匯率預(yù)期影響下A、H股價(jià)格差異影響因素研究.pdf

1、中國雙重上市公司A、H股價(jià)差現(xiàn)象一直是國內(nèi)外學(xué)者熱議的課題,很多學(xué)者從不同的角度對(duì)這個(gè)現(xiàn)象進(jìn)行了廣泛深入的研究。推動(dòng)A、H股價(jià)差減小是有深遠(yuǎn)意義的,一方面,實(shí)現(xiàn)A、H股價(jià)格趨近是推動(dòng)交叉上市的關(guān)鍵所在；另一方面,研究A股溢價(jià)有助投資者投資策略的優(yōu)化,避免憑借A股溢價(jià)越大推斷投資價(jià)值越大的錯(cuò)誤,重塑價(jià)值投資理念,有助于進(jìn)行理性投資。
　　 本文首先總結(jié)梳理了前人的研究,并進(jìn)一步探討這一領(lǐng)域的研究方向?？偨Y(jié)發(fā)現(xiàn),前期大多數(shù)學(xué)者都是基

2、于市場分割理論基礎(chǔ)上從微觀層面對(duì)A、H股價(jià)差現(xiàn)象進(jìn)行的分析,而從宏觀層面對(duì)此問題進(jìn)行的探討較少,然而隨著我國資本市場開放程度的加深,A、H兩市場的分割程度在逐漸變小,因此本文認(rèn)為從宏觀層面研究A、H股價(jià)差的影響因素是有必要的。進(jìn)一步總結(jié)發(fā)現(xiàn)已有少數(shù)學(xué)者提出匯率預(yù)期因素是影響雙重上市公司A、H股價(jià)差的宏觀因素之一,但對(duì)于該問題的研究并未深入,且考慮到隨著近年來中國市場環(huán)境的改變,這一因素的影響程度和方向也必將隨之發(fā)生改變,因此,本文認(rèn)為有

3、必要結(jié)合新的市場環(huán)境,對(duì)匯率預(yù)期因素與A、H股價(jià)差的關(guān)系這一命題進(jìn)行深入研究。
　　 本文首先在前人的研究基礎(chǔ)上,通過引入IICAPM模型,對(duì)匯率預(yù)期因素是否影響A、H股價(jià)差這一命題的理論分析進(jìn)行了補(bǔ)充。其次,本文進(jìn)一步引入NDF匯率這一變量,通過實(shí)證研究來對(duì)匯率預(yù)期如何影響A、H股價(jià)差問題進(jìn)行探討。實(shí)證分析中,首先通過面板VAR方法,詳細(xì)考查了匯率預(yù)期對(duì)A股溢價(jià)率的影響程度,并結(jié)合滾動(dòng)回歸方法,對(duì)匯率預(yù)期因素的影響程度的變化趨