傳媒行業(yè)半年度策略5g商用化更進(jìn)一步，抓住新技術(shù)帶來行業(yè)機(jī)會-20190614-中原證券-17頁

1、本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明第1頁共33頁傳媒傳媒分析師分析師:劉冉劉冉執(zhí)業(yè)證書編號：S0730516010001liuran@021505886668036研究助理研究助理:喬琪喬琪qiaoqi@0215058866680815G商用化商用化更進(jìn)更進(jìn)一步，一步，抓住抓住新技術(shù)帶來行新技術(shù)帶來行業(yè)機(jī)會機(jī)會————傳媒傳媒行業(yè)半年度策略行業(yè)半年度策略證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告行業(yè)半年度策略行業(yè)半年度策略同步大市同

2、步大市（維持維持）盈利預(yù)測和投資評級盈利預(yù)測和投資評級公司簡稱18EPS19EPS19PE評級吉比特10.0611.6316.88增持萬達(dá)電影0.730.7625.34增持三七互娛0.470.8614.86增持分眾傳媒0.400.2521.96增持完美世界1.301.5316.44增持游族網(wǎng)絡(luò)1.141.3413.16增持傳媒傳媒相對滬深相對滬深300300指數(shù)表現(xiàn)指數(shù)表現(xiàn)相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告1《文化傳媒行業(yè)月報(bào):6月電影市場增長可期，繼續(xù)

3、關(guān)注低估值游戲公司龍頭》201906032《文化傳媒行業(yè)月報(bào):年報(bào)與一季報(bào)發(fā)布完畢，關(guān)注19年游戲公司業(yè)績回暖》201905153《傳媒行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告:任天堂與騰訊強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，Switch國行可期》20190419聯(lián)系人：聯(lián)系人：李琳琳李琳琳電話：電話：021505886668045傳真：傳真：02150587779地址：地址：上海浦東新區(qū)世紀(jì)大道1600號18樓郵編：郵編：200122發(fā)布日期：2019年06月14日投資要點(diǎn)投資要點(diǎn):?截

4、止至2019年5月31日，中信傳媒指數(shù)上漲7.47%，排在中信一級分類29個(gè)行業(yè)中第28名，大幅跑輸上證綜指（16.23%）8.76個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指（18.64%）11.17個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于底部區(qū)域?；仡?018年2017年2016年，傳媒板塊分別以38.59%21.65%37.71%的跌幅排名第262829。自2015年實(shí)現(xiàn)大幅上漲后，傳媒板塊已經(jīng)連續(xù)三年半處在底部區(qū)域。?2018年傳媒板塊經(jīng)歷了外部與內(nèi)部的雙重困擾，外部影響

5、因素主要是宏觀經(jīng)濟(jì)以及政治因素等，行業(yè)內(nèi)部則密集出現(xiàn)了各種困境：游戲版號審批停滯、影視公司稅收風(fēng)波、圖書書號限制、商譽(yù)大減值等。內(nèi)憂外患之下導(dǎo)致傳媒板塊在2018年繼續(xù)延續(xù)之前連續(xù)2年半的調(diào)整態(tài)勢。?部分行業(yè)（如游戲、廣電）在2019年政策性利好之后出現(xiàn)了反彈的狀態(tài)，我們認(rèn)為這標(biāo)志著市場對于傳媒板塊的悲觀情緒在一定程度上得到了緩解。雖然短期仍存在較多的技術(shù)性和現(xiàn)實(shí)性問題，但從中長期考慮，5G的普及有望重塑目前傳媒行業(yè)的格局與應(yīng)用場景，打

6、破現(xiàn)有行業(yè)天花板，尋找到新的增量機(jī)會。?在估值方面，目前板塊已經(jīng)處于歷史的底部區(qū)間，存在一定的估值優(yōu)勢，因此給予行業(yè)“同步大市”“同步大市”的投資評級。?在行業(yè)的選擇方面，20192019年我們認(rèn)為主要關(guān)注游戲與廣電領(lǐng)域的投年我們認(rèn)為主要關(guān)注游戲與廣電領(lǐng)域的投資機(jī)會資機(jī)會：游戲短期關(guān)注政策端回暖帶來的項(xiàng)目供給增加，進(jìn)而助推行業(yè)增長復(fù)蘇，中長期關(guān)注云游戲的發(fā)展對游戲行業(yè)的變革；廣電領(lǐng)域關(guān)注“全國廣電一張網(wǎng)”、超高清視頻以及智慧廣電的推動進(jìn)

7、程。影視與廣告營銷則需耐心等待行業(yè)復(fù)蘇機(jī)會，但仍可以關(guān)注其中龍頭視與廣告營銷則需耐心等待行業(yè)復(fù)蘇機(jī)會，但仍可以關(guān)注其中龍頭公司的投資機(jī)會。公司的投資機(jī)會。?在個(gè)股方面，我們認(rèn)為可以關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域的低估值龍頭：三七互娛、我們認(rèn)為可以關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域的低估值龍頭：三七互娛、完美世界、吉比特、游族網(wǎng)絡(luò)；萬達(dá)電影與分眾傳媒估值短期或受完美世界、吉比特、游族網(wǎng)絡(luò)；萬達(dá)電影與分眾傳媒估值短期或受行業(yè)影響，但從中長期角度出發(fā)仍具備關(guān)注價(jià)值。行業(yè)影響，但從中

8、長期角度出發(fā)仍具備關(guān)注價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)險(xiǎn)提示：外部經(jīng)濟(jì)與政策因素影響；監(jiān)管政策從嚴(yán)；行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇31%25%19%13%7%1%5%201806201810201902傳媒滬深300傳媒本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明第3頁共33頁圖16：中國家庭電視收視格局....................................................................

9、...........................16圖17：中國家庭電視用戶規(guī)模（萬戶）.................................................................................16圖18：20112019年5月國內(nèi)電影市場票房...................................................................

10、.......22圖19：20112019年5月國內(nèi)電影市場觀影人次..................................................................22圖20：20112018年國內(nèi)銀幕數(shù)量........................................................................................23圖21：20112

11、018年國內(nèi)單銀幕票房產(chǎn)出.............................................................................23圖22：平均票價(jià)對比..............................................................................................................24圖23：20

12、17與2018年影院開放與關(guān)閉數(shù)量對比..................................................................25圖24：廣告行業(yè)市場規(guī)模與GDP比對..................................................................................27圖25：廣告行業(yè)規(guī)模占GDP比重...............

13、..........................................................................27圖26：2018Q1與2019Q1廣告刊例花費(fèi)變化......................................................................28圖27：16家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)廣告累計(jì)營收（億元）.........................

14、............................................28圖28：16家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)廣告營收規(guī)模（億元）.....................................................................29圖29：中國圖書零售市場總規(guī)模..................................................................

15、..........................30圖30：不同渠道銷售碼洋.......................................................................................................30表1：2019年15月漲跌幅前十...........................................................

16、...................................4表2：主流游戲大作硬件配置需求..........................................................................................14表3：智慧廣電重點(diǎn)建設(shè)任務(wù)................................................................