信息和資產(chǎn)競價系統(tǒng)

1、信息和資產(chǎn)競價系統(tǒng)摘要：信息的獲取關(guān)系到資產(chǎn)投資成功與否，價格系統(tǒng)具有一定的信息傳導功能。不同的信息需求者如何通過信息影響價格系統(tǒng)，傳導模型解釋了信息如何通過競爭價格系統(tǒng)傳遞信息。關(guān)鍵詞：信息；價格系統(tǒng)；傳遞模型中圖分類號：F12316文獻標識碼：A文章編號：CN43—1027／F(2011)01一01902作者：湖南師范大學；湖南，長沙，410081在傳統(tǒng)的觀念中，價格系統(tǒng)是一個有效的傳遞信息的途徑，并且能夠達到資源配置的帕累托最優(yōu)，

2、但這個價格系統(tǒng)的前提條件卻沒有被適合的評估過。有一些問題還沒有被涉及過：這個價格系統(tǒng)是怎樣去引導經(jīng)濟對一個新的情況做出反應的；他是怎樣將信息從信息靈通者傳遞到信息不靈通者的；他是怎樣將不同的個人所擁有的不同的信息搜集起來的。一、設定行為假設和建立模型假設存在兩份資產(chǎn)，一份是安全的另外一份是有風險的，有風險的證券7，取決于一個隨機變量q(可以南花費一個成本價觀察而來)和一個不能被觀測的隨機變量E。同時假設市場上的價格不受資產(chǎn)供需影響：嚴1

3、l￡(1)在(1)式中?！旰蚑l是獨立的正態(tài)分布隨機變量，已知曰下降時并不會減少資產(chǎn)的風險，那么那些對于Tl的信息靈通者的人均的資產(chǎn)需求XI就取決于資產(chǎn)的售價和1l的價值。XI=xI(P，T1)(2)在(2)式中，我們假設aⅪ／氆0和axI／aIo0和ax.apt(4)任何時候都是完全套利的，那么王軍利活動在p給定的情況下.XS和E的分布決將被有任何的收菇。如果是這樣，那些警定γ的分布，因為消息不靈通者只能觀察利者又是如何賺錢的呢特別是

4、與取得市到y(tǒng)和p.他們就舍得IH~個基于p的Y場是否被完全套利的俯息需要戚本是他們的條件分布。當他們得到一個p時，他們是如何賺錢的傳統(tǒng)的問答是:當市場沒就會使用這個分布通過購買一定數(shù)額的風有被完全套利的時候，市場上就有收益可險資產(chǎn)來得出他們的預期效用。xu就是以取得.這樣的均衡就必然導致完全套和111使效用最大化的需求。這就是(3)中消息收益的增長來自于對一些x法酒明的非均不靈通翁的需求的數(shù)的決定過程。最后，衡的反應過穗。有效市場假說使

5、這個經(jīng)典它作為…個均衡式，對于所有的可和XS來難題的一個特別的例子，他主張資本市場說p==問，XS)都應當是這個式子的一個上的價格能夠及時反映所有的情息.解.這樣的均衡導敢理性的自利的預期.在以上模型中，市場是不可能完全調(diào)企業(yè)家天地.019宏觀管理農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式的有效途徑摘要：農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化從根本上改變了傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的落后生產(chǎn)方式和經(jīng)營方式，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是克服小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與大市場需求矛盾的根本出路，也是從根本上改變農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民問題

6、的出路和保障，是構(gòu)建社會主義新農(nóng)村的經(jīng)濟基礎。關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化；生產(chǎn)方式；有效途徑中圖分類號：F12316文獻標識碼：A文章編號：CN43—1027／F(2011)01—020一02作者：中共福州市委黨校；福建，福州市，350014農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化就是指改造傳統(tǒng)的自給半自給的農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟，積極與市場接軌，在家庭經(jīng)營的基礎上，逐步實現(xiàn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)整好的。價格也不可能完全反應信息靈通者的信息。資本市場也并不是完全有效地。但不同之處在于，它可以提供

7、足夠的回報來彌補信息靈通者購買信息所花費的費用。均衡式中信息靈通商人占總?cè)藬?shù)的比重天是和價格系統(tǒng)的信息傳遞效率緊密聯(lián)系在一起的，并通過這種方式產(chǎn)生套利的競爭回報。完全套利市場有一個很鶯要的隱含條件——并不是所有的交易者都需要成為信息靈通者。信息靈通的交易者使價格反映真實的價值，而信息不靈通者可以很簡單的利用信息靈通者提供的這種信息。在以上的分析看來這是不正確的。確實，這僅僅是因為價格并不能夠精確的表示證券的真正價值(也就是說，信息靈通者

8、的信息并不會通過價格系統(tǒng)完全地傳遞給信息不靈通者)，從而信息靈通者就可以取得回報，用以補償他們?yōu)榱双@取信息所產(chǎn)生的成290對弱式“有效市場假說”的實證研究有力的支撐了以上模型。在這個弱式假說中，只關(guān)注證券現(xiàn)在的價格和以往的收益是不能夠獲得收益的。它的假設是信息不靈通者有理性的預期。但是和強式“有效市場假說”相反，在這里，價格并不能夠完020ENTREPRENEIJRWORLD林麗娟的專業(yè)化、商品化和社會化。在市場經(jīng)濟條件下，通過將農(nóng)業(yè)生

9、產(chǎn)的產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后諸環(huán)節(jié)整合為一個完整的產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)，實現(xiàn)種養(yǎng)加、產(chǎn)供銷、貿(mào)工農(nóng)一體化經(jīng)營，提高農(nóng)業(yè)的增值能力和比較效益，形成自我積累、自我發(fā)展的良性循環(huán)的發(fā)展機制?？梢?，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化過程就是農(nóng)業(yè)市場化、社會化、集約化過程。農(nóng)業(yè)市場化就是以市場為導向，依據(jù)市場的需要調(diào)整農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及其產(chǎn)量；農(nóng)業(yè)社會化，就是逐步擴大農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的專業(yè)化分工，以及加強農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、加1二和流通等再生產(chǎn)諸環(huán)節(jié)的內(nèi)在有機聯(lián)系。直至達到一體化；農(nóng)業(yè)

10、集約化，就是通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)進步和實施科學管理提高農(nóng)業(yè)經(jīng)全反應所有有用的信息特別是信息靈通者的信息：從而，信息靈通者能夠比信息不靈通者做出更好的投資組合。持“有效市場論”的學者只是將免費信息當作價格能夠反映所有有用信息的充分條件。他們并沒有意識到它同時也是必要條件。但這又是矛盾的，因為價格只有在取得信息需要成本的時候才是鶯要的。因此一個通過丟飛鏢的形勢隨意決定自己的投資組合的人是不可能和一個信息靈通者做得一樣好的。通過拋擲硬幣這種方式

11、只能決定你想成為信息靈通者還是信息不靈通者，而不能用來決定你的投資組合。三、結(jié)論在建立上述模型時，是在資產(chǎn)的供需不對資產(chǎn)的價格造成影響的前提下。在正常情況下，供給的上升會導致價格的下降，因為價格的普遍下降可以看成是回報的下降造成的。所以價格的下降就會導致，信息不靈通者對風險證券的評估下降，從而最終導致他們的需求下降。沒有人能夠通過描述這個均衡式來制出一段時間以內(nèi)的真正意義上的需求與供給相互獨立的關(guān)系表，因為需求曲線是隨著供給的概率分布而

12、定的。價格上漲成為了導致需求上升的濟效益(一)發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)必須改變傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)以一家一戶為主的小農(nóng)生產(chǎn)方式。這是由于土地耕種權(quán)歸農(nóng)民個人所有。所以農(nóng)民生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少怎樣生產(chǎn)都是他們自己的事，由于農(nóng)民自身素質(zhì)比較低，很多農(nóng)民在做出這些決定時主要憑經(jīng)驗或看別人怎么做的，這樣，必然導致了農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的盲目性、隨意性和無序性。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是在不改變現(xiàn)有的家庭承包制度的前提下。把分散的一家一戶為單位的小規(guī)模生產(chǎn)，按食業(yè)生產(chǎn)的需要組織起來。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是

13、嗣繞一個或多個相關(guān)的農(nóng)副產(chǎn)品項目，更主要的因素；從這個角度來說，當交易者考慮到價格的因素時，向下傾斜的需求曲線就不會斜的那么厲害了。經(jīng)過驗證，該模型r=Qe)(I=xl(p，n)堝(p11)(1一入)‰(p)=潦r=t(pXs)￡能在資產(chǎn)的供需不對資產(chǎn)的價格造成影響的前提下，描述信息在價格系統(tǒng)是如何傳遞的。參考文獻：[1]RCMerton，JournalofFinance，1987。Asimplemodelofcapitalmarket

14、equilibriumwithincompleteinformation。[2]列Aumarm，Theannalsofstatistics，1976。Ontheefficiencyofcompetitivestockmarketswheretradeshavediverseinformation。[3]JEStiglitz。JournalofMoney，CreditandBanking。1985。Creditmarketsandthec

15、ontroIofcapital”I4]jt雛博迪、羅伯特默塤，《金融學)，中國人民大學出版社(女任縮輯：謝嵩)萬方數(shù)據(jù)宏觀管理農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式的有效途徑摘篝:農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化從根本上改變丁傳統(tǒng)農(nóng)止的落后生產(chǎn)方式和經(jīng)管方式，農(nóng)業(yè)產(chǎn)先化是.t服小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與大市場需求矛厲的根本出格，也是從根本上改變農(nóng).:Ik.、農(nóng)村、農(nóng)民問題的出路和保障，是構(gòu)建社會主義新農(nóng)村的經(jīng)濟基礎。關(guān)鍵詡2農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)方式有效途徑中回份提號:F123.16寬獻標

16、識碼:A文章編每:CN43…1027F(2011)01…02002作者:中共福州市委黨校4椅建，福州市，350014農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化就是指改造傳統(tǒng)的自給半自給的農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟，職極與市場接軌，在家庭經(jīng)營的基礎上，逐步實現(xiàn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)林麗娟的專業(yè)化、商品化和社會化.在市場經(jīng)濟條件下，通過將農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)廚請環(huán)節(jié)在合為一個究富的產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)，實現(xiàn)種養(yǎng)加、產(chǎn)供銷、貿(mào)工農(nóng)一體化經(jīng)營，提高農(nóng)業(yè)的增值能力和比較效益，形成向我相累、自我發(fā)腥的良性循環(huán)的發(fā)

17、展機制?？梢?，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化過程就是農(nóng)業(yè)市場化、社會化、集約化過程。農(nóng)業(yè)市場化就是以市場為導向，依據(jù)市場的需要調(diào)整農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及英產(chǎn)量農(nóng)業(yè)社會化，就是逐步擴大農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的專業(yè)化分工，以及加強農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、加t和流通等再生產(chǎn)諸環(huán)節(jié)的內(nèi)在有機聯(lián)系.直至站到…體化農(nóng)業(yè)集的化，就是通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)進步和實施科學管理，提高農(nóng)業(yè)經(jīng)擠效益.…發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)必須改變傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)以一家一戶為主的小農(nóng)生產(chǎn)方式。這最由于土地耕種權(quán)歸農(nóng)民個人所有，

18、所以農(nóng)民生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少怎樣生產(chǎn)都是他們自己的事，由于農(nóng)民自身素質(zhì)比較低，很多農(nóng)民在做出路接決定時主要憑經(jīng)驗或著別人怎么做的，這樣，必然導敖了農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的商目性、隨意性和無序性a農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是在不改變現(xiàn)有的家庭承包制度的前提下，把分散的…家…戶為單位的小規(guī)模生產(chǎn)，按命業(yè)生產(chǎn)的需要組織起來。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是閘繞一個或多個相關(guān)的農(nóng)副產(chǎn)品項目，。OO.OO.OO.OO.OO.OO.OO.OO.OO.I)OOO.QO.OO.J(，忡，可)十(1).

19、Xu(p)=XSr=t(p.XSE能在資產(chǎn)的供需不對資產(chǎn)的價格造成影響的前提下，描述信息在價格系統(tǒng)是如何傳遞的.，考文由g[1JRC.Mert俑.JoumalofFinance.1987.“Asimplemodelof叩talmarketequilibriumwithincompleteinfmation“[2J陽.Aumann.Theannalsofstatistics.1976“伽theefficiencyofcompetitive