我國IPO注冊制改革研究.pdf

1、我國證券市場自成立以來經(jīng)過30多年的發(fā)展，取得了很大的進(jìn)步，但始終存在著市場活力不夠，市場機(jī)制效果弱和無法有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的問題。時(shí)至今日，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還是依賴于以銀行信貸為代表的間接融資，證券市場的發(fā)展不足常常引來批評(píng)的聲音，其中尤以IPO審核制度最為人們所詬病。從證券市場成立至今IPO審核制度已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)次改革，從審批制到核準(zhǔn)制，通道制到保薦制，改革之頻繁極為罕見，這從一個(gè)方面說明人們已經(jīng)普遍意識(shí)到其中存在問題所以在不

2、斷地調(diào)整，另一方面也說明每次改革的效果不佳。黨的十八屆三中全會(huì)提出要推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。在之后召開的2014年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席肖剛進(jìn)一步指明我國雖然向注冊制過渡的基本條件已經(jīng)具備，但離具體的實(shí)施還有一段距離，并且要首先對(duì)《證券法》進(jìn)行相應(yīng)的修改。2014年5月8日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，意見指出要積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊

3、制改革，建立和完善以信息披露為中心的股票發(fā)行制度。在此背景下證監(jiān)會(huì)新一輪新股發(fā)行制度改革緊緊圍繞注冊制改革方向來開展。
　　本文首先對(duì)IPO審核制度的基本理論進(jìn)行介紹，并對(duì)IPO審核制度的兩種形式注冊制和核準(zhǔn)制進(jìn)行比較分析。其次對(duì)我國IPO審核制度發(fā)展歷程進(jìn)行回顧，并指出我國現(xiàn)行IPO審核制度存在的問題，進(jìn)而指出我國進(jìn)行IPO注冊制改革的必要性。然后引入美國IPO注冊制實(shí)例，對(duì)其成功實(shí)施的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行詳細(xì)總結(jié)。最后把國外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)