腳下的路還長(zhǎng)不會(huì)輕易結(jié)束

1、1腳下的路還長(zhǎng)不會(huì)輕易結(jié)束腳下的路還長(zhǎng)不會(huì)輕易結(jié)束A股“牛市”真的結(jié)束了嗎？A股“牛市”真的結(jié)束了嗎？最近瑞銀首席策略師陳李在研究報(bào)告中給出了肯定了回答。不過(guò)，早些時(shí)候也是這些國(guó)際投行的分析師，說(shuō)A股“牛市”已經(jīng)來(lái)了，而且會(huì)持續(xù)一年以上，股指會(huì)上漲到6000點(diǎn)以上。但當(dāng)前的A股牛市只持續(xù)2個(gè)多月，上海綜合指數(shù)也只上漲到3300點(diǎn)左右?？吹焦墒羞B續(xù)下跌幾天，現(xiàn)在這些人又出來(lái)說(shuō)，A股“牛市”結(jié)束了。同樣的市場(chǎng)、同樣的環(huán)境、同樣的股市，在這樣

2、短的時(shí)間里變化真的是太快！是市場(chǎng)變化太快呢？還是人的分析變化快呢？這就得看陳李的分析了。陳李的報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)股票市場(chǎng)上，以流動(dòng)性推動(dòng)的牛市暫時(shí)告一段落，之前低估的A股大型股已經(jīng)達(dá)到“合理水平”，未來(lái)期待盈利改善推動(dòng)中國(guó)股市上漲。他認(rèn)為，過(guò)去兩個(gè)月推動(dòng)資金入市的一些重要?jiǎng)恿?，包括散戶入?chǎng)，大規(guī)模的換手，杠桿資金如融資融券余額擴(kuò)大、商業(yè)銀行向散戶提供貸款買(mǎi)股票等都在放緩，靠資金推動(dòng)的A股牛市暫時(shí)結(jié)束。在陳李看來(lái)，未來(lái)股市上漲的動(dòng)力在于企業(yè)盈

3、利改善。而企業(yè)盈利能否有所改善則取決于：一是大宗商品價(jià)格下跌能否幫助上市公司提高凈利潤(rùn)率（ROE），二是降息后，貸款利率的3框架。但實(shí)際上，這些年來(lái)，中國(guó)的股市無(wú)論是上漲還是下跌，那個(gè)時(shí)候能夠與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有多少關(guān)聯(lián)，什么時(shí)候與實(shí)體聯(lián)系在一起。如果說(shuō)，國(guó)內(nèi)股市的上漲或下跌與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性不是太大，那么它的向好如何能夠建立在企業(yè)贏利水平上。估計(jì)中國(guó)A股要達(dá)到這一點(diǎn)還得走向成熟，還得真正成為可分析的市場(chǎng)。不過(guò)，就目前中國(guó)的股市來(lái)說(shuō)，它還是一個(gè)不

4、可分析的市場(chǎng)，無(wú)論是用一般的理論還是模型，都是無(wú)法分析出中國(guó)A股的基本趨勢(shì)的。既然無(wú)法用一般性理論來(lái)分析當(dāng)前中國(guó)的股市，那么用這些理論來(lái)斷定當(dāng)前中國(guó)A股牛市結(jié)束了同樣是不成立的。既然怎么說(shuō)都無(wú)法分析出當(dāng)前A股的牛市是否結(jié)束，那么這些國(guó)際投資大行還要用一般的理論來(lái)研究并公布該報(bào)告，為何這些報(bào)告對(duì)當(dāng)前中國(guó)A股現(xiàn)實(shí)會(huì)想象出一個(gè)當(dāng)然的結(jié)論。其核心的問(wèn)題有兩個(gè)，一是國(guó)際投行一直在以研究客觀性為幌子，實(shí)際上總是在左右市場(chǎng)，特別是左右市場(chǎng)預(yù)期。而投資