IPO注冊(cè)制下投資者權(quán)益保護(hù)研究.pdf

1、隨著社會(huì)不斷發(fā)展與經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)步，證券首發(fā)審核制度由最初審批制、保薦制過渡到如今的核準(zhǔn)制，每一次審核制度變遷都代表我國(guó)資本市場(chǎng)的變化與成熟。在2014年5月，國(guó)務(wù)院首次在公開文件中提出要積極推進(jìn)IPO注冊(cè)制，所以將IPO注冊(cè)制運(yùn)用于我國(guó)資本市場(chǎng)是近幾年政府工作的重頭戲。資本市場(chǎng)最主要參與群體就是投資者，其權(quán)益是否得到充分保障是決定社會(huì)穩(wěn)定關(guān)鍵因素，所以，基于IPO注冊(cè)制探討投資者權(quán)益保護(hù)問題可以在將來新審核制度實(shí)施時(shí)提供權(quán)益保護(hù)的更多思

2、路和建議，具有理論和現(xiàn)實(shí)的重要意義。
　　本文首先瀏覽了國(guó)內(nèi)外專家對(duì)IPO注冊(cè)制以及投資者權(quán)益保護(hù)有關(guān)研究;其次，以IPO注冊(cè)制為研究背景，對(duì)證券市場(chǎng)的參與方行為對(duì)投資者權(quán)益的作用機(jī)理做定性分析;再次，建立IPO注冊(cè)制下發(fā)行人、監(jiān)管方以及投資者函數(shù)表達(dá)式，通過監(jiān)管方與發(fā)行人之間的博弈關(guān)系，分析其行為選擇對(duì)投資者權(quán)益造成的影響，以及在均衡狀態(tài)下時(shí)，判斷能夠影響投資者權(quán)益保護(hù)程度的重要因素;最后，提出在IPO注冊(cè)制下提高投資者權(quán)益保護(hù)

3、程度的政策和建議。
　　研究表明，博弈下的監(jiān)管方和發(fā)行人所實(shí)施的監(jiān)管水平和懲罰力度以及信息披露策略對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)至關(guān)重要，在博弈均衡時(shí)，發(fā)行人信息披露策略、監(jiān)管方的懲罰策略以及監(jiān)管水平、法律法規(guī)以及監(jiān)管制度的完善程度、投資者因發(fā)行人違規(guī)披露被處罰而導(dǎo)致自身權(quán)益受到影響的水平以及投資者自身素質(zhì)等因素都會(huì)對(duì)其本身造成影響?？梢酝ㄟ^完善發(fā)行監(jiān)管制度、提高信息披露質(zhì)量、提高投資者自身素質(zhì)、建立健全證券市場(chǎng)法律法規(guī)等手段提高加強(qiáng)IPO注冊(cè)