工程機械行業(yè)2019投資手冊基建回暖穩(wěn)需求，排放升級促更新

1、中金公司研究部中金公司研究部:2019年2月24日請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明2目錄目錄基建投資回暖，行業(yè)高景氣延續(xù)基建投資回暖，行業(yè)高景氣延續(xù)..............................................................................................................................

2、...........4工程機械行業(yè)銷量延續(xù)快速增長..........................................................................................................................................42019年基建投資有望提速，對沖地產(chǎn)投資下行風險...............................

3、...........................................................................4工程機械銷量有望保持高位穩(wěn)定..................................................................................................................................

4、........7排放標準升級，更新替換需求加速釋放排放標準升級，更新替換需求加速釋放..............................................................................................................................9工程機械使用壽命約為8~12年...................................

5、.........................................................................................................9環(huán)保趨嚴促進“黃標車”淘汰，存量設備更新加速............................................................................................

6、...............92020年后，增量工程機械排放標準將進一步升級............................................................................................................10海外市場巨大，出口持續(xù)快速增長海外市場巨大，出口持續(xù)快速增長.........................................

7、..........................................................................................12主機企業(yè)海外布局逐步完善，出口收入快速增長...........................................................................................................

8、..12對標日本工程機械行業(yè)，海外市場打開成長空間.............................................................................................................12中國工程機械出口僅占海外市場份額約5%.................................................................

9、......................................................13行業(yè)格局優(yōu)化，龍頭企業(yè)盈利能力提升行業(yè)格局優(yōu)化，龍頭企業(yè)盈利能力提升............................................................................................................................15我國工程

10、機械市場集中度提升............................................................................................................................................15龍頭企業(yè)盈利能力提升...........................................................

11、.............................................................................................15存量資產(chǎn)風險已較2013~2014年顯著下降.......................................................................................................

12、.................16投資建議投資建議.............................................................................................................................................................................18風險提示..............

13、..................................................................................................................................................................18圖表圖表圖表1:工程機械銷量快速增長......................................

14、............................................................................................................4圖表2:基建“補短板”主要政策................................................................................................

15、..............................................5圖表3:國家發(fā)改委審批核準項目加速......................................................................................................................................5圖表4:近期發(fā)改委重要審批項目......

16、........................................................................................................................................5圖表5:基建投資增速觸底回升.....................................................................

17、.............................................................................6圖表6:2019年基建投資預測...............................................................................................................................

18、.......................6圖表7:全國商品房銷售面積同比增速轉(zhuǎn)負..............................................................................................................................7圖表8:2019年全國房地產(chǎn)新開工面積或下滑10%.........................

19、.........................................................................................7圖表9:預計2019年基建投資有望增長5%10%，房地產(chǎn)開發(fā)投資或下降5%左右.............................................................7圖表10:挖掘機保有量增速同下游投資緊密相關.......

20、.............................................................................................................8圖表11:挖掘機銷量預測..................................................................................................

21、..........................................................8圖表12:工程機械更新替換需求穩(wěn)定延續(xù)................................................................................................................................9圖表13:國內(nèi)存量土方機械

22、以國二及以下為主，混凝土泵車及汽車起重機以國三及以下為主.........................................9圖表14:各地限行政策...........................................................................................................................................

23、...................10圖表15:工程機械排放標準......................................................................................................................................................11圖表16:我國對外承包工程額持續(xù)增長................

24、..................................................................................................................12圖表17:挖掘機出口快速增長..........................................................................................

25、........................................................12圖表18:裝載機出口占比不斷提高..........................................................................................................................................12圖表19:日

26、本工程機械國內(nèi)外出貨金額..................................................................................................................................13圖表20:小松成長為多元化的國際巨頭（收入按地區(qū)劃分）.................................................

27、.............................................13圖表21:全球工程機械銷售量..................................................................................................................................................14圖表22:我國工程機械

28、海外市場份額僅為5%........................................................................................................................14中金公司研究部中金公司研究部:2019年2月24日請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明4基建投資回暖，行業(yè)高景氣延續(xù)工程機械行業(yè)銷量延續(xù)快速

29、增長工程機械行業(yè)銷量延續(xù)快速增長行業(yè)銷量延續(xù)快速增長。行業(yè)銷量延續(xù)快速增長。2018年，工程機械行業(yè)共銷售挖掘機、裝載機、壓路機、推土機、汽車起重機20.310.81.80.763.2萬臺，同比增速為45.0%21.6%11.0%33.2%57.4%。2018年12月，挖掘機、裝載機、壓路機、推土機、汽車起重機行業(yè)銷量分別為16027907412197062583臺，同比分別增長14.4%29.6%10.5%133.0%27.7%。20

30、18年全年行業(yè)總共銷售挖掘機203420臺，同比增長45.0%，超過上一輪行業(yè)高峰時17.4萬臺的峰值，主要由于小挖占比上升，以及行業(yè)由凈進口狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹凇?019年1月，行業(yè)共銷售挖掘機11756臺，同比增長10.0%，再創(chuàng)歷史同期新高。圖表1:工程機械銷量快速增長資料來源：工程機械工業(yè)協(xié)會，小松公司，中金公司研究部2019年基建投資有望提速，對沖地產(chǎn)投資下行風險年基建投資有望提速，對沖地產(chǎn)投資下行風險基建投資：4Q18邊際改善，

31、2019年有望實現(xiàn)5%10%增長中央推動基建“補短板、穩(wěn)增長”。中央推動基建“補短板、穩(wěn)增長”。2018年7月底，中共中央政治局提出財政政策要在擴大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用，保持流動性合理充裕，加大基礎設施領域補短板力度。8月份以來，各項加大基建投資力度的措施逐步開始落地。例如，國家發(fā)改委審議通過長春城軌三期、蘇州城軌三期，時隔一年再次重啟規(guī)劃審批工作。財政部下發(fā)通知，要求加快地方政府專項債券發(fā)行和使用進度。10月底，國務院發(fā)布指導

32、意見，進一步明確基礎設施領域補短板的重點任務和配套政策措施，并要求加快項目釋放和開工進度。在12月底召開的中央經(jīng)濟工作會議中，中央提出“繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大基礎設施等領域補短板力度”，城際交通、物流、市政基礎設施、農(nóng)村基礎設施等為基建“補短板”的重點領域。100%50%0%50%100%150%200%250%300%350%05000100001500020000250003000035000400004500

33、020141120144120147120141012015112015412015712015101201611201641201671201610120171120174120177120171012018112018412018712018101挖掘機同比增長(臺)(臺)100%50%0%50%100%150%200%250%300%05001000150020002500300035004000汽車起重機同比增長(臺)100%5

34、0%0%50%100%150%050001000015000200002500020141120144120147120141012015112015412015712015101201611201641201671201610120171120174120177120171012018112018412018712018101裝載機同比增長(臺)(臺)(臺)(臺)60%40%20%0%20%40%60%80%100%020406080