財(cái)達(dá)分享管理跨級(jí)知識(shí)體系營運(yùn)資本管理案例

1、1案例分析案例分析四川長虹巨額海外壞賬四川長虹巨額海外壞賬2005年4月16日四川長虹披露的2004年報(bào)報(bào)出巨額虧損，2004年虧損達(dá)36.81億元相當(dāng)于該公司上市10年來凈利潤的40%。造成虧損的主要原因是計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.1億美元。這是由于該公司出口業(yè)務(wù)合作方——APEX公司不能付清其拖欠的巨額貸款而形成。資料顯示，從2001年7月起，長虹彩電就源源不斷的發(fā)向美國，由APEX公司在美國直接提貨，并冠以APEX公司的商標(biāo)進(jìn)行銷售，但貸款

2、總是被長期拖欠，致使長虹的應(yīng)收賬款出現(xiàn)異常。2001年長虹開始與APEX發(fā)生業(yè)務(wù)來往，當(dāng)年只賒銷，沒有回款，形成應(yīng)收賬款4184萬美元，折合人民幣3.47億元。2002年長虹應(yīng)收賬款由2001年的28.8億元增至42.2億元，其中APEX公司就占38.29億元，這年長虹與APEX的交易占全年彩電銷售的54%，占當(dāng)年海外銷售的91.41%。2003年銷售給APEX公司4.24億美元的貨物，回款3.49億美元，但此時(shí)對(duì)APEX公司的應(yīng)收賬款

3、已增至5.37億美元，至2004年度，應(yīng)收賬款中APEX公司達(dá)4.6億美元（如表1中所示）。表1長虹與長虹與APEX的往來的往來年度銷售金額回款金額應(yīng)收賬款余額200141842483.002002610949126.11190074801.70462716807.412003424424014.62349896993.47537243828.56200435599676.81109028524.77463814980.60長虹在與AP

4、EX公司的交易中，APEX、保理公司、長虹三家簽訂協(xié)議之后，保理公司將會(huì)通知零售商沃爾瑪，不得向代理APEX直接支付貨款，而是把貨款交給保理公司，由保理公司將貨款按10%和90%的比例在APEX和長虹之間分賬。為了防范沃爾瑪可能倒閉帶來的風(fēng)險(xiǎn)，還由長虹和APEX雙方另外向保險(xiǎn)公司投保。保理公司如果在兩個(gè)月之內(nèi)收不到貨款，保險(xiǎn)公司就要賠付。如果長虹急需回款，可以憑銷售發(fā)票向保理公司作貼現(xiàn)。長虹與APEX公司的合作模式看起來天衣無縫，但這套

5、程序并沒有能夠有效運(yùn)轉(zhuǎn)，保理公司沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用，長虹的出口業(yè)務(wù)始終面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)：一是在美國市場上過度依賴APEX一家公司；二是采用賒銷方式。雖然存在保理公司，但保理公司是金融性質(zhì)，一般只是在交易出現(xiàn)資金困難是可以代為墊款，并不保證規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而保理之外的投保程2序也是有名無實(shí)。長虹根本找不到愿意為其高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)的公司。為何身為后者的長虹甘愿接受風(fēng)險(xiǎn)極高的先發(fā)貨后收款的運(yùn)作方式與一個(gè)在信用上并不可靠的企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模合作呢？通過觀察長虹

6、2002年的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)我們似乎可以略知一二。根據(jù)長虹年報(bào)，2002年，公司主營業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)125.8億元，同比增長32.27%；其中出口收入55.4億元，增長幅度達(dá)到614%；凈利潤實(shí)現(xiàn)1.76億元，同比增長99%。大量對(duì)美出口對(duì)當(dāng)時(shí)的長虹而言可算是一貼速效藥。此后出口業(yè)務(wù)在長虹的主營業(yè)務(wù)收入中的重要地位一直延續(xù)。然而，在一連串漂亮的主營收入和出口數(shù)字之下，長虹報(bào)表中應(yīng)收賬款的幅度也連年見漲。從2001年開始，APEX始終位列應(yīng)收賬款

7、欠款金額前五名單位的第一名，所欠數(shù)額之龐大讓人瞠目，其在應(yīng)收賬款總額（未扣除壞賬準(zhǔn)備前）中所占比重從2001年的12%上升到2002年的91%。2004年巨額計(jì)提沖銷后，APEX的應(yīng)收賬款凈額還占長虹應(yīng)收賬款凈額的57%。與此同時(shí)，長虹的現(xiàn)金流量卻捉襟見肘。2002年主營業(yè)務(wù)收入迅猛增長的前提下卻第一次出現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量為負(fù)。這樣，企業(yè)為了維持運(yùn)轉(zhuǎn)就不得不求助外部借款。長虹的短期借款隨之從2001年的8500萬元飆升到2002年16