我國社會保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)度量及優(yōu)化配置.pdf

1、本文以我國社會保障基金(簡稱“社?；稹?投資運(yùn)營活動(dòng)為現(xiàn)實(shí)背景，探討社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)的度量及資本配置的問題。社會保障基金是依據(jù)國家法律、法規(guī)的規(guī)定，為應(yīng)對未來人口老齡化，滿足社會保障的需要，通過各種渠道籌集到的用于社會保障的專項(xiàng)資金。社?；鸩煌谝话愕纳虡I(yè)投資基金，由于其資金來源的廣泛性和社會性及其公益性目的特殊要求，如何有效地管理社?；鸬耐顿Y活動(dòng)備受社會關(guān)注，社?；鸬耐顿Y運(yùn)營對整個(gè)社會有著深遠(yuǎn)的影響。基于此，本文嘗試運(yùn)用現(xiàn)代風(fēng)

2、險(xiǎn)度量方法與資產(chǎn)組合理論對社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量并對其投資資本組合進(jìn)行優(yōu)化配置。
　　 首先，對全國社保基金的基本情況進(jìn)行了概述，針對其投資運(yùn)營中不同于一般商業(yè)投資基金的特殊性做了詳細(xì)的分析，并對社?；鹜顿Y活動(dòng)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分類，重點(diǎn)介紹了社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)及其度量方法。然后，針對社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建了基于GARCH-EVT法計(jì)算VaR的模型來度量投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)證分析結(jié)果表明該模型有效地度量了社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)。并通過

3、結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)一直控制在較低的水平上，但其投資收益率也相應(yīng)的過低，面對通貨膨脹的影響很難有效地保值增值，有必要在保持在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下通過優(yōu)化其資產(chǎn)配置提高收益率。針對這一研究結(jié)論，在第四章中建立了社?；鹜顿Y組合優(yōu)化配置模型，并借助魯棒優(yōu)化方法彌補(bǔ)了傳統(tǒng)資產(chǎn)組合模型不穩(wěn)定性的缺陷，該優(yōu)化模型實(shí)證結(jié)果顯示：在風(fēng)險(xiǎn)保持在一定水平下，通過調(diào)整投資品種的比例可以提高社?；鹁C合投資收益率。最后，在前面研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，針對我國社