共分為8個部分，研究的主要內(nèi)容和結(jié)論如下：

6、r>　　 研究內(nèi)容一：基于資本流動性檢驗縣域農(nóng)村金融市場分割
　　 由于我國長期金融體制和金融政策、地方條塊分割等制約因素，我國農(nóng)村金融市場在縣(市)層面上存在較強(qiáng)的分割性?；贔-H理論采用有條件的儲蓄投資相關(guān)系數(shù)估計了江蘇省縣域農(nóng)村金融市場的分割程度?？傮w來說，剔除宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)周期沖擊和地方政府行為的影響后，農(nóng)村區(qū)域金融的分割程度在統(tǒng)計學(xué)意義上更強(qiáng)。
　　 依據(jù)2000年農(nóng)信社改革試點和2003年農(nóng)信社深化改

7、革這兩件重大的金融事件分別將全體樣本劃分為三個小樣本進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)隨著農(nóng)村區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和農(nóng)村金融改革不斷深化，農(nóng)村區(qū)域金融市場分割程度并沒有得到緩解，整體來說，農(nóng)村區(qū)域金融市場分割程度呈U型趨勢，后期服務(wù)“三農(nóng)”的強(qiáng)金融控制政策抑制了農(nóng)村金融市場的整合。
　　 研究內(nèi)容二：基于資本配置效率檢驗縣域農(nóng)村金融市場分割
　　 從縣域農(nóng)村信貸資金流動的角度證明了縣域農(nóng)村金融市場分割，一方面利用永續(xù)盤存法估算了江蘇省39個縣(市

8、)的資本邊際產(chǎn)出，蘇中最高，蘇北次之，蘇南最低。通過單因素方差分析法發(fā)現(xiàn)資本邊際產(chǎn)出在縣(市)之間存在顯著差異，且組內(nèi)差異大于組間差異，意味著資本在縣(市)之間的流動是不通暢的；另一方面，構(gòu)建了縣域資本流動理論模型，實證分析發(fā)現(xiàn)信貸資金凈流入并沒有遵循資本逐利的特性。
　　 整體而言，受中央政府扶持“三農(nóng)”的產(chǎn)業(yè)政策影響，支農(nóng)再貸款或貼息貸款等低成本資金不斷注入農(nóng)村金融市場，而郵政儲蓄銀行掛牌建立起了郵政儲蓄資金與農(nóng)村信貸資金之

9、間的關(guān)系。縣域農(nóng)村信貸資金的流動并沒有遵循“逐利”的原則。
　　 研究內(nèi)容三：縣域農(nóng)村金融市場分割的激勵動機(jī)
　　 不論是完全競爭還是壟斷的區(qū)域金融市場，只要存在地區(qū)金融市場分割當(dāng)期就會存在社會福利的損失，分割程度越大，福利損失越大。本文通過建立跨期博弈模型比較了縣(市)在兩期均整合與第1期分割、第2期整合兩種模式下的效用差。研究發(fā)現(xiàn)，對欠發(fā)達(dá)的縣(市)來說先分割后整合好于兩期整合。由于資本累積效應(yīng)的存在，欠發(fā)達(dá)的縣(市

10、)可能會通過第1期的市場分割進(jìn)行獨立發(fā)展來提高第2期談判中的威脅點，從而在談判中獲得更高份額的分工收益。在一定條件下，對欠發(fā)達(dá)的縣(市)而言，暫時的金融市場分割可能是理性的，但是對全社會而言，社會福利是損失的。
　　 研究內(nèi)容四：金融市場分割下的縣域農(nóng)村金融的不平衡性
　　 本文采用面向?qū)ο蟮姆治龇椒ǎ駨娜嫘?、替代性、相互性、可行性和啟發(fā)性原則，基于農(nóng)村區(qū)域金融發(fā)展的內(nèi)涵初步構(gòu)建了4個方面15個指標(biāo)的縣域農(nóng)村金融發(fā)展

11、指標(biāo)評價體系，利用因子分析法提取了衡量縣域農(nóng)村金融發(fā)展的五個公因子，分別為金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、資本配置效率、儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率和金融可獲性，從五個因子的角度分別評析了江蘇省縣域農(nóng)村金融發(fā)展的趨勢和不平衡性，并建立了五個因子與金融市場分割指數(shù)的皮爾遜相關(guān)系數(shù)分析。
　　 研究發(fā)現(xiàn)農(nóng)村金融發(fā)展在地區(qū)之間存在顯著的不平衡性。無論是從儲蓄或是貸款規(guī)模方面，還是從金融可獲性的角度，蘇南、蘇中和蘇北縣(市)均呈現(xiàn)逐年上升的趨勢；在降低農(nóng)村區(qū)域

12、銀行業(yè)準(zhǔn)入門檻后，縣域農(nóng)村金融市場逐漸從壟斷型轉(zhuǎn)變?yōu)楦偁幮?，蘇南縣域農(nóng)村金融市場的競爭性強(qiáng)于蘇中和蘇北縣域；蘇南、蘇中和蘇北農(nóng)村區(qū)域私人部門發(fā)展的差異直接導(dǎo)致了其在金融市場上融資活動的不同表現(xiàn)；蘇北縣(市)在樣本期間平均的儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率最高，蘇南次之，蘇中最低。而且，縣域農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模、儲蓄與投資轉(zhuǎn)化效率與金融市場分割呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)，縣域農(nóng)村金融發(fā)展結(jié)構(gòu)、資本配置效率和金融可荻性與金融市場分割呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)。
　　 研究

13、內(nèi)容五：縣城農(nóng)村金融市場分割與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系
　　 將縣域農(nóng)村金融市場分割指數(shù)和縣域農(nóng)村金融發(fā)展的五個公因子引入內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長模型，利用系統(tǒng)GMM估計方法實證分析了縣域農(nóng)村金融市場分割與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系、縣域農(nóng)村金融發(fā)展與縣域經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。金融市場分割對處于不同發(fā)展階段農(nóng)村地區(qū)的作用并不一致，不存在適用于所有發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)體的金融市場分割程度，每個經(jīng)濟(jì)體在一定的發(fā)展階段都有相應(yīng)最優(yōu)的金融市場分割程度。
　　 研究發(fā)現(xiàn)，縣域

14、農(nóng)村金融發(fā)展的規(guī)模越大、結(jié)構(gòu)越集中、資本配置效率越高、儲蓄投資轉(zhuǎn)化效率越高、金融可荻性越高，則縣域經(jīng)濟(jì)增長越快，與現(xiàn)有的金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的論斷基本一致。
　　 縣域農(nóng)村金融市場分割對縣域經(jīng)濟(jì)增長的影響有兩個傳導(dǎo)機(jī)制。一方面，直接作用于縣城經(jīng)濟(jì)增長。整體而言，縣域農(nóng)村金融市場分割保護(hù)了縣域的經(jīng)濟(jì)增長。另一方面，通過縣域農(nóng)村金融發(fā)展間接作用于縣域經(jīng)濟(jì)增長。分區(qū)域而言，金融市場分割在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的縣域經(jīng)濟(jì)增長的間接作用方向相反

15、。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的蘇南縣(市)，金融市場分割會減弱金融發(fā)展規(guī)模對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，而在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的蘇北縣(市)，金融市場分割則增強(qiáng)了金融發(fā)展規(guī)模時經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。分階段而言，2006年底《關(guān)于調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策，更好支持社會主義新農(nóng)村建設(shè)的若干意見》的實施逐漸改變了縣域農(nóng)村金融市場的格局，縣域農(nóng)村金融市場由農(nóng)村信用社壟斷市場逐漸過渡向完全競爭市場。2007年前，雖然高度壟斷的金融市場犧牲了市場競爭的效率，但是壟斷集