鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)深度報告：鋼結(jié)構(gòu)建筑方興未艾，關(guān)注鋼結(jié)構(gòu)板塊投資機會-20190409-民生證券-21頁

1、本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告1報告摘要報告摘要：?政策打開行業(yè)空間，裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑方興未艾政策打開行業(yè)空間，裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑方興未艾鋼結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)建筑和PC結(jié)構(gòu)相比，在功能、設(shè)計、施工等方面具有優(yōu)勢，是建筑工藝的重要發(fā)展趨勢。我國已經(jīng)具備鋼結(jié)構(gòu)發(fā)展的物質(zhì)與技術(shù)基礎(chǔ)，我國粗鋼產(chǎn)量不斷增長，有關(guān)鋼結(jié)構(gòu)規(guī)范規(guī)程也在不斷地更新和完善具有了必要的技術(shù)基礎(chǔ)。近年來鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)支持政策不斷加碼，《“十三五”裝配

2、式建筑行動方案》在內(nèi)的一批政策明確支持鋼結(jié)構(gòu)發(fā)展，2019年3月住建部首次提出鼓勵開展鋼結(jié)構(gòu)裝配式住宅建設(shè)試點，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)逐步進入快速發(fā)展期，行業(yè)邏輯或?qū)⒅厮埽臻g將更加廣闊。?我國鋼結(jié)構(gòu)我國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)行業(yè)年均年均復(fù)合復(fù)合增速或增速或有926%，住宅，住宅領(lǐng)域領(lǐng)域潛在空間較大潛在空間較大我國鋼結(jié)構(gòu)我國鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量20202020年或超年或超1億噸億噸從鋼結(jié)構(gòu)用鋼量鋼鐵產(chǎn)量來看，鋼結(jié)構(gòu)進入成熟期后，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量趨于穩(wěn)定，約占鋼鐵產(chǎn)量的20

3、%~30%，工業(yè)發(fā)達國家如美國、日本、英國、澳洲，該比值都在30%以上，而我國鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量尚不足粗鋼產(chǎn)量的10%。在樂觀、中觀、悲觀假設(shè)下，我國鋼結(jié)構(gòu)建筑用鋼量或有0.81.42億噸，年均復(fù)合增速或在9%26%之間。新建新建住宅與棚改住宅與棚改或存在或存在60006000萬噸鋼結(jié)構(gòu)需求萬噸鋼結(jié)構(gòu)需求截至20世紀(jì)90年代末，日本裝配式住宅中木結(jié)構(gòu)占18%，混凝土結(jié)構(gòu)占11%，鋼結(jié)構(gòu)住宅占比達71%。1996年，美國輕鋼結(jié)構(gòu)住宅建造數(shù)量占比達

4、20%；加拿大則有30%左右的比例。我國鋼結(jié)構(gòu)體系建筑占比僅5%，鋼結(jié)構(gòu)住宅占比更低。在新開工住宅鋼結(jié)構(gòu)化率20%、30%與40%假設(shè)下，我國新建住宅或有25006100萬噸鋼結(jié)構(gòu)需求。此外，根據(jù)住建部《關(guān)于印發(fā)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部建筑市場監(jiān)管司2019年工作要點的通知》，將在試點地區(qū)保障性住房等工程項目采用一定比例鋼結(jié)構(gòu)裝配式建造方式。在棚改住房鋼結(jié)構(gòu)化率10%、20%、30%假設(shè)下，棚戶區(qū)改造預(yù)計帶來約4001200萬噸鋼結(jié)構(gòu)增量。?從

5、財務(wù)數(shù)據(jù)看鋼結(jié)構(gòu)板塊基本從財務(wù)數(shù)據(jù)看鋼結(jié)構(gòu)板塊基本面改善面改善自2016年開始，板塊營收增速由負轉(zhuǎn)正并連創(chuàng)歷史新高，2017年營業(yè)收入達到39.23億元，營收增速達到21.26%。歸母凈利潤自2015年開始保持連續(xù)增長，由1.04億元增長至歷史新高2.12億元，且2017年歸母凈利增速達到42.81%。其中杭蕭鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架整體盈利水平居前。噸鋼構(gòu)凈利潤自2013年開始逐年增長，由197.95元每噸增長至557.30元每噸，表

6、明板塊盈利能力不斷提高。2017年新增訂單金額迅速增長40%達到384億元，并創(chuàng)造歷史新高，驗證鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)市場空間擴大。鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)與富煌鋼構(gòu)的新增訂單金額增速較快，分別為100%、46.25%與46.13%，精工鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)與東南網(wǎng)架的新增訂單金額絕對值較高，分別為102.43億元、90.07億元與87.94億元。推薦推薦維持評級行業(yè)與滬深300走勢比較行業(yè)與滬深300走勢比較資料來源：wind，民生證券研究院分析師：分析師：

7、陶貽功陶貽功執(zhí)業(yè)證號：S0100513070009電話：01085127892郵箱：taoyigong@研究助理：研究助理：王介超王介超執(zhí)業(yè)證號：S0100117060026電話：01085127433郵箱：wangjiechao@研究助理：研究助理：劉陽劉陽執(zhí)業(yè)證號：S0100118050012電話：(8610)85127665郵箱：liuyang_yjy@相關(guān)研究相關(guān)研究1.富煌鋼構(gòu)(002743)深度報告：受益于鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)快速發(fā)展

8、，公司業(yè)績有望保持快速增長40%30%20%10%0%10%2018492018792018109201919滬深300鋼結(jié)構(gòu)建筑建筑行業(yè)研究深度報告鋼結(jié)構(gòu)建筑方興未艾，關(guān)注鋼結(jié)構(gòu)板塊投資機會鋼結(jié)構(gòu)建筑方興未艾，關(guān)注鋼結(jié)構(gòu)板塊投資機會——鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)深度報告——鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)深度報告深度研究報告建筑深度研究報告建筑2019年04月09日20240288361392019040914:09本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲

9、明證券研究報告3深度研究深度研究建筑建筑目錄目錄一、政策打開行業(yè)空間，裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑方一、政策打開行業(yè)空間，裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑方興未艾興未艾..............................................................................................4（一）、鋼結(jié)構(gòu)代表了未來建筑結(jié)構(gòu)發(fā)展新模式..................................

10、...................................................................................4（二）、政策打開鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)空間，行業(yè)發(fā)展或?qū)⒊掷m(xù)加速.................................................................................................7二、我國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)年均復(fù)

11、合增速或有二、我國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)年均復(fù)合增速或有926%26%，住宅領(lǐng)域潛在空間較大，住宅領(lǐng)域潛在空間較大................................................................9（一）、我國鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量2020年或超1億噸...................................................................................

12、........................................9（二）、新建住宅與棚改潛在鋼結(jié)構(gòu)需求較大........................................................................................................................10三、從財務(wù)數(shù)據(jù)看鋼結(jié)構(gòu)板塊基本面改善三、從財務(wù)數(shù)據(jù)看鋼結(jié)構(gòu)板塊基本面改善.

13、...............................................................................................................1212四、投資建議與風(fēng)險提示四、投資建議與風(fēng)險提示...................................................................................

14、.......................................................1616（一）、投資建議.........................................................................................................................................................

15、...............16（二）、風(fēng)險提示........................................................................................................................................................................18插圖目錄插圖目錄.................

16、.....................................................................................................................................................1919表格目錄表格目錄...........................................................