劉強東教你如何控制創(chuàng)業(yè)公司

1、劉強東是如何控制京東的？王宏哲主任博士（中國政法大學法學院股權法律研究中心微信號：law515）【引讀】劉強東之所以可以操盤京東，有很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難復制的具體情景，包括劉強東一貫的強勢硬派風格、京東在電商領域的業(yè)績表現(xiàn)，以及包括DST、紅杉與KPCB在內的11家投資人將其投票權委托給了劉強東(通過MaxSmartLimited)行使，抱團全力支持劉強東。雖然劉強東和京東這些因人而異的特質很難復制，但是創(chuàng)業(yè)者們卻可以通過學習資本市場的游戲

2、規(guī)則，并通過既理解創(chuàng)業(yè)投資又懂法律的專業(yè)人士協(xié)助，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)設計合理的控制權制度，以實現(xiàn)對企業(yè)的相對控制。京東赴美上市的招股書公開顯示：即便加上上市前突擊發(fā)放給劉強東的9000余萬限制性股票單位(RSUs)，劉強東持股也才18.8%(不含代持的4.3%激勵股權)，勉強領先第二大股東老虎基金(18.1%)與第三大股東騰訊(18%，包括上市后大股東身份似乎岌岌可危。5%認股權)，劉強東【一言堂VS相對控制權】典型的創(chuàng)業(yè)投資模式是“有錢的出錢

3、，有力的出力”模式，并不是創(chuàng)業(yè)者或投資人單方出演的“獨角戲”；創(chuàng)業(yè)者在公司融資過程中要實現(xiàn)的是相對控制權，而不是一言堂，以平衡雙方利益。根據(jù)京東的招股書，在京東發(fā)行上市前，京東有11家投資人將其投票權委托給了劉強東行使。劉強東持股只有18.8%(不含代持的4.3%激勵股權)，卻據(jù)此掌控了京東過半數(shù)(51.2%)的投票權?！耙恢滦袆尤恕奔赐ㄟ^協(xié)議約定，某些股東就特定事項投票表決采取一致行動。意見不一致時，某些股東跟隨被授權股東投票。比如，

4、創(chuàng)始股東之間、創(chuàng)始股東和投資人之前就可以通過簽署一致行動人協(xié)議加大創(chuàng)始股東的投票權權重。3.AB股計劃根據(jù)京東招股說明書，上市前夕京東的股票會區(qū)分為A序列普通股(ClassAcommonstock)與B序列普通股(ClassBcommonstock)，機構投資人的股票會被重新指定為A序列普通股，每股只有1個投票權。劉強東持有的23.1%股權(含其代持的4.3%激勵股權)將會被重新指定為B序列普通股，每股有20個投票權。因此，上市前夕實行

5、AB股計劃后，雖然投資人會收回此前委托給劉強東行使的投票權會，但通過AB股計劃1：20的投票權制度設計，劉強東掌控的投票權不僅不會下降，肯定還會遠遠超過目前51.2%的投票權。因此，劉強東完全不存在騰訊入股后對公司失控的問題。4.保護性條款范圍(ProtectiveProvisions)在典型的創(chuàng)業(yè)投資模式下，基于投資人出資出大頭、但占小股，也不參與公司實際經營管理的特點，為了保護投資人作為公司小股東的利益，投資人通常會要求對公司一些事