石油化工行業(yè)管道專題三美國(guó)管道公司比較研究

1、第1頁共14頁請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申此前我們對(duì)中國(guó)鐵塔進(jìn)行了比較研究來猜想國(guó)家管網(wǎng)公司，并且測(cè)算了中國(guó)管網(wǎng)的投資空間，詳情可見報(bào)告《對(duì)標(biāo)中國(guó)鐵塔、猜想管網(wǎng)公司》、《天然氣管道投資空間測(cè)算》。本篇報(bào)告作為系列第三篇，將分析美國(guó)管道公司的相關(guān)情況，并與國(guó)內(nèi)管道公司進(jìn)行對(duì)比研究。1.MLP是美國(guó)管道公司常用的組織形式美國(guó)管道公司一般采用MLP形式的股權(quán)結(jié)構(gòu)。業(yè)主有限合伙制（MLP）是美國(guó)市場(chǎng)流行的一種公開交易合伙制，是介于公司制

2、和合伙制之間的一種企業(yè)組織形式，既具有公司制的流動(dòng)性，又具有有限合伙制避免雙重課稅的優(yōu)勢(shì)。大多數(shù)MLP由兩類合伙人構(gòu)成：有限合伙人（LP）及普通合伙人（GP），分別擁有不同的權(quán)利和義務(wù)。少數(shù)的MLP公司為有限責(zé)任公司，不分GP和LP，所有投資者都被認(rèn)定為所有者，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理享有投票權(quán)。表1：LP與GP對(duì)比股權(quán)份額承擔(dān)責(zé)任經(jīng)營(yíng)管理投票權(quán)獲利方式LP大量份額有限責(zé)任沒有現(xiàn)金分紅GP少量份額無限連帶責(zé)任有現(xiàn)金分紅激勵(lì)分配權(quán)力資料來源：MLP

3、A，以ETP公司為例，其股東EnergyTransfer以及子公司SUNOCO、UCP均為MLP上市公司。圖1：ETP公司股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：EnergyTransfer公司官網(wǎng)，中游管道公司與MLP相輔相成。一方面，MLP這種模式并不是任何公司都可以采用，只有90?的利潤(rùn)來自礦產(chǎn)及農(nóng)業(yè)自然資源及相關(guān)的運(yùn)輸、存儲(chǔ)等行業(yè)可以采用MLP架構(gòu)，因此最初的MLP主要集中在能源行業(yè)的上游，近年來MLP的熱點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)移到中游，MLP給予第3頁共14頁請(qǐng)

4、務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申2.美國(guó)管道公司資產(chǎn)更加豐富美國(guó)管道公司與我國(guó)管道公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)相似，都是以天然氣、原油、成品油儲(chǔ)運(yùn)業(yè)務(wù)為主，但是由于資源稟賦的不同，美國(guó)管道公司的業(yè)務(wù)相比中國(guó)管道公司更加豐富，NGL儲(chǔ)運(yùn)與分餾業(yè)務(wù)在美國(guó)十分常見，另有部分公司開展二氧化碳管輸、能源進(jìn)出口終端業(yè)務(wù)等。表2：美國(guó)主要管道公司資產(chǎn)類型資產(chǎn)類型資產(chǎn)規(guī)模二氧化碳管道運(yùn)輸能力13億立方英尺日天然氣管道長(zhǎng)度70000英里KinderMgan石油產(chǎn)品管道

5、運(yùn)輸能力210萬桶日終端液體存儲(chǔ)能力1.51億桶、干散貨5900萬噸管道49200英里的天然氣，NGL，原油，精煉產(chǎn)品和石化管道260萬桶（MMBbls）的NGL，精煉產(chǎn)品和原油儲(chǔ)存能力儲(chǔ)存Enterprise140億立方英尺（Bcf）的天然氣儲(chǔ)存能力oneokMPLXEnergyTransfer天然氣加工26家天然氣加工廠分餾23NGL和丙烯分餾器終端18個(gè)深水船塢天然氣管道長(zhǎng)度38000英里儲(chǔ)存儲(chǔ)存能力58bcf天然氣、26mmbb

6、lNGL天然氣加工1.8bcf分餾84萬桶日NGL分餾能力管道長(zhǎng)度10000英里原油和成品油管道儲(chǔ)存5600萬桶油罐以及煉油廠碼頭，裝載貨架和相關(guān)管道。天然氣收集系統(tǒng)收集能力5.9bcfd天然氣加工加工能力8.9億立方英尺天分餾610000bpcd分餾能力天然氣管道長(zhǎng)度69200英里天然氣儲(chǔ)存儲(chǔ)存能力150bcf原油管道長(zhǎng)度9500英里原油儲(chǔ)存儲(chǔ)存能力3500萬桶成品油管道長(zhǎng)度2200英里成品油儲(chǔ)存儲(chǔ)存能力800萬桶資料來源：各公司官網(wǎng)