我國(guó)股票發(fā)行注冊(cè)制改革研究——借鑒美國(guó)股票發(fā)行注冊(cè)制展開(kāi).pdf

1、當(dāng)前國(guó)際上新股發(fā)行監(jiān)管制度主要有三種，即審批制、核準(zhǔn)制和注冊(cè)制。三種證券發(fā)行制度適用于不同的市場(chǎng)狀況。伴隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，證券發(fā)行制度已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)的需要，因此股票發(fā)行方式也應(yīng)該適時(shí)地改變。
　　中國(guó)目前實(shí)行的是股票發(fā)行核準(zhǔn)制，核準(zhǔn)制存在有其必然性，是適應(yīng)當(dāng)時(shí)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的股票發(fā)行制度。但隨著中國(guó)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展變化，核準(zhǔn)制呈現(xiàn)很多弊端，注冊(cè)制改革是市場(chǎng)發(fā)展的結(jié)果，對(duì)于一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)需要一個(gè)更加寬松開(kāi)放的政策環(huán)境，

2、發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用，所以積極推進(jìn)注冊(cè)制改革是證券市場(chǎng)走向成熟的重要表現(xiàn)，而現(xiàn)在的主要任務(wù)是如何平穩(wěn)地從核準(zhǔn)制過(guò)渡到注冊(cè)制。
　　當(dāng)前，我國(guó)股票發(fā)行實(shí)行的仍然是核準(zhǔn)制，核準(zhǔn)制下證券發(fā)行需經(jīng)過(guò)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)行股票進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核。核準(zhǔn)制保證了上市股票的質(zhì)量，相對(duì)降低了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)了投資者利益。但當(dāng)前我國(guó)股票核準(zhǔn)制發(fā)行中存在不少問(wèn)題:如信息披露程度不夠，審核效率與透明度相對(duì)較低，程序不夠規(guī)范，市場(chǎng)不夠成熟

3、，投資者相對(duì)也不夠理性和成熟。
　　面對(duì)當(dāng)前我國(guó)股票發(fā)行核準(zhǔn)制中存在的問(wèn)題，結(jié)合成熟資本市場(chǎng)股票發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，得出結(jié)論可知，注冊(cè)制作為成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的股票發(fā)行制度，在我國(guó)實(shí)施具有必然性。通過(guò)辯證分析核準(zhǔn)制度的缺陷，理清由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)度的路徑，充分利用注冊(cè)制度的優(yōu)勢(shì)，將其融入金融市場(chǎng)發(fā)展，推進(jìn)我國(guó)股票發(fā)行由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制改革。美國(guó)是當(dāng)今國(guó)際上證券發(fā)行比較完善的國(guó)家，擁有一套比較完整的法律體系和監(jiān)管組織體系。本論文結(jié)合了美國(guó)證券監(jiān)管

4、制度的主要特征，從制度層面、機(jī)構(gòu)設(shè)置、信息披露程度、執(zhí)法力度等角度分析了美國(guó)注冊(cè)制存在和發(fā)展的必然性。通過(guò)對(duì)美國(guó)這一成熟資本市場(chǎng)股票發(fā)行的分析，反觀(guān)當(dāng)前我國(guó)證券發(fā)行注冊(cè)制改革所面臨的問(wèn)題，結(jié)合我國(guó)證券發(fā)行的實(shí)際，找出我國(guó)證券制度存在的不足。通過(guò)對(duì)比分析可知，我國(guó)在監(jiān)管層而、法律配套制度、信息披露程度、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、投資者權(quán)益保護(hù)等多方面有待改革和完善。
　　通過(guò)探討和借鑒以美國(guó)為代表的成熟市場(chǎng)股票發(fā)行和上市審核制度的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，取