激勵問題解決原則及方法分析

1、《經濟師》2004年第1期●管理量界摘要：文章從參與公司經營活動各方的投入特征八手，分析了各方參與分配公司新增價值的特征，提出通過MB0和股權激勵來解央。由于經濟運行環(huán)境尚變化和企業(yè)發(fā)展的具體狀況不同通過啪BO和股權激勵來解決問題時要掌握MBO和股權激勵方法的特點和應用特征培奉公司的狀況設計適合自己的激勵方案。關鍵詞：Ⅶ日D股權激勵代理成本產權制度中圈分類號：F2729文獻標識碼：A文章編號：1004—4914(2004)01一t610

2、2激勵問薏解決愿鍘急方法分析一、激勵問是Ⅷ0和股權激勵解決原則在我國20多年的經濟實踐恬動中隨著經濟體制逐步由計劃經擠體制向市場經濟體制的轉換對如何解決好激勵問題，我國經擠管理部門、理論界和企業(yè)作了許多有益的研究和卓有成效的實踐，在不同經擠發(fā)展時期摸索出了針對性強、適用且有效的激勵手段和方法，并在理論研究上總結出了大量的成果。有效的激勵和解決好代理成本問題，隨著經濟運行環(huán)境的變化和企業(yè)發(fā)展的具體狀況不同，會以不同的特征面貌出現，它是伴隨

3、著企業(yè)發(fā)展常探常新的問題。有效的激勵和解決好代理成本問題的核心是什么呢7按現行公司制所適用的財務分配規(guī)則和經濟運行模式的特征來分析，對于一個企業(yè)來說，激勵問題的核心就是提高管理者創(chuàng)造公司價值積極性的問題(即代理成本問題的核心)，也就是如何在股東和管理者之間合理分配超額新增價值。股東的投入是資本性的投人，股東的投入收益屬剩余分配索取權，處在分配順序的最后，屬風險收益。股東們希望公司價值最大以降低投資風險，從而獲取最大投資回報。而管理者的智

4、力和體力的投入，這種投人的回報在分配順序上比股東分配權較前，且按固定比例獲得它不屬風險收益的范疇。從理論上分析，若公司價值最大化參與分配增量的各方都最大限度從中得到好處，所以參與公司經營活動的各方都期望公司價值最大化。但在實際分配過程中管理者收入由其參與分配的性質叉決定了他們不能較多地從超額創(chuàng)造的價值增量中獲得相應的部分。按現行公司制所采用的財務分配規(guī)則超額創(chuàng)造的價值部分絕大多數屬股東收益因而管理者缺乏超額創(chuàng)造價值的動力，而股東又希望管

5、理者更多地創(chuàng)造價值以使其風險收益最大化。這種股東與管理者的利益沖突就是所謂的代理成本問題。要解決代理成本問題就要將兩者的利益結合。代理成本問題的根本就是要在管理者和股東問合理分配公司價值增量比例，換句話說代理成本的實質就是在一個不斷發(fā)展變化的經濟運行環(huán)境中在兩權統(tǒng)一和額外獎勵中間尋求在股東和管理者之間合理分配超額創(chuàng)造的價值(獎勵)的問題。從上述分析的問題核心可看到解決激勵問題的原則是：分清各種投入的性質按投入的性質、風險和投入的勞動分配

6、；注意企業(yè)業(yè)績的波動給分配各方帶來的影響，設計激勵方案時考慮企業(yè)長期價值的增長；要與目標管理和績效考核緊密結合，激勵要有針對性；在激勵方式上注意穩(wěn)定性和靈活性有機結合的同時注意激勵方式的創(chuàng)新。根據上述原則，采用MBo和殷權激勵是解決現代企業(yè)運行經濟環(huán)境中公司激勵問題較適合的方案。二、MBo和股權激勵的原理MBO和股權激勵是兩種有明顯差別的激勵方式。1㈣的原理。姍B0即管理層收購，是指目標公司的經理層用借貸所融資本購買本公司的股份，從而改

7、變本公司的所有者結構、控股權結構，進而達到重組本公司的一種收購方式它是在杠桿收購的基礎上發(fā)展起來的一種企業(yè)并購交易形式。MB0的特點主要表現在管理層運用杠桿收購的原理來完成對目標公司的收購控股。它要求收購者在財務風險和經營風險上進行權衡，通常收購者是用對公司控股權的利益來平衡融資的財務風險。組織收購的投資者常常是：(1)專業(yè)并購公司及專門從事并購業(yè)務的投資基金公司。(2)對并購業(yè)務有興趣的機構投資者。(3)對并購業(yè)務有興趣的●周鴻鈞機構

8、投資者。(4)能通過借債融資收購的目標公司內部管理人員。公司在實施㈣過程中要具體解決的幾個問題：(1)政策和法律風險?！?)資金來源問題。(3)收購定價的問題。(4)MBO完成后的企業(yè)發(fā)展。^棚B0將管理者和所有者統(tǒng)一在同一主體上，最大限度解決了代理成本問題。但隨著企業(yè)發(fā)展面臨經濟環(huán)境的發(fā)展變化，在解決了代理成本問題的同時企業(yè)效率的問題便會逐漸突顯出來。可見瑚B0是解決企業(yè)發(fā)展問題階段性的有效方法。2股權澈勵的原理。股權激勵是通過股權的

9、形式來分配收益，用以激勵公司員工的一種方式。最常見翦是管理者股票期權佃sD)所謂Es0是指授予經營者在未來以一定的價格購買股票的選擇權，即在簽訂合同時向經營者提供一種在一定期限內按照某一既定價格購買一定數量本公司股扮的權利。在股票期叔計劃過程中，一般包含受益人、有效期、購買額、期權實施等幾個基本要素。股票期權是用來激勵公司的高層領導者或核心人員的一種制度安排。因此，受益人一般是公司董事長、總裁以及—砦高層領導人和核心技術科研人員。由于股

10、票期權的本質是激勵，在實際操作這種激勵過程中有許多形式，常見的有：殷票期權、虛擬股票、股票增值權、持股計劃、艱利性股票、員工購股計劃——EsOP、期股、分紅權等多種形式。這種激勵的形式是將公司的價值和管理者的利益結合起來，操作中的主要問題是在激勵兌現時的定價同晤。股票期權激威方法能較好解決企業(yè)發(fā)展過程中的激勵問題，但由于企業(yè)發(fā)展過程中業(yè)績的波動性使其實際操作也會發(fā)生偏差。三、MBO與股權激勵的對比MBO完成后是管理權和所有權的統(tǒng)一，它最

11、大限度地解決了代理成本問題。而殷票期權是在同一所有權結構下的解決代理成本問題的—種方法，能較好地讓管理者的利益和公司的長期利益結合起來。它們在實際操作和結果上的特點表理在以下幾個方面：1公司完成了MBO后管理者變成了股東(控股股東)由于身份的同一化最大限度地解決了代理成本問題。股權激勵是把股東與管理者的雇用與交換關系變?yōu)槠降鹊暮献骰锇殛P系，能最大限度地激勵管理者。2蛐如能最大限度地解決代理成本問題，但同時又最大可能會使企業(yè)失去管理機制上

12、的競爭性。股權激威有很強的昃括性它能保持公司管理機制上的競爭性，但代理成本問題沒有MB0解決得充分。3咖BO由于其操作涉及到所有權的變化其操作的復雜性和難度較一般的股權澈勵要大得多。4MBo改變了公司的所有權結構而股權激勵短期內只改變了股東和管理者的雇用關系?！辈还苁荕BO還是股權激勵，它們都是用股權分配的性質對公司員工進行激勵。它們之間的本質區(qū)別是：ⅧO一次性地改變了公司的所有權結構；而股權激勵是運用r股權收益分配的特性將管理者的利益

13、和公司的風險長期地結臺在一起。其區(qū)別的具體表現是股權結構改變在比例上的差別。四，尋求恰當的模式。主動適應公司的發(fā)展公司在其發(fā)展過程中面臨的首要問題是如何使公司價值晟大化。、長期社會經濟活動實踐告訴我們按現代企業(yè)制度運營企業(yè)(公司兩權分離等0可最大限度地提升企業(yè)價值。佩公司形式在其發(fā)展過程中是循環(huán)出現的，它的發(fā)展軌跡是螺旋循環(huán)土升型的。在公司發(fā)展的初期一般都是有限公司的形式。隨著經濟環(huán)境和企業(yè)的發(fā)展效率等問題的日趨突出，對公司制度變革的要

14、求就產生了。這樣就產生了股份公司的企業(yè)形式。股份公司的出現推動了經濟的發(fā)展同時也促進了企業(yè)的發(fā)展。16l萬方數據●管理世界《經濟師》2004年第l期姍何≥做謄j9好私。營≮企業(yè)的CFO擅要：在現代的社會經濟發(fā)展環(huán)境中，私營企_業(yè)財務管理的重要性是不言而喻的。私營企素質的培養(yǎng)。關鍵詞：私營企業(yè)CFo發(fā)展環(huán)境中圈分類號：F2765文獻標識碼：A文章編號：10044914(2004101—162—0J由于私營企業(yè)特殊的管理模式和企業(yè)發(fā)展成長的

15、特殊背景，時作為財務運籌策劃師的CFO提出了更高的要求。如何做一個私營企業(yè)的成熟的心D筆者認舟除曲須具備(鰳的基奉素質外，主要應從如下幾十方面提高自己的綜合能力。從而在紛繁復雜的企業(yè)財務現象和市場環(huán)境中把握企業(yè)財務管理的實質，掌控企業(yè)發(fā)展的方向。一、加強管理的全局觀念合格的cFo人選不舍把財務看作是獨立的部門，企業(yè)是一個由若干相互聯(lián)系的橫向、縱向部門構成的整體。雖然CFo的主要工作目標是企業(yè)的財務管理但是這并不意味著一名合格的cFD僅僅

16、掌握企業(yè)的財務狀況就可以了，尤其對于私營企業(yè)而言，cF()了解企業(yè)整體管理狀況顯得光為曲要。眾所用知，許多私營企業(yè)先天發(fā)育不足初期青本積累的不規(guī)范性和發(fā)展到一定規(guī)模后的怠速擴張要使民營企業(yè)在整體管理上存在很大缺陷。例如：沒有完整的管理體系、缺少健全有效的內部控制等等，這就要求cm不但要做好財務管理的工作還要注企業(yè)奎面管理體系的建立和運行從而使企業(yè)管理協(xié)調化，以更加有效地提高財務管理的作用。二、作全方位的戰(zhàn)略思考財務管理作為企業(yè)一個獨立的

17、系統(tǒng)，其管理的好環(huán)直接影響到公司愛麓的穩(wěn)定與速度即從最基本的滿足套司一般性營運需要的融資手段、成本控制和預算管理，發(fā)展到運用更廣泛的融資手段和利用社會上的財務資潭，井由此參與投資決策、利潤分配決策等涉廈面廣的領域財務工作在曼廣泛的范圍和層次上運行。cm自然地提升到戰(zhàn)略管理者的角色不能傳統(tǒng)地把自己當成一個會計師，而應當深刻地認識到現代社會的要求，努力使自己成為一個戰(zhàn)略管理者。要成為一個戰(zhàn)略菅理者，首先要有戰(zhàn)略性的思雛。思索企業(yè)的核心競爭力

18、應當是私營企業(yè)(：Fo的興趣所在，理解公司的商業(yè)運作和整體發(fā)展問題以廈財務管理模式并延伸至費奉市場是那些成功首席財務官的勝出原因。多數私營企業(yè)主由于受教育程度的影響廈掌握知識和技能的片面性，使得他們在企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略問題上常常處于被動或者力不從心的狀態(tài)這斌要求cFo要作好制定和實施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的參謀，要時刺把握整個企業(yè)的發(fā)展，把握公司總體財務戰(zhàn)略。因為企業(yè)總體財務戰(zhàn)略是否明晰關系到籌責、投責、分配等各方面的決策，而企業(yè)的健康有序發(fā)展恪恰取

19、決于這些決策的準確性和前咯性。三、做善于變革的先鋒cFo在企業(yè)經營發(fā)展的變革階段起著重要作用，在夸天市場風云瞬息萬變的情況下，對于私營企業(yè)而言。這種作用尤顯重要。企業(yè)的生存和發(fā)展過程中總是存在著許多不確定性和風險，只要存在風險，不管是經營風險、市場風險還是信貸風險，識別和制定應對計劃都是一個cFo的職責所在。cFo應當勇于站在變革的潮頭，首先從改變自己的傳統(tǒng)定位開始，不但要有諳熟的財務與會計知識還要了解經營業(yè)務了解企業(yè)環(huán)境、經濟環(huán)境和競

20、爭環(huán)境等，廣泛地參與資本運作、資本預算、生產管理、員工薪酬計劃的制訂參與新產品的開發(fā)研究和產品的定價參與會司重大投資項目和制定戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃等進行風險管理。并且在這些過程中善于把握時機對任何有可能的變化具備充分的敏感性和應變能力，充當企業(yè)管理快速反應者的角色越使財務管理任何時候都能適應內、外部的變化井且引導這些變化向有利于企業(yè)整體發(fā)展的方向邁進。四、加強綜合知識素養(yǎng)資畬的籌集有很深的學問更不用說資產的重整、企業(yè)的購并這些有高回報同時又有高

21、風險的復雜業(yè)務。要當好cm就得不斷學習新的知識，并努力在實踐中總結。對股份公司兩權分離的管理模式大大地提升了公司的效率和價值，但在企業(yè)價值充分提高的同時，公司的管理者對公司的作用越來越大，公司價值的提升依賴于他們，他們對公司新增價值有越來越高的分配要求。這樣代理成本問題就產生了，解決代理成本問題是通過MBC)與股權激勵來完成的。MBO與股權激勵都是通過股權收益來解決問題的，它們通過股權比例和股權價格上的差別來完成分配風險收益。公司完成了

22、MBO后叉回到了有限公司的形式(這時公司已上了一個臺階)。這樣我們看到公司由有限公司到股份公司再由股份公司到162●李維斌肖曉燕于私營企業(yè)而言，由于其發(fā)展的局限性和人才的缺乏。更要求一名舍格的cD具有多方面的知識素養(yǎng)。成為全方位的復合型管理人才。除精深的專業(yè)技能外。還要動態(tài)地掌握和了解法律、金融、營銷、資本市場運作等相關領域的廣泛知識，掌握政策的變化以覆信息處理技術等特定的技能必須具備微觀與宏觀經濟學知識，這些知識能給予cFo以正確的思

23、堆方法較好地把握經濟形勢時企業(yè)發(fā)展的影響。五、溝通能力的培養(yǎng)言語的高超表達對于有思想又渴望付諸實踐的人來說是必不可少的。CFU要想耙自己的菅理惡堆滲連到企業(yè)的日常管理中去，必須具有良好的溝通能力、高超的社交能力和社會適應能力，在私營企業(yè)中這種能力尤顯重要。cm不僅經常要同外部人員扣機構進行談判、聯(lián)絡、交際遷要甩企業(yè)內部機構和人員進行經常性的協(xié)調和溝通。他們經常要將復雜的財務數據與具體的業(yè)務如營銷、信息技術和經營等部門的人員溝通，以便共同

24、努力找到對具體業(yè)務問題的創(chuàng)造性解決方案，還要將自己的管理理憊與管理者進行探討，使自己由財務信息的搜集與提供者轉變?yōu)樾畔⒌慕忉屨吆妥稍冋弑３峙c企業(yè)主之間的坦誠溝通為如何改善套司的運營出謀劃策，成為企業(yè)主的扶伴和左膀右臂。這就要求cR)鹽須具有良好的語言表達能力和強大的說服本領。cFo絕不是信息輸導線，而應該是一名信息過濾者和分析末。過濾和分析的結果就是讓企業(yè)主明白信息背后要傳達的決策選擇。在現代的社會經濟發(fā)展環(huán)境中。私營企業(yè)財務管理的重要

25、性是不言而喻的。作為私營企業(yè)的cFo盛須認清白己在企業(yè)中的角色、肩負的重任、面對的困難，要勇于挑戰(zhàn)，時刻更新自己的知識鮚構加強綜夸能力的培養(yǎng)以使自己和自己所服務的企業(yè)在經濟發(fā)展的潮流中永遠立于不敗之地。(作者單位：山西綜合職業(yè)技術學院管理分院，山西高新會計師事務所)(貢編：小青)有限公司的發(fā)展就是按這個軌跡螺旋循環(huán)上升的。在這個循環(huán)E升的過程中，MBO與股權激勵和公司產權制度的變革始終是推動企業(yè)發(fā)展的基本手段。在不同的經濟時期每個企業(yè)的