我國(guó)利率-匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制研究.pdf

1、利率和匯率作為一國(guó)貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)上貨幣對(duì)內(nèi)與對(duì)外的價(jià)格體現(xiàn)，在一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中地位不容忽視。隨著我國(guó)金融業(yè)全面開(kāi)放、人民幣可自由兌換進(jìn)程逐步推進(jìn)，貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的聯(lián)系日趨緊密，使得和利率、匯率間相互作用，相互影響，構(gòu)成一個(gè)復(fù)雜的動(dòng)態(tài)反饋系統(tǒng)。因此，研究我國(guó)匯率與利率之間的內(nèi)在聯(lián)系與作用渠道，探討其與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響關(guān)系和動(dòng)態(tài)變化關(guān)系，對(duì)于利率政策、匯率政策協(xié)調(diào)，維護(hù)一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融安全，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡有著

2、重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文對(duì)利率-匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制的背景和理論及現(xiàn)實(shí)意義加以分析，對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果進(jìn)行了系統(tǒng)地梳理并加以評(píng)述，奠定了本文研究的理論基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上對(duì)利率-匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制進(jìn)行了一般分析，分別從單向描述了二者間的影響渠道，并進(jìn)一步對(duì)影響利率-匯率聯(lián)運(yùn)機(jī)制的主要因素，包括金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)開(kāi)放程度、利率市場(chǎng)化程度、匯率制度選擇、中央銀行政策目標(biāo)及公眾預(yù)期和政治因素，進(jìn)行了詳細(xì)的分析和闡述，這也為后面的實(shí)證分析引入相關(guān)變量做了鋪

3、墊。本文的主體也就是實(shí)證部分，基于向量自回歸模型、協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等計(jì)量方法，對(duì)比分析了人民幣匯率與利率之間影響關(guān)系的不同。首先是僅包含利率、匯率兩變量的初始分析，研究發(fā)現(xiàn)在利率、匯率不存在協(xié)整關(guān)系但存在單向傳導(dǎo)，匯率對(duì)利率的影響要大于利率對(duì)匯率的作用強(qiáng)度。接下來(lái)在探討了利率、匯率間的非線性協(xié)整關(guān)系的過(guò)程中，證實(shí)了利率、匯率之間確實(shí)存在非線性協(xié)整關(guān)系，二者在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中具有一定的粘性和“門(mén)檻效應(yīng)”。最