2019年市場判斷新興產(chǎn)業(yè)迎快速發(fā)展期，投資價值呈現(xiàn)

1、一、中國經(jīng)濟仍在一、中國經(jīng)濟仍在L型底，但風險已基本呈現(xiàn)型底，但風險已基本呈現(xiàn)中國經(jīng)濟在中國經(jīng)濟在L型底保持平穩(wěn)型底保持平穩(wěn)中國經(jīng)濟快速降杠桿過程已結(jié)束，進入了平穩(wěn)去杠桿階段。去庫存，淘汰落后產(chǎn)能的過程仍在推進，但其對經(jīng)濟的系統(tǒng)性風險已基本可控。中國的外部環(huán)境在經(jīng)歷了中美貿(mào)易摩擦的快速發(fā)展過程后，也進入了相對穩(wěn)定的持續(xù)對峙階段，后續(xù)的升級手段有限。因此，我們認為，中國經(jīng)濟內(nèi)部和外部的可能風險都已被市場所預期，下行壓力盡管仍然存在，但幅度

2、都在預期的可承受范圍內(nèi)。在政府加強宏觀調(diào)控，營造穩(wěn)定改革環(huán)境的條件下，新興產(chǎn)業(yè)推進、基礎(chǔ)制度調(diào)整、監(jiān)管制度調(diào)整等經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改善的進度將加快?？傮w上，中國經(jīng)濟將在L型底保持平穩(wěn)。圖1中國GDP當季同比數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：Wind資訊資訊在國內(nèi)和國外的雙重因素下，GDP前三季度的下行壓力較大，市場整體表現(xiàn)低迷。一方面是內(nèi)部原因：去杠桿和淘汰落后產(chǎn)能的調(diào)整過程中，過剩的傳統(tǒng)產(chǎn)能在縮減，而新興產(chǎn)業(yè)的新經(jīng)濟增長點未能形成有效支撐；另一方面是外部原因

3、：中美貿(mào)易導致的關(guān)稅增加，對經(jīng)濟增長形成損耗。GDP的速度盡管波動不大，但從目前的經(jīng)濟形勢看，它在保持著一種緩慢的向下波動，盡管這體現(xiàn)了經(jīng)濟的一種韌性，但也表明中國經(jīng)濟在經(jīng)歷一個結(jié)構(gòu)性調(diào)整的陣痛。10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.9%，增速比9月份加快0.1個百分點；環(huán)比增長0.48%。110月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.4%，與19月份持平。分三大門類看，10月份，采礦業(yè)增加值同比增長3.8%，增速較9月份加快1.6個

4、百分點；制造業(yè)增長6.1%，加快0.4個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)增長6.8%，回落4.2個百分點。分經(jīng)濟類型看，10月份，國有控股企業(yè)增加值同比增長4.6%；集體企業(yè)下降3.6%，股份制企業(yè)增長6.7%，外商及港澳臺商投資企業(yè)增長3.9%。圖4固定資產(chǎn)投資累計同比數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：Wind資訊資訊2018年110月份，全國固定資產(chǎn)（不含農(nóng)戶）547567億元，同比增長5.7%，增速比19月份回升0.3個百分點。從環(huán)比速

5、度看，10月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.44%。其中，民間固定資產(chǎn)投資341343億元，同比增長8.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資19378億元，同比增長13.4%，增速比19月份提高1.7個百分點；第二產(chǎn)業(yè)投資204663億元，增長5.8%，增速提高0.6個百分點；第三產(chǎn)業(yè)投資323525億元，增長5.4%，增速提高0.1個百分點。我們認為，前10個月的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，工業(yè)、投資和消費增速基本都在低位波動，增長動力不足，甚至有下行