互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心行業(yè)專(zhuān)題系列百舸爭(zhēng)流，奮楫者先

1、投資摘要隨著云計(jì)算行業(yè)的快速發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)云計(jì)算上游互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資熱情逐漸提高，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）行業(yè)作為云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施中一個(gè)重要的細(xì)分領(lǐng)域，備受投資者關(guān)注。我們發(fā)現(xiàn)很多投資者對(duì)IDC行業(yè)的商業(yè)模式、行業(yè)壁壘、發(fā)展趨勢(shì)非常關(guān)心，因此我們將在本篇報(bào)告中重點(diǎn)分享一下我們對(duì)這三個(gè)問(wèn)題的看法，希望能為大家提供一個(gè)思路，有不足之處歡迎批評(píng)指正。關(guān)鍵結(jié)論：第一，IDC行業(yè)商業(yè)模式很簡(jiǎn)單，服務(wù)商通過(guò)為互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等客戶提供存放服務(wù)器的

2、空間、寬帶接入、代維代管及其他增值服務(wù)，以獲取空間租賃費(fèi)和增值服務(wù)費(fèi)。當(dāng)前主流的運(yùn)營(yíng)模式有三種，各有優(yōu)劣，不同模式?jīng)Q定了其不同的盈利能力、議價(jià)能力、資產(chǎn)輕重等。第二，市場(chǎng)大多數(shù)人認(rèn)為IDC行業(yè)壁壘低，建一些房子，買(mǎi)一些機(jī)電設(shè)備，便能開(kāi)展經(jīng)營(yíng)。我們認(rèn)為，IDC市場(chǎng)格局正發(fā)生微妙變化，行業(yè)需求不減，但監(jiān)管趨嚴(yán)、集中度逐漸提高。IDC行業(yè)除了牌照、資金等基本要求之外，更多的是運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)、用戶口碑、需求響應(yīng)等軟實(shí)力的較量，而并非彼此在技術(shù)上有多大

3、差距。第三，國(guó)內(nèi)第三方IDC行業(yè)正處于百舸爭(zhēng)流的快速成長(zhǎng)期，呈現(xiàn)廠商眾多、區(qū)域集中、規(guī)模普遍較小等特點(diǎn)。我們從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及成熟市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，未來(lái)國(guó)內(nèi)IDC行業(yè)集中度進(jìn)一步提升是必然趨勢(shì)；從提供的服務(wù)內(nèi)容來(lái)看，國(guó)內(nèi)IDC服務(wù)商業(yè)務(wù)還比較單一，參考海外IDC巨頭發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)提供多樣化增值服務(wù)、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸是重要方向；面臨一線城市對(duì)IDC行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)，一線城市周邊將成為未來(lái)一段時(shí)間IDC新建的熱點(diǎn)區(qū)域。投資建議：在國(guó)

4、內(nèi)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)走向成熟過(guò)程中，行業(yè)集中度將逐漸提升，國(guó)內(nèi)少數(shù)優(yōu)質(zhì)的IDC服務(wù)商有望脫穎而出，成長(zhǎng)為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，甚至成為全球巨頭。建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)頭部企業(yè)，如光環(huán)新網(wǎng)、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)等。區(qū)別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)：第一，市場(chǎng)一些報(bào)告認(rèn)為國(guó)內(nèi)IDC行業(yè)已經(jīng)發(fā)展相對(duì)成熟，但我們認(rèn)為行業(yè)正處于百舸爭(zhēng)流的快速成長(zhǎng)期，行業(yè)格局尚未完全確定；第二，通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，容易發(fā)現(xiàn)IDC行業(yè)不同運(yùn)營(yíng)模式盈利能力有較大差異，我們更深一步去探討造成這種差異的根本原因

5、；第三，對(duì)標(biāo)全球IDC龍頭企業(yè)的發(fā)展歷程及業(yè)務(wù)范圍，為國(guó)內(nèi)IDC服務(wù)商業(yè)務(wù)發(fā)展方向及戰(zhàn)略制定提供一些可借鑒的思路；第四，系統(tǒng)量化的比較國(guó)內(nèi)外同行，分析國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)外同行的差距，有助于認(rèn)清我們產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及明確未來(lái)提升的空間。行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)：第一，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，租金及毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。一線城市周邊及偏遠(yuǎn)地區(qū)，可能存在局部區(qū)域數(shù)據(jù)中心短期供給過(guò)熱，機(jī)柜租賃價(jià)格和毛利率下滑；第二，監(jiān)管政策變化，行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。政府對(duì)數(shù)據(jù)中心建設(shè)加大監(jiān)管

6、力度，對(duì)行業(yè)發(fā)展造成一定影響；工信部放寬外資IDC服務(wù)商、云計(jì)算廠商進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的門(mén)檻，可能對(duì)國(guó)內(nèi)廠商造成一定沖擊；第三，云計(jì)算行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。IDC行業(yè)屬于云計(jì)算行業(yè)的上游，如果云計(jì)算行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，云服務(wù)商下調(diào)資本開(kāi)支，可能造成行業(yè)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。Page4圖表目錄圖1：互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心外貌...............................................................

7、..........................5圖2：互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心內(nèi)部構(gòu)造..................................................................................5圖3：光環(huán)新網(wǎng)不同類(lèi)型機(jī)房占比情況........................................................................6圖4：萬(wàn)國(guó)數(shù)

8、據(jù)不同類(lèi)型機(jī)房占比情況........................................................................7圖5：不同商業(yè)模式毛利率對(duì)比..................................................................................9圖6：IDC可比公司研發(fā)費(fèi)用率情況......................

9、...................................................12圖7：全球超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心區(qū)域分布情況（2017）................................................15圖8：國(guó)內(nèi)大規(guī)模數(shù)據(jù)中心區(qū)域分布情況（2016）...................................................15圖9：國(guó)內(nèi)IDC市場(chǎng)規(guī)模統(tǒng)計(jì)及

10、預(yù)測(cè)（IDC圈）.......................................................16圖10：國(guó)內(nèi)IDC市場(chǎng)規(guī)模統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)（信通院）.....................................................16圖11：國(guó)內(nèi)IDC市場(chǎng)銷(xiāo)售占比（2017）........................................................

11、..........16圖12：國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商IDC業(yè)務(wù)銷(xiāo)售構(gòu)成（2017）........................................................16圖13：全球IDC市場(chǎng)份額情況（Q12018）.............................................................17圖14：2017年第三方IDC市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模（億元）...............

12、....................................17圖15：2017年第三方IDC市場(chǎng)銷(xiāo)售構(gòu)成.................................................................17圖16：全球IDC龍頭Equinix收入構(gòu)成（2017）....................................................19圖17：中國(guó)公有云市場(chǎng)份

13、額（2017）......................................................................20圖18：國(guó)內(nèi)可比公司近年收入規(guī)模情況（億元）......................................................22圖19：海外可比公司近年收入規(guī)模情況（億美元）........................................

14、..........22圖20：國(guó)內(nèi)可比公司近年收入增速情況....................................................................23圖21：海外可比公司近年收入增速情況....................................................................23圖22：2018H1國(guó)內(nèi)可比公司運(yùn)營(yíng)機(jī)柜數(shù)量（架）.......

15、............................................24圖23：2018H1海外可比公司運(yùn)營(yíng)機(jī)房面積（萬(wàn)平方英尺）.....................................24圖24：國(guó)內(nèi)可比公司近年運(yùn)營(yíng)機(jī)柜數(shù)量統(tǒng)計(jì)（架）..................................................24圖25：國(guó)內(nèi)可比公司近年運(yùn)營(yíng)機(jī)柜數(shù)量增長(zhǎng)情況.........

16、.............................................24圖26：海外可比公司近年運(yùn)營(yíng)機(jī)房面積情況（萬(wàn)平方英尺）....................................24圖27：海外可比公司近年運(yùn)營(yíng)機(jī)房面積增長(zhǎng)情況......................................................24圖28：國(guó)內(nèi)可比公司近年單機(jī)柜平均租賃價(jià)格（元月）.....

17、.....................................25圖29：Equinix近年單機(jī)柜平均租賃價(jià)格（元月）..................................................25圖30：國(guó)內(nèi)可比公司近年機(jī)柜上架率情況................................................................25圖31：Equinix近年機(jī)柜上架率

18、情況........................................................................25圖32：國(guó)內(nèi)可比公司近年毛利率情況.......................................................................26圖33：海外可比公司近年毛利率情況.....................................

19、..................................26圖34：國(guó)內(nèi)可比公司近年ROE情況........................................................................26圖35：海外可比公司近年ROE情況........................................................................26表1

20、：北京熱點(diǎn)地區(qū)IDC單機(jī)柜租賃價(jià)格（元月）....................................................5表2：自建機(jī)房模式IDC服務(wù)商主要參與的環(huán)節(jié).........................................................6表3：光環(huán)新網(wǎng)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中心一覽表..................................................

21、.........................6表4：租賃機(jī)房模式IDC服務(wù)商主要參與的環(huán)節(jié).........................................................7表5：大客戶需求承接模式IDC服務(wù)商主要參與的環(huán)節(jié)..............................................8表6：數(shù)據(jù)港數(shù)據(jù)中心規(guī)劃及客戶情況一覽表......................

22、.......................................9表7：不同商業(yè)模式單機(jī)柜收入成本測(cè)算分析（萬(wàn)元）.............................................10表8：不同運(yùn)營(yíng)模式特征比較及典型公司..................................................................11表9：IDC行業(yè)主要公司取得增值電信業(yè)務(wù)牌照及

23、經(jīng)營(yíng)范圍......................................12表10：北京市新增產(chǎn)業(yè)的禁止和限制目錄................................................................13表11：近年跨界并購(gòu)IDC資產(chǎn)失敗案例統(tǒng)計(jì)............................................................13表12：近年部分

24、數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目投建計(jì)劃....................................................................13表13：UPTIME數(shù)據(jù)中心分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)...........................................................................14表14：國(guó)內(nèi)IDC行業(yè)并購(gòu)重組一覽表...........................

25、...........................................18表15：Equinix通過(guò)多次橫向并購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)全球布局...............................................18表16：Equinix提供的多樣化的增值服務(wù).................................................................19表17：IDC服務(wù)商

26、對(duì)接外資云落地中國(guó)....................................................................20表18：一線城市周邊IDC項(xiàng)目建設(shè)規(guī)劃一覽表........................................................21表19：北京周邊地區(qū)數(shù)據(jù)中心規(guī)模統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)........................................