論傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的改進及應(yīng)用

1、隨著新企業(yè)會計準則的頒布、實施與推廣，企業(yè)的會計環(huán)境發(fā)生了很大的變化，傳統(tǒng)的財務(wù)分析方法已不能很好地適應(yīng)企業(yè)會計準則的核算要求。因此，必須對傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系進行改進。本文在對傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的不足進行分析的基礎(chǔ)上，對其做了初步改進。一、傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的不足與改進1.傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的不足。傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系主要有沃爾評分法和杜邦分析法。沃爾評分法選取反映企業(yè)償債能力、營運能力以及獲利能力等三類共九項指標，通過對每項指標逐一進行計算、

2、打分，然后匯總計算出綜合得分，并以之來判斷企業(yè)的財務(wù)狀況。但該方法對于所選擇的指標及其得分的計算帶有很強的主觀性，在理論上缺乏科學(xué)依據(jù)，而且也不能反映各指標之間的相互關(guān)系。實際上，企業(yè)的財務(wù)狀況是一個完整的系統(tǒng)，內(nèi)部各種因素是相互依存、相互作用的。因此，需要有一種方法能從整體上把握各因素并反映其相互之間的關(guān)系，全面地揭示企業(yè)各方面的財務(wù)狀況。杜邦分析法正是這樣的一種財務(wù)分析體系。該方法以權(quán)益凈利率指標為核心，以杜邦關(guān)系式“資產(chǎn)報酬率越銷

3、售凈利率伊總資產(chǎn)報酬率”為基礎(chǔ)進行層層分解，逐一地把各種財務(wù)比率結(jié)合成一個體系，內(nèi)容覆蓋到企業(yè)的資產(chǎn)負債表和利潤表，其基本框架見圖1。杜邦分析法從股東財富最大化這一目標出發(fā)，為企業(yè)提高營運能力、獲利能力以及對財務(wù)杠桿的運用提供了一個很好的思路，在實務(wù)中得到了廣泛的應(yīng)用，且在傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系中占有著重要的地位，但是該方法依然存在不足之處。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配?？傎Y產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者

4、共享的權(quán)利，而凈利潤專屬于股東，兩者在計算口徑上不一致。為公司提供資產(chǎn)的人不僅包括股東，而且包括有息負債的債權(quán)人和無息負債的債權(quán)人，只是后者并不要求分享收益。要求分享收益的是股東與有息負債的債權(quán)人。因此，只有股東和有息負債的債權(quán)人投入的資本與該資本所產(chǎn)生的收益相比所得到的資產(chǎn)報酬率才能準確地反映企業(yè)的基礎(chǔ)盈利能力。（2）沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。事實上，金融活動主要是籌資，是支出凈費用，并沒有產(chǎn)生凈利潤。從理財?shù)慕嵌瓤?，金融資

5、產(chǎn)是尚未投入實際經(jīng)營活動的資產(chǎn)，不屬于經(jīng)營資產(chǎn)范圍。與之相對應(yīng)，金融費用也應(yīng)從經(jīng)營費用中剔除，這樣才能使經(jīng)營資產(chǎn)與經(jīng)營收益相匹配。因此，只有正確區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)與金融資產(chǎn)、經(jīng)營收益與金融費用，才能正確計量企業(yè)的基礎(chǔ)盈利能力。（3）沒有區(qū)分有息負債與無息負債。負債的成本（利息費用）僅涉及有息負債，因為無息負債沒有成本。因此，必須區(qū)分有息負債與無息負債。只有將利息費用與有息負債相對比，才能真實地反映企業(yè)實際的負債成本水平。同時，由于無息負債沒有

6、固定成本，起不到財務(wù)杠桿的作用，故只有將有息負債與股東權(quán)益（或總資產(chǎn)）對比，才能反映企業(yè)實際利用財務(wù)杠桿的程度。2.對傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的改進。由于傳統(tǒng)財務(wù)分析體系存在諸多不足，不能很好地適應(yīng)新企業(yè)會計準則的要求，急需進行改進。本文以傳統(tǒng)的杜邦分析法為基礎(chǔ)對傳統(tǒng)財務(wù)分析體系進行改進，改進后的財務(wù)分析體系基本框架見圖2。對比圖1、圖2可以看出，在傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系基礎(chǔ)上進行論傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的改進及應(yīng)用【摘要】本文在對傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系進行

7、改進的基礎(chǔ)上，提出了新的財務(wù)分析體系，并以管道燃氣行業(yè)兩家上市公司為樣本進行對比分析，以加深對新體系的掌握與運用?！娟P(guān)鍵詞】財務(wù)分析體系上市公司管道燃氣行業(yè)陰窯52窯財會月刊淵理論冤援權(quán)益凈利率圖1傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析體系基本框架資產(chǎn)報酬率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)凈利潤銷售收入銷售成本期間費用營業(yè)外收支所得稅費總資產(chǎn)流動資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收款項存貨及其他非流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)長期投資無形資產(chǎn)及其他負債流動負債非流動負債改進后的財務(wù)分析體系，

8、依然以權(quán)益凈利率指標為核心，但兩者的內(nèi)涵、計算卻有很大的區(qū)別，反映的關(guān)系也不一樣。改進后的財務(wù)分析體系下權(quán)益凈利率的高低取決于兩個因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和杠桿貢獻率。而凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率的高低受銷售經(jīng)營利潤率、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等因素的影響；杠桿貢獻率的高低又取決于凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈負債利息率以及凈財務(wù)杠桿三個因素的影響。因此，提高權(quán)益凈利率可以從銷售經(jīng)營利潤率、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營資產(chǎn)負債率、凈負債利息率以及凈財務(wù)杠桿等五個方面入手。其中

9、，銷售經(jīng)營利潤率反映經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映經(jīng)營資產(chǎn)的管理效率，凈負債利息率反映籌資成本，經(jīng)營資產(chǎn)負債率與凈財務(wù)杠桿反映資本結(jié)構(gòu)政策以及對杠桿的利用程度。這里除了凈負債利息率指標是反面因素，其他四個指標都是正面因素。二、改進后的財務(wù)分析體系的應(yīng)用：基于管道燃氣行業(yè)上市公司的對比分析為了加深對改進后的財務(wù)分析體系的理解，本文選擇管道燃氣行業(yè)的兩家上市公司作為樣本進行對比分析，所有數(shù)據(jù)皆根據(jù)上交所與深交所網(wǎng)站在2007年公布的

10、相關(guān)資料整理而得，相關(guān)數(shù)據(jù)見表1、表2。由表1、表2可知，在2007年，華聞傳媒公司的權(quán)益凈利率為1.727豫，長春燃氣公司的權(quán)益凈利率為0.8654豫，兩者相差0.8616豫，前者將近是后者的兩倍，差異產(chǎn)生的原因可以從銷售經(jīng)營利潤率、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營資產(chǎn)負債率、凈負債利息率以及凈財務(wù)杠桿五個方面分別進行分析。下面就采用連環(huán)替代法來測定這五個因素對兩家公司權(quán)益凈利率的影響程度，計算結(jié)果見表3。根據(jù)表3的計算結(jié)果可看出，長春燃氣公司的

11、權(quán)益凈利率比華聞傳媒公司低0.8616豫，主要影響因素是：淤銷售經(jīng)營利潤率的降低使權(quán)益凈利率減少1.7503%；于經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高使權(quán)益凈利率增加0.7731%；盂經(jīng)營資產(chǎn)負債率的提高使權(quán)益凈利率增加0.0749%；榆凈負債利息率的降低使權(quán)益凈利率增加0.1137%；虞凈財務(wù)杠桿的降低使權(quán)益凈利率減少0.0729%。可見，長春燃氣公司的權(quán)益凈利率比華聞傳媒公司權(quán)益凈利率低的原因主要是由于基礎(chǔ)盈利能力出了問題，而在經(jīng)營資產(chǎn)的營運管理、

12、籌資成本控制以及資本結(jié)構(gòu)安排上都優(yōu)于華聞傳媒公司。因此，提高企業(yè)的權(quán)益凈利率必須從這五個方面入手，統(tǒng)籌安排、處理好各因素之間的相互關(guān)系，這樣才可能使企業(yè)價值最大化。主要參考文獻員援中國注冊會計師協(xié)會.財務(wù)成本管理.北京院經(jīng)濟科學(xué)出版社袁20072援荊新袁王化成.財務(wù)管理學(xué).北京院中國人民大學(xué)出版社袁2006權(quán)益凈利率圖2改進后的杜邦財務(wù)分析體系的基本框架凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率銷售經(jīng)營利潤率杠桿貢獻率毛利率經(jīng)營差異率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)期間費用率

13、其他營業(yè)利潤率營業(yè)外收支率所得稅與收入比經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨應(yīng)收款項長期資產(chǎn)1淵1原經(jīng)營資產(chǎn)負債率冤凈財務(wù)杠桿凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率凈負債利息率有息負債凈利息費用股東權(quán)益凈金融負債凈金融負債愚越榆原虞38352784.5742834592.28凈利息費用輥輰訛越逾伊輥輯訛2188593.54143382.09華聞傳媒長春燃氣華聞傳媒長春燃氣表1單位院元經(jīng)營資產(chǎn)淤2679949258.751459791190.83股東權(quán)益輿越淤垣虞原于原榆20

14、38540587.941083271735.55經(jīng)營負債于603055886.24419354047.56營業(yè)收入余95261286.06528991439.73凈經(jīng)營資產(chǎn)盂越淤原于2076893372.511040437143.27經(jīng)營利潤俞37394745.639517700.48金融負債榆357058687.500利息費用逾14590623.63955880.61金融資產(chǎn)虞318705902.9342834592.28所得稅稅率輥

15、輯訛15%15%表2華聞傳媒長春燃氣玉越淵俞原輥輰訛冤輿越域伊芋淵玉原郁冤垣咱域伊芋淵1原郁冤原災(zāi)暫伊遇權(quán)益凈利率銷售經(jīng)營利潤率域越俞余經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)營資產(chǎn)負債率凈負債利息率凈財務(wù)杠桿芋越余淤郁越于淤吁越輥輰訛愚遇越愚輿39.2549%1.7992%1.7270%0.8654%3.5546%36.2375%22.5025%28.7270%5.7065%0.3347%1.8814%3.9542%華聞傳媒權(quán)益凈利率銷售經(jīng)營利潤率變動經(jīng)營資

16、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動經(jīng)營資產(chǎn)負債率變動凈負債利息率變動凈財務(wù)杠桿變動勸0.8616%1.7503%0.7731%0.0749%0.1137%0.0729%表3連環(huán)替代法的計算過程銷售經(jīng)營利潤率變動影響因素經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)營資產(chǎn)負債率凈負債利息率凈財務(wù)杠桿長春燃氣權(quán)益凈利率變動影響39.2549%1.7992%1.7992%1.7992%1.7992%1.7992%3.5546%3.5546%36.2375%36.2375%36.2375%36.