大公借款企業(yè)資信評(píng)級(jí)報(bào)告框架

1、公司債券信用評(píng)級(jí)報(bào)告大公國(guó)際保留對(duì)本期債券信用狀況跟蹤評(píng)估并公布信用等級(jí)變化之權(quán)利襄陽(yáng)市建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)有限公司2012年度公司債券信用評(píng)級(jí)報(bào)告大公報(bào)大公報(bào)CYD【2011】528CYD【2011】528號(hào)公司債券信用等級(jí)：AAAA主體信用等級(jí)：AAAA評(píng)級(jí)展望：穩(wěn)定發(fā)債主體：襄陽(yáng)市建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)有限公司發(fā)債規(guī)模：15億元債券期限：7年（附本金提前償還條款）主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)(人民幣億元)項(xiàng)目201020102009200920082008總

2、資產(chǎn)163.55122.3784.63所有者權(quán)益87.6359.5357.40主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12.227.807.56利潤(rùn)總額8.703.103.71經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流7.180.841.61資產(chǎn)負(fù)債率（%）46.1450.9931.87債務(wù)資本比率（%）44.7650.1529.99主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率（%）40.1937.7736.89總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）5.352.574.43凈資產(chǎn)收益率（%）9.875.176.43經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)

3、（倍）134.0419.9239.68經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流總負(fù)債（%）10.421.887.56注：公司財(cái)務(wù)報(bào)表按照舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制。分析員：吳冬雯陳茵聯(lián)系電話：01051087768客服電話：4008844008傳真：01084583355Email：rating@評(píng)級(jí)觀點(diǎn)評(píng)級(jí)觀點(diǎn)襄陽(yáng)市建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“襄陽(yáng)建投”或“公司”）主要從事襄陽(yáng)市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及城市土地開(kāi)發(fā)等業(yè)務(wù)。評(píng)級(jí)結(jié)果反映了襄陽(yáng)市經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、汽

4、車產(chǎn)業(yè)等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速、財(cái)政實(shí)力不斷增強(qiáng)、襄陽(yáng)市政府對(duì)公司的支持力度較大、公司收入和利潤(rùn)水平增長(zhǎng)較快等優(yōu)勢(shì)；同時(shí)也反映了襄陽(yáng)市財(cái)政對(duì)上級(jí)轉(zhuǎn)移支付依賴程度較高、公司資產(chǎn)流動(dòng)性不強(qiáng)、盈利對(duì)土地出讓收益依賴程度較高、公司負(fù)債不斷增長(zhǎng)等不利因素。綜合分析，公司具備很強(qiáng)的債務(wù)保障能力，本期債券到期不能償付的風(fēng)險(xiǎn)很小。預(yù)計(jì)未來(lái)1～2年，公司在襄陽(yáng)市城市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)中的地位不會(huì)減弱，公司有望繼續(xù)獲得政府的有力支持。大公國(guó)際對(duì)襄陽(yáng)建投的評(píng)級(jí)展望為

5、穩(wěn)定。主要優(yōu)勢(shì)機(jī)遇襄陽(yáng)市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)保持大幅增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在湖北省位于前列；近年來(lái)襄陽(yáng)市財(cái)政收入保持快速增長(zhǎng)，財(cái)政實(shí)力不斷增強(qiáng)；公司得到襄陽(yáng)市政府土地出讓收益返還等方面的大力支持；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)水平不斷增強(qiáng)。主要風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)襄陽(yáng)市地方財(cái)政收入在本年收入中占比不高，本年收入對(duì)上級(jí)轉(zhuǎn)移支付依賴程度較高；公司盈利對(duì)土地出讓收益依賴度較高，土地出讓受國(guó)家政策影響較大，未來(lái)存在一定的不確定性；公司市政基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)項(xiàng)目較多、規(guī)

6、模較大，公司負(fù)債規(guī)模較大。大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司二〇一一年四月十二日一一年四月十二日公司債券信用評(píng)級(jí)報(bào)告346.14%。2010年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12.22億元，凈利潤(rùn)8.70億元，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流7.18億元。發(fā)債情況發(fā)債情況本期債券概況本期債券概況本期債券擬發(fā)行總額15億元人民幣，債券期限為7年，采用固定利率單利按年計(jì)息，不計(jì)復(fù)利，逾期不另計(jì)息。本期債券附本金提前償還條款，在債券存續(xù)期的第3、4、5、6、

7、7年末逐年分別按照債券發(fā)行總額20%、20%、20%、20%、20%的比例償還債券本金。本期債券無(wú)擔(dān)保。募集資金用途募集資金用途本次債券擬募集資金15億元，全部用于襄陽(yáng)市內(nèi)環(huán)線工程項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資51.3億元，本次發(fā)行債券募集資金用于該項(xiàng)目的投資資金占項(xiàng)目總投資額的29.24%。該項(xiàng)目已獲相關(guān)政府部門批復(fù)。截至2010年末，項(xiàng)目已完成投資25.63億元。2009年6月，公司與襄陽(yáng)市財(cái)政局簽訂《關(guān)于襄樊市內(nèi)環(huán)線工程項(xiàng)目投資建設(shè)與轉(zhuǎn)讓收購(gòu)

8、（BT）協(xié)議書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱“《BT協(xié)議》”），襄陽(yáng)市政府授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主襄陽(yáng)市財(cái)政局將襄陽(yáng)市內(nèi)環(huán)線工程項(xiàng)目委托給項(xiàng)目代建人襄陽(yáng)建投進(jìn)行投資建設(shè)。根據(jù)《BT協(xié)議》，襄陽(yáng)市財(cái)政局向公司支付的收購(gòu)價(jià)款包括代建投資額、投資利息和投資回報(bào)，收購(gòu)總價(jià)款合計(jì)807525萬(wàn)元。其中，代建投資額共計(jì)512692萬(wàn)元，投資利息共計(jì)192295萬(wàn)元，投資回報(bào)102538萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)環(huán)境經(jīng)營(yíng)環(huán)境襄陽(yáng)市是湖北省的省域副中心城市，交通基礎(chǔ)設(shè)施完善，在承接襄陽(yáng)市是湖北省的

9、省域副中心城市，交通基礎(chǔ)設(shè)施完善，在承接沿海發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面具有一定優(yōu)勢(shì)沿海發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面具有一定優(yōu)勢(shì)襄陽(yáng)市位于湖北省西北部，下轄3區(qū)（襄城區(qū)、樊城區(qū)、襄州區(qū)）、3縣（南漳縣、谷城縣、?？悼h）、3市（老河口市、棗陽(yáng)市、宜城市）、3開(kāi)發(fā)區(qū)（國(guó)家級(jí)高新開(kāi)發(fā)區(qū)、國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、省級(jí)魚(yú)梁州旅游開(kāi)發(fā)區(qū)），2009年末總?cè)丝?89萬(wàn)人。襄陽(yáng)市地處長(zhǎng)江最大的支流漢江沿岸，是漢江流域重要的地級(jí)市，也是連接湖北、河南、四川、陜西四省物資流