論傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)及應(yīng)用

1、隨著新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布、實(shí)施與推廣，企業(yè)的會(huì)計(jì)環(huán)境發(fā)生了很大的變化，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法已不能很好地適應(yīng)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的核算要求。因此，必須對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行改進(jìn)。本文在對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的不足進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，對(duì)其做了初步改進(jìn)。一、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的不足與改進(jìn)1.傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的不足。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系主要有沃爾評(píng)分法和杜邦分析法。沃爾評(píng)分法選取反映企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力以及獲利能力等三類共九項(xiàng)指標(biāo)，通過(guò)對(duì)每項(xiàng)指標(biāo)逐一進(jìn)行計(jì)算、

2、打分，然后匯總計(jì)算出綜合得分，并以之來(lái)判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。但該方法對(duì)于所選擇的指標(biāo)及其得分的計(jì)算帶有很強(qiáng)的主觀性，在理論上缺乏科學(xué)依據(jù)，而且也不能反映各指標(biāo)之間的相互關(guān)系。實(shí)際上，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是一個(gè)完整的系統(tǒng)，內(nèi)部各種因素是相互依存、相互作用的。因此，需要有一種方法能從整體上把握各因素并反映其相互之間的關(guān)系，全面地揭示企業(yè)各方面的財(cái)務(wù)狀況。杜邦分析法正是這樣的一種財(cái)務(wù)分析體系。該方法以權(quán)益凈利率指標(biāo)為核心，以杜邦關(guān)系式“資產(chǎn)報(bào)酬率越銷

3、售凈利率伊總資產(chǎn)報(bào)酬率”為基礎(chǔ)進(jìn)行層層分解，逐一地把各種財(cái)務(wù)比率結(jié)合成一個(gè)體系，內(nèi)容覆蓋到企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，其基本框架見圖1。杜邦分析法從股東財(cái)富最大化這一目標(biāo)出發(fā)，為企業(yè)提高營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力以及對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用提供了一個(gè)很好的思路，在實(shí)務(wù)中得到了廣泛的應(yīng)用，且在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系中占有著重要的地位，但是該方法依然存在不足之處。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）計(jì)算總資產(chǎn)利潤(rùn)率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配?？傎Y產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者

4、共享的權(quán)利，而凈利潤(rùn)專屬于股東，兩者在計(jì)算口徑上不一致。為公司提供資產(chǎn)的人不僅包括股東，而且包括有息負(fù)債的債權(quán)人和無(wú)息負(fù)債的債權(quán)人，只是后者并不要求分享收益。要求分享收益的是股東與有息負(fù)債的債權(quán)人。因此，只有股東和有息負(fù)債的債權(quán)人投入的資本與該資本所產(chǎn)生的收益相比所得到的資產(chǎn)報(bào)酬率才能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的基礎(chǔ)盈利能力。（2）沒有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。事實(shí)上，金融活動(dòng)主要是籌資，是支出凈費(fèi)用，并沒有產(chǎn)生凈利潤(rùn)。從理財(cái)?shù)慕嵌瓤?，金融資

5、產(chǎn)是尚未投入實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資產(chǎn)，不屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)范圍。與之相對(duì)應(yīng)，金融費(fèi)用也應(yīng)從經(jīng)營(yíng)費(fèi)用中剔除，這樣才能使經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)收益相匹配。因此，只有正確區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與金融資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)收益與金融費(fèi)用，才能正確計(jì)量企業(yè)的基礎(chǔ)盈利能力。（3）沒有區(qū)分有息負(fù)債與無(wú)息負(fù)債。負(fù)債的成本（利息費(fèi)用）僅涉及有息負(fù)債，因?yàn)闊o(wú)息負(fù)債沒有成本。因此，必須區(qū)分有息負(fù)債與無(wú)息負(fù)債。只有將利息費(fèi)用與有息負(fù)債相對(duì)比，才能真實(shí)地反映企業(yè)實(shí)際的負(fù)債成本水平。同時(shí)，由于無(wú)息負(fù)債沒有

6、固定成本，起不到財(cái)務(wù)杠桿的作用，故只有將有息負(fù)債與股東權(quán)益（或總資產(chǎn)）對(duì)比，才能反映企業(yè)實(shí)際利用財(cái)務(wù)杠桿的程度。2.對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)。由于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系存在諸多不足，不能很好地適應(yīng)新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，急需進(jìn)行改進(jìn)。本文以傳統(tǒng)的杜邦分析法為基礎(chǔ)對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行改進(jìn)，改進(jìn)后的財(cái)務(wù)分析體系基本框架見圖2。對(duì)比圖1、圖2可以看出，在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系基礎(chǔ)上進(jìn)行論傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)及應(yīng)用【摘要】本文在對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行

7、改進(jìn)的基礎(chǔ)上，提出了新的財(cái)務(wù)分析體系，并以管道燃?xì)庑袠I(yè)兩家上市公司為樣本進(jìn)行對(duì)比分析，以加深對(duì)新體系的掌握與運(yùn)用?！娟P(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)分析體系上市公司管道燃?xì)庑袠I(yè)陰窯52窯財(cái)會(huì)月刊淵理論冤援權(quán)益凈利率圖1傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系基本框架資產(chǎn)報(bào)酬率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)凈利潤(rùn)銷售收入銷售成本期間費(fèi)用營(yíng)業(yè)外收支所得稅費(fèi)總資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收款項(xiàng)存貨及其他非流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)長(zhǎng)期投資無(wú)形資產(chǎn)及其他負(fù)債流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債改進(jìn)后的財(cái)務(wù)分析體系，

8、依然以權(quán)益凈利率指標(biāo)為核心，但兩者的內(nèi)涵、計(jì)算卻有很大的區(qū)別，反映的關(guān)系也不一樣。改進(jìn)后的財(cái)務(wù)分析體系下權(quán)益凈利率的高低取決于兩個(gè)因素：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和杠桿貢獻(xiàn)率。而凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率的高低受銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等因素的影響；杠桿貢獻(xiàn)率的高低又取決于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈負(fù)債利息率以及凈財(cái)務(wù)杠桿三個(gè)因素的影響。因此，提高權(quán)益凈利率可以從銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)負(fù)債率、凈負(fù)債利息率以及凈財(cái)務(wù)杠桿等五個(gè)方面入手。其中

9、，銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率反映經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的盈利能力，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的管理效率，凈負(fù)債利息率反映籌資成本，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)負(fù)債率與凈財(cái)務(wù)杠桿反映資本結(jié)構(gòu)政策以及對(duì)杠桿的利用程度。這里除了凈負(fù)債利息率指標(biāo)是反面因素，其他四個(gè)指標(biāo)都是正面因素。二、改進(jìn)后的財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用：基于管道燃?xì)庑袠I(yè)上市公司的對(duì)比分析為了加深對(duì)改進(jìn)后的財(cái)務(wù)分析體系的理解，本文選擇管道燃?xì)庑袠I(yè)的兩家上市公司作為樣本進(jìn)行對(duì)比分析，所有數(shù)據(jù)皆根據(jù)上交所與深交所網(wǎng)站在2007年公布的

10、相關(guān)資料整理而得，相關(guān)數(shù)據(jù)見表1、表2。由表1、表2可知，在2007年，華聞傳媒公司的權(quán)益凈利率為1.727豫，長(zhǎng)春燃?xì)夤镜臋?quán)益凈利率為0.8654豫，兩者相差0.8616豫，前者將近是后者的兩倍，差異產(chǎn)生的原因可以從銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)負(fù)債率、凈負(fù)債利息率以及凈財(cái)務(wù)杠桿五個(gè)方面分別進(jìn)行分析。下面就采用連環(huán)替代法來(lái)測(cè)定這五個(gè)因素對(duì)兩家公司權(quán)益凈利率的影響程度，計(jì)算結(jié)果見表3。根據(jù)表3的計(jì)算結(jié)果可看出，長(zhǎng)春燃?xì)夤镜?/p>

11、權(quán)益凈利率比華聞傳媒公司低0.8616豫，主要影響因素是：淤銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的降低使權(quán)益凈利率減少1.7503%；于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高使權(quán)益凈利率增加0.7731%；盂經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)負(fù)債率的提高使權(quán)益凈利率增加0.0749%；榆凈負(fù)債利息率的降低使權(quán)益凈利率增加0.1137%；虞凈財(cái)務(wù)杠桿的降低使權(quán)益凈利率減少0.0729%?？梢?，長(zhǎng)春燃?xì)夤镜臋?quán)益凈利率比華聞傳媒公司權(quán)益凈利率低的原因主要是由于基礎(chǔ)盈利能力出了問(wèn)題，而在經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)管理、

12、籌資成本控制以及資本結(jié)構(gòu)安排上都優(yōu)于華聞傳媒公司。因此，提高企業(yè)的權(quán)益凈利率必須從這五個(gè)方面入手，統(tǒng)籌安排、處理好各因素之間的相互關(guān)系，這樣才可能使企業(yè)價(jià)值最大化。主要參考文獻(xiàn)員援中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理.北京院經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社袁20072援荊新袁王化成.財(cái)務(wù)管理學(xué).北京院中國(guó)人民大學(xué)出版社袁2006權(quán)益凈利率圖2改進(jìn)后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系的基本框架凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率杠桿貢獻(xiàn)率毛利率經(jīng)營(yíng)差異率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)期間費(fèi)用率

13、其他營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)外收支率所得稅與收入比經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨應(yīng)收款項(xiàng)長(zhǎng)期資產(chǎn)1淵1原經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)負(fù)債率冤凈財(cái)務(wù)杠桿凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率凈負(fù)債利息率有息負(fù)債凈利息費(fèi)用股東權(quán)益凈金融負(fù)債凈金融負(fù)債愚越榆原虞38352784.5742834592.28凈利息費(fèi)用輥輰訛越逾伊輥輯訛2188593.54143382.09華聞傳媒長(zhǎng)春燃?xì)馊A聞傳媒長(zhǎng)春燃?xì)獗?單位院元經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)淤2679949258.751459791190.83股東權(quán)益輿越淤垣虞原于原榆20

14、38540587.941083271735.55經(jīng)營(yíng)負(fù)債于603055886.24419354047.56營(yíng)業(yè)收入余95261286.06528991439.73凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)盂越淤原于2076893372.511040437143.27經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)俞37394745.639517700.48金融負(fù)債榆357058687.500利息費(fèi)用逾14590623.63955880.61金融資產(chǎn)虞318705902.9342834592.28所得稅稅率輥

15、輯訛15%15%表2華聞傳媒長(zhǎng)春燃?xì)庥裨綔Y俞原輥輰訛冤輿越域伊芋淵玉原郁冤垣咱域伊芋淵1原郁冤原災(zāi)暫伊遇權(quán)益凈利率銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率域越俞余經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)負(fù)債率凈負(fù)債利息率凈財(cái)務(wù)杠桿芋越余淤郁越于淤吁越輥輰訛愚遇越愚輿39.2549%1.7992%1.7270%0.8654%3.5546%36.2375%22.5025%28.7270%5.7065%0.3347%1.8814%3.9542%華聞傳媒權(quán)益凈利率銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率變動(dòng)經(jīng)營(yíng)資

16、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)凈負(fù)債利息率變動(dòng)凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)勸0.8616%1.7503%0.7731%0.0749%0.1137%0.0729%表3連環(huán)替代法的計(jì)算過(guò)程銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率變動(dòng)影響因素經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)負(fù)債率凈負(fù)債利息率凈財(cái)務(wù)杠桿長(zhǎng)春燃?xì)鈾?quán)益凈利率變動(dòng)影響39.2549%1.7992%1.7992%1.7992%1.7992%1.7992%3.5546%3.5546%36.2375%36.2375%36.2375%36.