多空數(shù)量化交易策略實(shí)證研究.pdf

1、數(shù)量化交易策略就是把投資者的思想通過(guò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和數(shù)量化模型的設(shè)計(jì)體現(xiàn)出來(lái)，在制定交易策略、股票選擇和擇時(shí)等方面都以數(shù)量化的方式進(jìn)行。隨著金融理論的不斷發(fā)展，以及信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和金融數(shù)據(jù)服務(wù)日新月異的變化，資本市場(chǎng)上的數(shù)量化交易策略逐漸流行起來(lái)。在2008年的金融危機(jī)之前，數(shù)量化投資基金的規(guī)模逐年增加，截至2008年11月，全球共有1184只數(shù)量化投資基金，這些基金管理著1848億美金。在中國(guó)的A股市場(chǎng)，投資者還是以傳統(tǒng)的投資手段作為

2、主流。在2010年證監(jiān)會(huì)推出股指期貨和融資融券制度以后，A股市場(chǎng)“單邊市”的狀態(tài)已經(jīng)發(fā)生了變化，加上ETF基金等交易工具的不斷豐富和完善，相信數(shù)量化投資和多空交易策略將會(huì)逐漸在A股市場(chǎng)上流行起來(lái)。
　　在理論方面，有效市場(chǎng)假說(shuō)的弱式形式認(rèn)為，投資者將不可能通過(guò)股票價(jià)格的歷史信息獲取超額收益。該假說(shuō)長(zhǎng)期以來(lái)在學(xué)術(shù)界和金融業(yè)界都存在著很大的爭(zhēng)議，而且從未停止過(guò)。本文對(duì)數(shù)量化交易策略的研究也是對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的一個(gè)挑戰(zhàn)。
　　基于這

3、種現(xiàn)狀，本文對(duì)我國(guó)股市的數(shù)量化多空交易策略進(jìn)行一系列的實(shí)證研究。主要研究的問(wèn)題包括四個(gè)方面:第一，本文應(yīng)用動(dòng)量和反轉(zhuǎn)交易策略對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)的行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象進(jìn)行了實(shí)證研究;第二，配對(duì)交易能否適應(yīng)于中國(guó)的A股市場(chǎng)，交易中存在什么樣的風(fēng)險(xiǎn)和制約;第三，利用配對(duì)交易能夠在A股和H股之間進(jìn)行套利交易嗎，AH股的溢價(jià)是否有均值回歸的現(xiàn)象;第四，本文將配對(duì)交易擴(kuò)展到了多支資產(chǎn)的情況。
　　本文主題分為七章。其中，第一章為導(dǎo)論，介紹了文章的研究背景

4、、研究意義、國(guó)內(nèi)外相關(guān)問(wèn)題的研究綜述，以及研究的創(chuàng)新和不足;第二章對(duì)數(shù)量多空交易策略、交易策略的成本風(fēng)險(xiǎn)和評(píng)價(jià)等方面的相關(guān)理論進(jìn)行了介紹;第三章，我們利用動(dòng)量和反轉(zhuǎn)交易策略對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)的行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象進(jìn)行了實(shí)證研究。第四章中，我們對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)上的配對(duì)交易策略進(jìn)行了分析和測(cè)試。第五章，我們對(duì)交叉上市公司的A股H股之間進(jìn)行了配對(duì)交易的實(shí)證分析。第六章中，我們考慮了配對(duì)交易當(dāng)中多支資產(chǎn)的情況。利用構(gòu)造資產(chǎn)組合的方式，在多支資產(chǎn)之間進(jìn)行配對(duì)交

5、易。第七章對(duì)前面的實(shí)證研究結(jié)果進(jìn)行了歸納和總結(jié)，并對(duì)A股市場(chǎng)的數(shù)量化交易前景提出了一些分析和建議。
　　本文的工作主要注重于實(shí)證研究，在總結(jié)和分析學(xué)術(shù)界在相關(guān)問(wèn)題已有的研究成果基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)上所存在的一些現(xiàn)象進(jìn)行了分析，從中也發(fā)現(xiàn)了一些新的現(xiàn)象。具體地歸納起來(lái)，本文的結(jié)論包括:第一，利用動(dòng)量/反轉(zhuǎn)交易策略，我們發(fā)現(xiàn)A股市場(chǎng)存在明顯的行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象，而且交易策略存在著一定的盈利能力。第二，本文對(duì)A股市場(chǎng)配對(duì)交易的研究發(fā)現(xiàn)簡(jiǎn)單的

6、配對(duì)交易策略并不像國(guó)外相關(guān)研究的結(jié)果那樣能夠穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)盈利，A股市場(chǎng)在2006年到2008年之間的大漲大跌當(dāng)中，不同股票之間的走勢(shì)出現(xiàn)了明顯的分化，這給配對(duì)交易帶來(lái)了很大的風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)加入止損機(jī)制，發(fā)現(xiàn)配對(duì)交易策略能夠?qū)崿F(xiàn)超額收益。第三，關(guān)于AH股之間的溢價(jià)問(wèn)題，本文研究發(fā)現(xiàn)，配對(duì)交易策略的盈利程度不高，而且不同年度間的表現(xiàn)也缺乏持續(xù)性。這說(shuō)明A股H股溢價(jià)的均值回歸現(xiàn)象并不明顯。第四，本文利用構(gòu)造投資組合的方式，投資者很容易對(duì)在多支資