上市公司季報(bào)披露信息與股價(jià)的關(guān)系研究——基于資源板塊的分析.pdf

1、季度財(cái)務(wù)報(bào)告的產(chǎn)生以及不斷的規(guī)范和完善，提高了信息披露的時(shí)效性，以及它較之年報(bào)、半年報(bào)的決策有用性，有利于消除證券市場(chǎng)信息的不對(duì)稱和不完全，有利于實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的公平和效率，因此逐漸成為研究的熱點(diǎn)。我國(guó)自2002年開始披露季度財(cái)務(wù)報(bào)告以來(lái)，不斷規(guī)范不斷完善，但還是存在不少理論研究的空白。如上市公司季報(bào)披露的信息與股價(jià)的相關(guān)程度如何，是否可以從季報(bào)中提煉出來(lái)對(duì)投資者決策有用的信息？這些信息對(duì)股價(jià)到底有多大程度的影響？而對(duì)于股價(jià)，季報(bào)信息對(duì)哪

2、個(gè)的影響程度大，是股價(jià)還是對(duì)股價(jià)變動(dòng)？我國(guó)的滬市證券市場(chǎng)是一個(gè)怎么樣的市場(chǎng)，是達(dá)到弱式有效還是達(dá)到半強(qiáng)式有效？
　　 本文基于上述問(wèn)題，以我國(guó)2003-2007年資源板塊A股上市公司的季報(bào)信息為研究對(duì)象，在結(jié)合已有研究文獻(xiàn)和結(jié)論的基礎(chǔ)上，從公司的季報(bào)中提煉出來(lái)可用的信息，并引入風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，運(yùn)用相關(guān)分析和回歸分析相結(jié)合的方法，從有效市場(chǎng)假說(shuō)理論出發(fā)研究季報(bào)信息與股價(jià)的相關(guān)性問(wèn)題。首先，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)計(jì)量方法，對(duì)選取的指標(biāo)與股價(jià)的相關(guān)程度進(jìn)

3、行分析。為了更好地說(shuō)明由相關(guān)檢驗(yàn)所建立的回歸方程，對(duì)進(jìn)入回歸方程的信息指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，從而了解指標(biāo)之間的相關(guān)性。其次，根據(jù)前面所建立的回歸方程，對(duì)選取的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，從F檢驗(yàn)和R2檢驗(yàn)所得的結(jié)果分析選取的指標(biāo)聯(lián)合對(duì)股價(jià)的影響程度，從T檢驗(yàn)的結(jié)果分析指標(biāo)之間的多重共線性。為了更好地了解各個(gè)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的影響程度，我們進(jìn)行了每個(gè)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的R2檢驗(yàn)，以此來(lái)全面的分析季報(bào)信息對(duì)股價(jià)的影響程度。為了檢驗(yàn)我國(guó)市場(chǎng)上是否存在其他因素影響股價(jià)，

4、對(duì)選取的數(shù)據(jù)進(jìn)行異方差檢驗(yàn)。再次，為了更全面地了解季報(bào)信息對(duì)股價(jià)的影響程度，本文將對(duì)季報(bào)信息與股價(jià)變動(dòng)進(jìn)行相關(guān)回歸分析，通過(guò)檢驗(yàn)結(jié)果比較分析季報(bào)信息對(duì)哪個(gè)的影響程度大，是對(duì)股價(jià)的影響程度大還是對(duì)股價(jià)變動(dòng)的影響程度大。最后，基于以上的實(shí)證結(jié)果，分析我國(guó)證券市場(chǎng)的有效性。
　　 根據(jù)上述研究結(jié)果，本文得出以下幾個(gè)結(jié)論：季度報(bào)告具有信息含量；季報(bào)信息對(duì)股價(jià)的解釋力在不斷增強(qiáng)；季報(bào)信息對(duì)股價(jià)的影響程度強(qiáng)于對(duì)股價(jià)變動(dòng)的影響程度；我國(guó)滬市證