2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、2016年年度策略報告通信行業(yè)張一帆(投資部),15年行業(yè)回顧,(1)2015年初至今,整個通信行業(yè)上漲57.83%(按流通市值加權(quán)),在所有板塊中居第八位,同期上證綜指上漲6.83%。行業(yè)整體市盈率(TTM_整體法)為54.9倍,高于全部A股19.35倍的平均估值,所有行業(yè)中位居第十位,低于計算機、傳媒、電子。(2)2015年前三季度,整個通信行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入4933.80億元,同比增長5.08%,歸屬于母公司的凈利潤為144

2、.99億元,同比增長10.44%。,行業(yè)年初至今漲幅,15年是通信行業(yè)轉(zhuǎn)型之年,(1)在運營商整體盈利下滑且難有改善的情況下,通信行業(yè)的上市公司紛紛轉(zhuǎn)型,轉(zhuǎn)型方向大多是市場熱點領(lǐng)域,并購帶來的效果一方面增厚了公司業(yè)績,另一方面,提升了公司的估值,短期對股價是正面積極地,但是從實業(yè)的角度,我對通信行業(yè)大部分公司的轉(zhuǎn)型持相對中性的態(tài)度。,通信行業(yè)各版塊情況,運營商移動用戶趨向飽和,2G、3G用戶加速向4G遷移,(1)截至2015 年1

3、0月,我國移動電話用戶總數(shù)達到13.02億戶,同比增長1.97%,普及率超過95%,1-10月移動電話用戶凈增1567.6萬戶,不到上年同期增量的1/3。若剔除年齡大于85 歲和小于10 歲的人口,移動電話普及率已近110%。我國移動電話用戶逐漸飽和,增幅、增幅持續(xù)下降。(2)截至2015年1-10月,三家基礎(chǔ)電信企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶凈增1148.4萬戶,總數(shù)達到2.12億戶,同比增長5.74%,增幅和增速與去年同期持平。隨著互聯(lián)網(wǎng)

4、寬帶滲透率的提升,寬帶接入用戶增長持續(xù)放緩。,2009-2015年10月移動電話用戶數(shù),2009-2015年10月互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù),2009-2015前10月2G、3G、4G用戶年度凈增數(shù),201407-201510 2G、3G、4G用戶占比,中國、韓國、北美4G滲透率,(1)2014年4G全面商用以來,用戶持續(xù)爆發(fā)式增長,截至2015年10月,用戶總數(shù)達到3.28億戶,在移動電話用戶中的占比達到25.2%,10月凈增2598.6萬

5、戶,1-10月凈增2.31億戶。(2)截至2015年10月,2G、3G用戶數(shù)量分別為5.55億戶和4.19億戶,占比分別42.62和32.18%,2G、3G用戶仍占主導(dǎo)。(3)4G全面商用已有7個季度,我國4G普及率為25.2%,低于韓國同階段36.4%的4G普及率,遠遠落后于2015年一季度韓國65.5%、2015年三季度北美51%的普及率。,運營商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績不振,數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)將占主導(dǎo),(1)OTT廠商沖擊、營改增、提速降費多重

6、壓力,運營商業(yè)績不振,2010Q1-2015Q3三大運營商營業(yè)收入,2010Q1-2015Q3三大運營商凈利潤,(1)除因受OTT廠商的沖擊外,“營改增”、“提速降費”等政策影響也是重要因素,預(yù)計運營商業(yè)績將繼續(xù)承壓。(2)2015年1-10月,移動話音業(yè)務(wù)收入同比大幅下降,移動本地、長途和漫游等移動話音收入降幅均超過12%,話音業(yè)務(wù)收入占電信業(yè)務(wù)收入比重降至32.4%,比上年同期回落9.7個百分點。,話音業(yè)務(wù)占比加速跳水,(2)流量

7、高速增長,數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)將占主導(dǎo),移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量加速增長,我國流量消費還處于較低水平(單位:G),(1)2015年1-10月我國移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量消費累計達32.1億G,同比增長100.20%。(2)全球有13個國家月戶均流量消費在1G以上,2014年韓國4G用戶DOU為3.15G,3G用戶DOU接近1G;2014年三季度美國移動用戶DOU突破2G,2015年一季度即增至2.5G,預(yù)計到2015年底將達到3.9G。(3) 2013年四

8、季度,美國運營商移動數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入占移動業(yè)務(wù)收入的比例突破50%。我國目前的占比是36.24%。,云計算:SAAS或?qū)⒊?016年熱點,IaaS(Infrastructure-as-a-Service)基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù):此模式是將硬件資源進行虛擬化,將計算基礎(chǔ)設(shè)施(CPU/內(nèi)存和存儲/操作系統(tǒng))等以出租的方式提供給客戶,包括云存儲、云主機、數(shù)據(jù)處理業(yè)務(wù)等。PaaS(Platform-as-a-Service)平臺即服務(wù):此模式是通過Web

9、引擎為開發(fā)者提供開放云平臺,創(chuàng)建多語言、彈性的服務(wù)端運行環(huán)境,包括開發(fā)環(huán)境、測試環(huán)境、編程語言以及部署機制等,幫助開發(fā)者進行應(yīng)用程序的編碼、開發(fā)、部署和管理。SaaS(Software-as-a-Service)軟件即服務(wù):此模式主要是提供基于Web的開發(fā)、部署工具和定制應(yīng)用,將計算機平臺中的應(yīng)用設(shè)計、開發(fā)、測試和托管都作為一種服務(wù)提供給客戶??蛻魺o需自己編程就可以靈活定制、即時部署、快速集成SaaS應(yīng)用。在整個云服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈中,Ia

10、aS解決了云服務(wù)的基礎(chǔ)資源,PaaS奠定了云服務(wù)的基礎(chǔ)能力,而SaaS最貼近最終用戶,為客戶形形色色的細分需求提供最直接的應(yīng)用支持。,(1)AWS從2006年成立已來,經(jīng)歷十年深耕,終于進入“收獲期”。收入快速增長的同期,利潤更是翻好幾倍增長,IaaS領(lǐng)域規(guī)?;?yīng)顯現(xiàn)充分。云計算部門(Amazon Web Services)2015年第三季度銷售額增長至20.85億美元,相比去年同期的11.69億美元增長78%;運營利潤為5.21億美

11、元,高于去年同期的9800萬美元。(2)2015年阿里云第三季度收入6.49億元,比去年同期大幅增長128%,成為全球增速最快的云服務(wù)商。,IaaS層面,這是巨頭的天下,規(guī)?;?yīng)充分顯現(xiàn),最貼近客戶的SaaS服務(wù),將成為云計算產(chǎn)業(yè)鏈的決定性因素,眾多saas廠商,(1)從云計算的三種模式來看,IaaS層面的競爭將愈發(fā)激烈,行業(yè)格局或?qū)l(fā)生大變革,巨頭在這一過程中將存天然優(yōu)勢。PaaS層面的市占率是最低的,而且IaaS和SaaS廠商都

12、可進行產(chǎn)業(yè)鏈的延伸進而集成PaaS的相關(guān)服務(wù),而SaaS則具充分的靈活性和巨大的空間。云計算講究降低企業(yè)成本,提升企業(yè)綜合效率,SaaS也是當前云計算創(chuàng)新的主要方向。(2)更多領(lǐng)域的SaaS服務(wù)將得到豐富,非企業(yè)管理型SaaS服務(wù)將占據(jù)一席之地。很多創(chuàng)業(yè)團隊均已在此領(lǐng)域耕耘多年。,中國公有云服務(wù)市場規(guī)模預(yù)測,國企改革正當時,(1)國外軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化率約為 70%~80%。我國十大軍工集團目前的證券化率僅 30%左右,潛在資產(chǎn)證券化

13、的空間巨大。(2)國防信息化類標的存在強烈的資產(chǎn)注入預(yù)期。包括中國電科旗下的四創(chuàng)電子、國??萍肌⒔苜惪萍?,中電子旗下的南京熊貓、深桑達A、廣州無線電旗下的海格通信、中航五院旗下的中國衛(wèi)星。這幾大集團的資產(chǎn)證券化率仍然比較低,,幾大軍工集團資產(chǎn)證券化率,運營效率低,業(yè)務(wù)分散,內(nèi)部重組整合是必由之路,中國電子營收增速趨緩,中國電子盈利能力較低,(1)中國電子2014年營業(yè)總收入為2038億元,而凈利潤不到20億元,凈利率不到1%,遠低于同

14、期央企5.58%的平均水平。ROE、ROA分別為3.25%、0.85%,同樣與央企平均的7.60%、2.61%相去甚遠。(2)業(yè)務(wù)布局分散體現(xiàn)在兩個層面:一是若干公司經(jīng)營同一業(yè)務(wù),如中電熊貓家電、中電熊貓液晶顯示科技及冠捷科技都生產(chǎn)液晶顯示器,中電進出口、中電器材、中電產(chǎn)業(yè)、中電物資都從事商貿(mào)業(yè)務(wù);二是單個公司從事若干無協(xié)同效應(yīng)業(yè)務(wù),如深桑達A商品貿(mào)易、電子制造、房地產(chǎn)及房產(chǎn)租賃三項主業(yè)幾乎無協(xié)同性。通過內(nèi)部重整組合降低管理層級、提高

15、業(yè)務(wù)協(xié)同性及規(guī)模效應(yīng)是集團改善運營水平的必由之路。,通信行業(yè)部分國企集團及旗下上市公司,關(guān)注北斗和慣性導(dǎo)航,(1)北斗是通信行業(yè)業(yè)績增長最確定的板塊,從GPS發(fā)展經(jīng)驗,其發(fā)展初期的10年中,年均CAGR46%(前7年年均53%)(2)北斗產(chǎn)業(yè)增長有望延續(xù),特別在軍品領(lǐng)域:13-15年市場規(guī)模翻倍增長:10->20->40(億元)(3)如果只考慮實現(xiàn)北斗定位功能的整套硬件,該市場空間不大,但是考慮到基于北斗的相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域,

16、該市場空間就很大。,北斗產(chǎn)業(yè)市場規(guī)劃規(guī)模(2013-2020年),國防應(yīng)用振芯科技、中國衛(wèi)星、海格通信、華力創(chuàng)通行業(yè)應(yīng)用地方政府關(guān)系:海格(珠三角)、振芯(四川)、合眾(北京)行業(yè):振芯(地調(diào)、災(zāi)害監(jiān)控)、海格(公務(wù)車、電子報關(guān)、高速公路、氣象局)、中海達(災(zāi)害監(jiān)控、精細農(nóng)業(yè))、北斗星通(海洋漁業(yè))、合眾思壯(精細農(nóng)業(yè)、專網(wǎng)通信、位置服務(wù)系統(tǒng)平臺)大眾應(yīng)用北斗星通(車載導(dǎo)航、手機)、合眾思壯(可穿戴設(shè)備系統(tǒng))、華力創(chuàng)通(車載

17、導(dǎo)航)、海格通信(手機、授時手表),(1)慣性導(dǎo)航系統(tǒng)是指由陀螺儀、加速度計等慣性傳感器及導(dǎo)航解算軟件進行系統(tǒng)集成的系統(tǒng)級產(chǎn)品。世界上只有為數(shù)不多的國家有能力研制慣性技術(shù)產(chǎn)品。(2)慣性導(dǎo)航系統(tǒng)具有自主性、隱蔽性、抗干擾、導(dǎo)航信息連續(xù)性等獨特優(yōu)點,在國防科技中占有重要地位。,早期陀螺儀,慣性導(dǎo)航國防市場規(guī)模(億元),當前武器庫中,絕大多數(shù)炮彈或炸彈尚未采用制導(dǎo),命中率較低,將微慣性測量器件用于常規(guī)彈上進行慣性制導(dǎo)與控制,可極大地提高其

18、命中率。研究表明:從30km外攻擊20m×30m目標時,對于非制導(dǎo)炮彈,彈著點散布直徑為250m;若要求擊中概率達90% ,則需用364發(fā)炮彈。若改用慣性制導(dǎo),則彈著點散布直徑為64m,如擊中概率維持不變,則只需發(fā)射30發(fā)炮彈,彈藥消耗降低了10倍。,重點公司推薦,(1)海格通信,振芯科技(2)網(wǎng)宿科技(3)深桑達,Thanks!,謝謝!請隨時與我們聯(lián)系!光大保德信基金 投資部聯(lián)系電話:021-33074700公

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