勝景山河股票發(fā)行失敗案例

1、內(nèi)部控制與風(fēng)險管理ModemAccounting膛暴出河股票糖衙纂賅寨鍘張泉(中南財經(jīng)政法大學(xué)，武漢430074)【摘要】本文以湖南勝景山河生物科技股份有限公司為案例，分析勝景山河IPO失敗的過程。和寧波立立電子、蘇州恒久一樣，這幾家公司都是經(jīng)歷了從媒體發(fā)文質(zhì)疑，到監(jiān)管部門最終撤銷這兩家公司的上市資格，勝景山河在第一次審核結(jié)果是通過的，第二次審核才被否，這些問題應(yīng)引起關(guān)注?！娟P(guān)鍵詞】IPO勝景山河招股說明書一、背景湖南勝景山河生物科技股

2、份有限公司(下稱“勝景山河”)是湖南省唯一的一家專業(yè)化、高科技生物釀造黃酒的大型現(xiàn)代化股份制企業(yè)，也是中西部地區(qū)26省市中規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的現(xiàn)代黃酒生產(chǎn)企業(yè)，勝景山河的前身是湖南古越樓臺生物科技發(fā)展有限公司(簡稱“古越樓臺”)，2008年3月經(jīng)古越樓臺l臨時股東會、勝景山河發(fā)起人會議決議，將古越樓臺整體變更為勝景山河。古越樓臺成立于2003年10月，該公司設(shè)立時股權(quán)按結(jié)構(gòu)為：姚勝(出資比例：58％)、古越龍山(2188％)、岳陽樓臺

3、(1462％)、彭芳(55％)注冊資本合計(jì)3200萬元。其中岳陽樓臺即岳陽樓臺酒業(yè)有限公司(簡稱“岳陽樓臺”)，成立于1999年8月，注冊資本為298萬元，法定代表人為姚勝。2008年1月30日平安證券有限責(zé)任公司(下稱“平安證券”)開始輔導(dǎo)上市。至2010年11月26日，勝景山河獲得中國證監(jiān)會首次公開發(fā)行股票批文(證監(jiān)許可[2010]1719號文件。2010年12月8日，勝景山河以855倍的超高市盈率成功發(fā)行1700萬股、圈得58億元

4、后，勝景山河定于12月17日登陸深圳證券交易所中小板市場。在黃酒行業(yè)，與勝景山河競爭的主要龍頭企業(yè)是浙江古越龍山紹興酒股份有限公司(下稱“古越龍山”)、上海金楓酒業(yè)股份有限公司(下稱“金楓酒業(yè)”)、浙江會稽山紹興酒股份有限公司(下稱“會稽山”)、江蘇張家港釀酒有限責(zé)任公司(下稱“張家港”)、浙江塔牌紹興酒有限公司(下稱“塔牌”o2008年勝景山河銷售收入123億元，占當(dāng)年黃酒行業(yè)銷售收入比重的165％。這樣一家市場占有率不高的公司卻在2

5、010年11月獲準(zhǔn)成為黃酒行業(yè)第三家上市公司。然而，2010年12月16日媒體發(fā)表了一篇質(zhì)疑勝景■新會計(jì)20122山河銷售的文章，文章認(rèn)為勝景山河作為一家在黃酒行業(yè)市場占有率較小的公司，其銷售收入存在可疑之處。根據(jù)中國釀酒工業(yè)協(xié)會黃酒分會2008年公布的黃酒生產(chǎn)水電消耗數(shù)據(jù)，勝景山河實(shí)際耗水量和耗電量要達(dá)到其所稱的產(chǎn)能，是絕對不可能的。為此，該媒體將該質(zhì)疑向證監(jiān)會進(jìn)行了投訴。勝景山河2010年12月16日晚間公告，公司申請暫緩上市，并將

6、就媒體提出的一系列質(zhì)疑接受證監(jiān)會的核查。十天以后，平安證券、中審國際會計(jì)師事務(wù)所和湖南啟元律師事務(wù)所向證監(jiān)會提交了核查結(jié)果。核查結(jié)果顯示勝景山河銷售收入確認(rèn)符合會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定；存貨是真實(shí)的；相關(guān)用水、用電指標(biāo)符合行業(yè)情況和公司實(shí)際情況，不存在外購黃酒進(jìn)行勾兌的情形，但勝景山河在信息披露方面有三項(xiàng)遺漏：(1)岳陽市明明德商貿(mào)有限公司(下稱“明明德商貿(mào)”)是勝景山河的主要客戶之一。核查結(jié)果顯示，明明德商貿(mào)是勝景山河關(guān)聯(lián)方，但招股書中未披露其

7、關(guān)聯(lián)方關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易。(2)平江漢昌建筑公司、岳陽市輝輪貿(mào)易有限公司和深圳誠德商貿(mào)有限公司2008年向勝景山河采購黃酒金額為400萬元、600萬元和50824萬元，均超過招股書披露的第五大客戶采購金額，招股書未披露上述直銷客戶的情況。(3)存貨金額過高，庫存原酒22萬噸存放于防空洞中，成本合計(jì)145億元，占期末公司資產(chǎn)總額比例的三分之一。但是，證監(jiān)會在抽查審計(jì)工作底稿中發(fā)現(xiàn)，勝景山河未對報告期末存放在防空洞的原酒實(shí)施盤點(diǎn)，而負(fù)責(zé)的注冊會

8、計(jì)師也沒有實(shí)施監(jiān)督審核的程序，僅僅采取了估算。勝景山河未按要求披露上述信息，構(gòu)成重大遺漏。違反《證券法》和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》相關(guān)規(guī)定。不符合法定發(fā)行上市條件，審核未通過。2011年4月8日，中國證監(jiān)會作出《關(guān)于撤銷湖南勝景山河生物科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票行政許可萬方數(shù)據(jù)肉部擔(dān)制與風(fēng)險管理ModemAccounting張泉(中南財經(jīng)政法大學(xué)，武漢430074)【摘要]本文以湖南勝景山河生物科技股份有限公司為案例，分

9、析勝景山河IPO失敗的過程。和寧波立立電子、蘇州恒久一樣，這幾家公司都是經(jīng)歷了從媒體發(fā)文質(zhì)疑，到監(jiān)管部門最終撤銷這兩家公司的上市資格，勝景山河在第一次審核結(jié)果是通過的，第二次審核才被否，這些問題應(yīng)引起關(guān)注。[關(guān)鍵詞lIPO勝景山河招股說明書一、背景湖南勝景山河生物科技股份有限公司(下稱“勝景山河“)是湖南省唯一的一家專業(yè)化、高科技生物釀造黃酒的大型現(xiàn)代化股份制企業(yè)，也是中西部地區(qū)26省市中規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的現(xiàn)代黃酒生產(chǎn)企業(yè)，勝景山河

10、的前身是湖南古越樓臺生物科技發(fā)展有限公司(簡稱“古越樓臺“)，2∞8年3月經(jīng)古越樓臺臨時股東會、勝景山河發(fā)起人會議決議，將古越樓臺整體變更為勝景山河。古越樓臺成立于2003年10月，該公司設(shè)立時股權(quán)按結(jié)構(gòu)為:姚勝(出資比例:58%)、古越龍山(21.881毛)、岳陽樓臺(14.62%)、彭芳(5.5%~注冊資本合計(jì)3200萬元。其中岳陽樓臺即岳陽樓臺酒業(yè)有限公司(簡稱“岳陽樓臺“)，成立于1999年8月，注冊資本為298萬元，法定代表人

11、為姚勝。2008年1月30日平安證券有限責(zé)任公司(下稱“平安證券“)開始輔導(dǎo)上市。至2010年11月26日，勝景山河獲得中國證監(jiān)會首次公開發(fā)行股票批文(證監(jiān)許可(2010)1719號文件。2010年12月8日，勝景山河以85.5倍的超高市盈率成功發(fā)行17∞萬股、圈得5.8億元后，勝景山河定于12月17日登陸深圳證券交易所中小板市場。在黃酒行業(yè)，與勝景山河競爭的主要龍頭企業(yè)是浙江古越龍山紹興酒股份有限公司(下稱“古越龍山“)、上海金楓酒業(yè)

12、股份有限公司(下稱“金楓酒業(yè)“)、浙江會稽山紹興酒股份有限公司(下稱“會稽山“)、江蘇張家港釀酒有限責(zé)任公司(下稱“張家港“)、浙江塔牌紹興酒有限公司(下稱“塔牌“)02008年勝景山河銷售收入1.23億元，占當(dāng)年黃酒行業(yè)銷售收入比重的1.651忘。這樣一家市場占有率不高的公司卻在2010年11月獲準(zhǔn)成為黃酒行業(yè)第三家上市公司。然而，2010年12月16日媒體發(fā)表了一篇質(zhì)疑勝景新會計(jì)2012.2山河銷售的文章，文章認(rèn)為勝景山河作為一家在

13、黃酒行業(yè)市場占有率較小的公司，其銷售收入存在可疑之處。根據(jù)中國釀酒工業(yè)協(xié)會黃酒分會2008年公布的黃酒生產(chǎn)水電消耗數(shù)據(jù)，勝景山河實(shí)際耗水量和耗電量要達(dá)到其所稱的產(chǎn)能，是絕對不可能的。為此，該媒體將該質(zhì)疑向證監(jiān)會進(jìn)行了投訴。勝景山河2010年12月16日晚間公告，公司申請暫緩上市，并將就媒體提出的一系列質(zhì)疑接受證監(jiān)會的核查。十天以后，平安證券、中審國際會計(jì)師事務(wù)所和湖南啟元律師事務(wù)所向證監(jiān)會提交了核查結(jié)果。核查結(jié)果顯示勝景山河銷售收入確認(rèn)

14、符合會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定存貨是真實(shí)的相關(guān)用水、用電指標(biāo)符合行業(yè)情況和公司實(shí)際情況，不存在外購黃酒進(jìn)行句兌的情形，但勝景山河在信息、披露方面有三項(xiàng)遺漏:(I)岳陽市明明德商貿(mào)有限公司(下稱“明明德商貿(mào)“)是勝景山河的主要客戶之一，核查結(jié)果顯示，明明德商貿(mào)是勝景山河關(guān)聯(lián)方，但招股書中未披露其關(guān)聯(lián)方關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易。(2)平江漢昌建筑公司、岳陽市輝輪貿(mào)易有限公司和深圳誠德商貿(mào)有限公司2008年向勝景山河采購黃酒金額為400萬元、600萬元和508.2

15、4萬元，均超過招股書披露的第五大客戶采購金額，招股書未披露上述直銷客戶的情況。(3)存貨金額過高，庫存原酒2.2萬噸存放于防空洞中，成本合計(jì)1.45億元，占期末公司資產(chǎn)總額比例的二分之一。但是，證監(jiān)會在抽查審計(jì)工作底稿中發(fā)現(xiàn)，勝景山河未對報告期末存放在防空洞的原酒實(shí)施盤點(diǎn)，而負(fù)責(zé)的注冊會計(jì)師也沒有實(shí)施監(jiān)督審核的程序，僅僅采取了估算。勝景山河未按要求披露上述信息，構(gòu)成重大遺漏紙違反《證券法》和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》相關(guān)規(guī)定。不

16、符合法定發(fā)行上市條件，審核未通過。2011年4月8日，中國證監(jiān)會作出《關(guān)于撤銷湖南勝景山河生物科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票行政許可的決定》，決定撤銷2010年11月26日作出的關(guān)于湖南勝景山河生物科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票的行政許可，并注銷證監(jiān)許可[2010]1719號文件。將按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息，將募集款項(xiàng)還給證券持有人。二、勝景山河IPO被撤銷原因(一)媒體質(zhì)疑1媒體調(diào)查的重點(diǎn)是勝景山河的產(chǎn)品銷售價格過高，而且

17、遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了同行業(yè)的龍頭企業(yè)。根據(jù)勝景山河的招股書：從銷售價格看，行業(yè)龍頭企業(yè)金楓酒業(yè)、會稽山、古越龍山、張家港、塔牌等知名黃酒企業(yè)2008年平均銷售價格分別只有053萬元／噸、06萬元／噸、062萬元／噸、084萬元／噸、091萬元／噸。而2008年、2009年，勝景山河產(chǎn)品平均銷售價格分別為2436萬元／噸、2133萬元／噸，高出行業(yè)龍頭17～36倍。從毛利率看，勝景山河2007年、2008年、2009年和2010年上半年的毛利率分別

18、為5442％、4822％、5002％和5137％，行業(yè)平均水平為40％，高出10個百分點(diǎn)。經(jīng)過計(jì)算，行業(yè)龍頭2008年的平均售價為07萬元／噸，依據(jù)此售價、成本及費(fèi)用不變計(jì)算的勝景山河近3年的營業(yè)收入和凈利潤分別為209647、一298181萬元(2007年)，351833、一386089(2008)，522623、一527510(2009)。根據(jù)中小板上市條件規(guī)定，其中要求：最近3個會計(jì)年度凈利潤均達(dá)為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元

19、；最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。發(fā)行人依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。但是根據(jù)黃酒行業(yè)龍頭企業(yè)的平均售價計(jì)算的勝景山河近3年的凈利潤均為負(fù)數(shù)，營業(yè)收入累計(jì)也沒有達(dá)到3億元的要求。2實(shí)地調(diào)查表明，黃酒市場上并沒有很多勝景山河的黃酒，甚至有些人并沒有聽說過勝景山河的黃酒。而根據(jù)勝景山河招股書，公司重點(diǎn)開拓的湖

20、南、福建、河北、廣東等市場黃酒消費(fèi)量增速迅猛，公司黃酒產(chǎn)品在上述市場的銷售額增長了45％以上，銷售市場已覆蓋華中、華南、華東和華北的廣大區(qū)域。也就是說招股書上的銷售情況與實(shí)地調(diào)查的結(jié)果不符。3證監(jiān)會調(diào)查導(dǎo)致二次上會被否。勝景山河最終上市失敗，是證監(jiān)會查出在招股說明書中信息存在重大遺漏。(1)未披露客戶信息。在信息披露方面，由于勝景山河對明明德商貿(mào)、平江漢昌建筑公司、岳陽市輝輪貿(mào)易有限公司和深圳誠德商貿(mào)有限公司相關(guān)信息披露有遺漏。根據(jù)規(guī)定

21、，發(fā)行人應(yīng)披露關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易和主要客戶及供應(yīng)商資料。ModemAccounting內(nèi)部控制與風(fēng)險管理(2)存貨未經(jīng)盤點(diǎn)。存貨金額過高，庫存原酒22萬噸存放于防空洞中，成本合計(jì)145億元，但是根據(jù)公司招股說明書，截止2010年6月30日，勝景山河的庫存存貨為312億元，未經(jīng)盤點(diǎn)的存貨占期末公司存貨總額比例的三分之一。而注冊會計(jì)師也沒有實(shí)施監(jiān)督審核的程序，僅僅采取了估算。(3)根據(jù)中國釀酒工業(yè)協(xié)會黃酒分會2008年公布的數(shù)據(jù)：機(jī)

22、械化黃酒生產(chǎn)平均1千升酒需要消耗水15立方米，耗電65千瓦時；1千升黃酒的質(zhì)量約等于095噸計(jì)算得出，每噸黃酒消耗水1579立方米，耗電6842千瓦時。公司公布的原酒產(chǎn)量2007年、2008年、2009年和2010年上半年實(shí)際原酒產(chǎn)量分別為064萬噸、165萬噸、159萬噸、096萬噸。據(jù)此計(jì)算得出的結(jié)果可以看到公司招股書上披露的水電費(fèi)和通過行業(yè)平均數(shù)據(jù)計(jì)算的水電費(fèi)有較大差異，低估了成本(具體數(shù)據(jù)和計(jì)算過程略，編者)。(4)如果按照招股

23、書中披露的水電購買量，用每噸黃酒消耗水1579立方米，耗電6842千瓦時計(jì)算得到的結(jié)果分別為：根據(jù)耗水量測算，20072010年上半年，產(chǎn)量應(yīng)分別為031萬～0343萬噸；根據(jù)耗電量測算為o21萬～013萬噸。根據(jù)水電費(fèi)計(jì)算出來的原酒產(chǎn)量與招股書中公布的產(chǎn)量有較大差距，而公司存貨又未經(jīng)監(jiān)盤，庫存存貨的實(shí)際數(shù)額可能虛增?！覀冋J(rèn)為：一方面是水電費(fèi)的降低，即成本低估；另一方面按照招股書數(shù)據(jù)的計(jì)算產(chǎn)量低于披露的產(chǎn)量。而大額存貨未經(jīng)盤點(diǎn)，這對財

24、務(wù)報表的影響很大。三、啟示2011年4月8日，中國證監(jiān)會依法作出《關(guān)于撤銷湖南勝景山河生物科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票行政許可的決定》，決定撤銷2010年11月26日作出的關(guān)于湖南勝景山河生物科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票的行政許可。公司應(yīng)當(dāng)將公開發(fā)行募集資金按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還給網(wǎng)上中簽投資者及網(wǎng)下配售投資者。經(jīng)計(jì)算，勝景山河公開發(fā)行募集資金總額為58140萬元，扣除主承銷商平安證券承銷傭金及保薦費(fèi)4000萬元后

25、，勝景山河實(shí)際收到募集資金54140萬元。加上利息共計(jì)58244余萬元，也就是說勝景山河應(yīng)返還資金近6億元。我們可以看到，勝景山河上市失敗的成本是巨大的，不僅面臨著巨大的返還資金壓力，這一事件對公司以后的發(fā)展也會有很大影響。從寧波立立電子、蘇州恒久的案例看，這些公司都是經(jīng)歷了從媒體發(fā)文質(zhì)疑，到監(jiān)管部門最終撤銷這兩家公司的上市資格，勝景山河在第一次審核后是通過的，說明審核人員沒有實(shí)地調(diào)研公司情況，只是紙上談兵，應(yīng)引起關(guān)注。(作者為碩士研究

26、生)20122新會計(jì)■萬方數(shù)據(jù)的決定，決定撤銷2010年11月26日作出的關(guān)于湖南勝景山河生物科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票的行政許可，并注銷證監(jiān)許可(2010)1719號文件。將按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息，將募集款項(xiàng)還給證券持有人。二、勝景山河IPQ被撤銷原因(一)媒體質(zhì)疑1.媒體調(diào)查的重點(diǎn)是勝景山河的產(chǎn)品銷售價格過高，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了同行業(yè)的龍頭企業(yè)。根據(jù)勝景山河的招股書:從銷售價格看，行業(yè)龍頭企業(yè)金楓酒業(yè)、會稽山、古越龍山、

27、張家港、塔牌等知名黃酒企業(yè)2008年平均銷售價格分別只有0.53萬元噸、0.6萬元噸、0.62萬元噸、0.84萬元噸、0.91萬元噸。而2008年、2009年，勝景山河產(chǎn)品平均銷售價格分別為2.436萬元噸、2.133萬元噸，高出行業(yè)龍頭l.7~3.6倍。從毛利率看，勝景山河2∞7年、2∞8年、2∞9年和2010年上半年的毛利率分別為54.429毛、48.22%、50.02%和51.37%，行業(yè)平均水平為40%，高出10個百分點(diǎn)。經(jīng)過計(jì)

28、算，行業(yè)龍頭2008年的平均售價為0.7萬元噸，依據(jù)此售價、成本及費(fèi)用不變計(jì)算的勝景山河近3年的營業(yè)收入和凈利潤分別為2096.47、2981.81萬元(2007年)3518.33、3860.89(2008)5226.23、5275.10(2009)。根據(jù)中小板上市條件規(guī)定，其中要求:最近3個會計(jì)年度凈利潤均達(dá)為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%最近一期

29、末不存在未彌補(bǔ)虧損。發(fā)行人依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依膜。但是根據(jù)黃酒行業(yè)龍頭企業(yè)的平均售價計(jì)算的勝景山河近3年的凈利潤均為負(fù)數(shù)，營業(yè)收入累計(jì)也沒有達(dá)到3億元的要求。2.實(shí)地調(diào)查表明，黃酒市場上并沒有很多勝景山河的黃酒，甚至有些人并沒有聽說過勝景山河的黃酒。而根據(jù)勝景山河招股書，公司重點(diǎn)開拓的湖南、福建、河北、廣東等市場黃酒消費(fèi)量增速迅猛，公司黃酒產(chǎn)品在上述市場的銷售額增長了459毛以上，

30、銷售市場已覆蓋華中、華南、華東和華北的廣大區(qū)域。也就是說招股書上的銷售情況與實(shí)地調(diào)查的結(jié)果不符O3.證監(jiān)會調(diào)查導(dǎo)致二次上會被否。勝景山河最終上市失敗，是證監(jiān)會查出在招股說明書中信息存在重大遺漏。(1)未披露客戶信息。在信息披露方面，由于勝景山河對明明德商貿(mào)、平江漢昌建筑公司、岳陽市輝輪貿(mào)易有限公司和深圳誠德商貿(mào)有限公司相關(guān)信息披露有遺漏。根據(jù)規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)披露關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易和主要客戶及供應(yīng)商資料。ModemAcco電mtin

31、g肉部挫制與風(fēng)險管理(2)存貨未經(jīng)盤點(diǎn)。存貨金額過高，庫存原酒2.2萬噸存放于防空洞中，成本合計(jì)1.45億元，但是根據(jù)公司招股說明書，截止2010年6月30日，勝景山河的庫存存貨為3.12億元，未經(jīng)盤點(diǎn)的存貨占期末公司存貨總額比例的二分之一。而注冊會計(jì)師也沒有實(shí)施監(jiān)督審核的程序，僅僅采取了估算。(3)根據(jù)中國釀酒工業(yè)協(xié)會黃酒分會2008年公布的數(shù)據(jù):機(jī)械化黃酒生產(chǎn)平均1千升酒需要消耗水15立方米，耗電65千瓦時1千升黃酒的質(zhì)量約等于0.

32、95噸計(jì)算得出，每噸黃酒消耗水15.79立方米，耗電68.42千瓦時。公司公布的原酒產(chǎn)量2007年、2008年、2009年和2010年上半年實(shí)際原酒產(chǎn)量分別為0.64萬噸、1.65萬噸、1.59萬噸、0.96萬噸。據(jù)此計(jì)算得出的結(jié)果可以看到公司招股書上披露的水電費(fèi)和通過行業(yè)平均數(shù)據(jù)計(jì)算的水電費(fèi)有較大差異，低估了成本(具體數(shù)據(jù)和計(jì)算過程略，編者)。(4)如果按照招股書中披露的水電購買量，用每噸黃酒消耗水15.79立方米，耗電68.42千瓦

33、時計(jì)算得到的結(jié)果分別為:根據(jù)耗水量測算，20072010年上半年，產(chǎn)量應(yīng)分別為0.31萬~0.343萬噸根據(jù)耗電量測算為0.21萬~0.13萬噸。根據(jù)水電費(fèi)計(jì)算出來的原酒產(chǎn)量與招股書中公布的產(chǎn)量有較大差距，而公司存貨又未經(jīng)監(jiān)盤，庫存存貨的實(shí)際數(shù)額可能虛增。我們認(rèn)為:一方面是水電費(fèi)的降低，即成本低估另一方面按照招股書數(shù)據(jù)的計(jì)算產(chǎn)量低于披露的產(chǎn)量。而大額存貨未經(jīng)盤點(diǎn)，這對財務(wù)報表的影響很大。三、啟示2011年4月8日，中國證監(jiān)會依法作出《關(guān)

34、于撤銷湖南勝景山河生物科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票行政許可的決定，決定撤銷2010年11月26日作出的關(guān)于湖南勝景山河生物科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票的行政許可。公司應(yīng)當(dāng)將公開發(fā)行募集資金按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還給網(wǎng)上中簽投資者及網(wǎng)下配售投資者。經(jīng)計(jì)算，勝景山河公開發(fā)行募集資金總額為58140萬元，扣除主承銷商平安證券承銷傭金及保薦費(fèi)4000萬元后，勝景山河實(shí)際收到募集資金54140萬元。加上利息共計(jì)58244余萬元