試論財務(wù)分析體系的改進 (1)

1、財試論財務(wù)分析體系的改進。夏雪花隨著新《企業(yè)會計準則》的頒布、實施與推廣，傳統(tǒng)的各種財務(wù)分析方法已不能很好地適應(yīng)準則的核算要求。因此，必須對傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系進行改進。一、傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的主要不足傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系主要有沃爾評分法和杜邦分析法。沃爾評分法選取反映企業(yè)償債能力、營運能力以及獲利能力等三類共九項指標，通過對每項指標逐一進行計算、打分，然后匯總計算出綜合得分，并以之來判斷企業(yè)的財務(wù)狀況。該方法在實務(wù)中得到普遍應(yīng)用，但對于所選

2、擇的指標及其得分的計算帶有很強的主觀性，在理論上缺乏科學(xué)依據(jù)，而且也不能反映各指標之間的相互關(guān)系。實際上，企業(yè)的財務(wù)狀況是一個完整的系統(tǒng)，內(nèi)部各種因素是相互依存、相互作用的。因此，需要有一種方法能從整體上把握各因素并反映其相互之間的關(guān)系，全面地揭示企執(zhí)行。(二)“110”——報警職能：“110”是公安報警的電話號碼，遇到生命危險，打“110”，警察就會來救你。我們也把它延伸為企業(yè)風(fēng)險的報警職能，提出會計人員一方面要跳出賬本、數(shù)據(jù)的框框，

3、從企業(yè)的角度、管理的角度、監(jiān)控的角度，利用財務(wù)掌握企業(yè)信息資源的先天獨厚條件，學(xué)會報警；另一方面要練就火眼金睛，善于從萬千數(shù)據(jù)、蛛絲馬跡中識別可能的風(fēng)險或潛在的隱患，能夠事先報警，把風(fēng)險和隱患扼殺在萌芽狀態(tài)。1財務(wù)部在發(fā)布的“信息傳遞”中都加注了提示及相關(guān)注意事項，對客戶資信狀況變異的信息、對已購信用保險但逾期未收匯的信息都拉出清單通報有關(guān)部門；特別是在出口稅收政策調(diào)整后對出口退稅存在退稅風(fēng)險的情況做出必要的告誡和警示。2一有新政或相關(guān)

4、規(guī)定出臺，財務(wù)部必先及時了解和領(lǐng)會其內(nèi)在含義，并視不同的要求擬訂改進和調(diào)整操作方式的辦法，盡快地提出合適可行的建議和方案，并對存在“頑疾”問題，一是采用預(yù)警進行通報；二是制定必要措施加以規(guī)范。另外針對各部在收匯核銷、銷售入賬、免稅核銷、出口退稅、信用證操作、出口保險等方面發(fā)生的難點和疑點進行會診，盡可能地幫助部門排憂解難。(三)“12121”——預(yù)測職能：“12121”是天氣預(yù)報的電話號碼，天氣預(yù)報的實質(zhì)是對今后天氣的預(yù)測。我們認為在企

5、業(yè)中面對千變?nèi)f化的外部環(huán)境，同樣需要預(yù)測功能，因此我們又提出把“12121”作為會計的預(yù)測職能予以強調(diào)，即要求會計人員要經(jīng)常進行數(shù)理統(tǒng)計、實證研究，掌握企業(yè)經(jīng)營運行規(guī)律，根據(jù)現(xiàn)有的資料，及時地、經(jīng)常地對企業(yè)經(jīng)營走勢、風(fēng)險程度、資金流量、財務(wù)結(jié)構(gòu)等作出預(yù)測預(yù)報，使會計職能在公司的經(jīng)營中發(fā)揮更大的現(xiàn)實作用。另外還應(yīng)注意新政策的動向，分析和研判新政策對外34上海會計20082貿(mào)業(yè)務(wù)的影響，如遇有退稅率下調(diào)時，即刻根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，測定和推算其給企

6、業(yè)帶來的成本增加額及可能要減少利潤的影響額，以提供各層面決策之需。(四)“120”——急救職能：“120”是紅色救護車的電話號碼，是救死扶傷的代名詞，在企業(yè)經(jīng)營中勢必會有各種各樣的矛盾發(fā)生，也會有突然事件爆發(fā)，尤其是那些與資金相關(guān)、與政策法規(guī)相關(guān)、與經(jīng)濟利益相關(guān)的突發(fā)問題或事件，財務(wù)人員一定要挺身而出、“救死扶傷”，站到救急的第一線，并且在職責(zé)范圍內(nèi)，為企業(yè)、為領(lǐng)導(dǎo)排憂解難。這就是我們提出的會計職能又一延伸——急救職能。該職能要求財務(wù)人

7、員還應(yīng)該認識和知曉宏觀面對外貿(mào)出口形勢的影響程度，加強與外界諸如外經(jīng)貿(mào)委、財稅、海關(guān)及銀行的溝通和聯(lián)系，及時地反饋企業(yè)在執(zhí)行稅收新政策中遇到的實際困境和難題，以尋求諒解和達成共識。曾幾何時，外貿(mào)企業(yè)由于得到國家政策的扶持、政府部門的惠顧，外貿(mào)人抓住這大好機遇，憑借著自身固有的實力，依托于得天獨厚的優(yōu)勢，開拓進取厚積薄發(fā)，創(chuàng)匯創(chuàng)利突飛猛進、一路高歌，取得了極其優(yōu)異的經(jīng)營效益。但事過境遷，隨著宏觀調(diào)控政策的連續(xù)出臺，外貿(mào)受出口政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)變的

8、影響，使出口形勢特別是附加值低的紡織品出口業(yè)務(wù)受到了制約和沖擊，步履唯艱如同在沼澤地中前行，可謂是曾經(jīng)的輝煌已越過顛峰風(fēng)光不再。在新形勢下，外貿(mào)企業(yè)還應(yīng)在調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu)、加強海外拓展、提高出口產(chǎn)品附加值、品牌建設(shè)顯效等方面進行探索，同樣，企業(yè)的財會人員也應(yīng)緊跟時代步伐與時俱進，在財務(wù)管理拓展與會計職能延伸方面不斷地進行探索，為外貿(mào)的重振旗鼓再展雄風(fēng)添磚加瓦發(fā)光增熱。(作者單位：上海八達紡織印染服裝有限公司)維普資訊時川榷飛黝二橫7々試論財

9、務(wù)分析體系的改進隨著新《企業(yè)會計準則》的頒布、實施與推廣，傳統(tǒng)的各種財務(wù)分析方法巳不能很好地適應(yīng)準則的核算要求。因此，必須對傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系進行改進。一、傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的主要不足傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系主要有沃爾評分法和社邦分析法。沃爾評分法選取反映企業(yè)償債能力、營運能力以及獲利能力等三類共九項指標，通過對每項指標逐→進行計算、打分，然后匯總計算出綜合得分，并以之來判斷企業(yè)的財務(wù)狀況。該方法在實務(wù)中得到普遍應(yīng)用，但對于所選擇的指標及其得分

10、的計算帶有很強的主觀性，在理論上缺乏科學(xué)依據(jù)，而且也不能反映各指標之間的相互關(guān)系。實際上，企業(yè)的財務(wù)狀況是一個完整的系統(tǒng)，內(nèi)部各種因素是相互依存、相互作用的。因此，需要有一種方法能從整體上把握各因素并反映其相互之間的關(guān)系，全面地揭示企串=iI~~~.:s甸S需串“““，，，，串““串“““““，，，，，，，，串““““““““““““““““與串““，，串，，““~喝，，，，，，，，，，，，，，，，，，“，“““0“國“““““““穹“

11、“““““““串，，~寫$每“““““坦事執(zhí)行。(二)“110“一一報警職能“110“是公安報警的電話號碼，遇到生命危險，打“110“，警察就會來救你。我們也把它延伸為企業(yè)風(fēng)險的報警職能，提出會計人員一方面要跳出賬本、數(shù)據(jù)的框框，從企業(yè)的角度、管理的角度、監(jiān)控的角度，利用財務(wù)掌握企業(yè)信息資源的先天獨厚條件，學(xué)會報警另一方面要練就火眼金睛，善于從萬千數(shù)據(jù)、蛛絲馬跡中識別可能的風(fēng)險或潛在的隱患，能夠事先報警，把風(fēng)險和隱患扼殺在萌芽狀態(tài)。1.

12、財務(wù)部在發(fā)布的“信息傳遞“中都加注了提示及相關(guān)注意事項，對客戶資信狀況變異的信息、對已購信用保險但逾期未收匯的信息都拉出清單通報有關(guān)部門特別是在出口稅收政策調(diào)整后對出口退稅存在退稅風(fēng)險的情況做出必要的告誡和警示。2.一有新政或相關(guān)規(guī)定出臺，財務(wù)部必先及時了解和領(lǐng)會其內(nèi)在含義，并視不同的要求擬訂改進和調(diào)整操作方式的辦法，盡快地提出合適可行的建議和方案，并對存在“頑疾“問題，一是采用預(yù)警進行通報二是制定必要措施加以規(guī)范。另外針對各部在收匯核

13、銷、銷售入賬、免稅核銷、出口退稅、信用證操作、出口保險等方面發(fā)生的難點和疑點進行會診，盡可能地幫助部門排憂解難。(三)“12121“一一預(yù)測職能“12121“是天氣預(yù)報的電話號碼，天氣預(yù)報的實質(zhì)是對今后天氣的預(yù)測。我們認為在企業(yè)中面對千變?nèi)f化的外部環(huán)境，同樣需要預(yù)測功能，因此我們又提出把“12121“作為會計的預(yù)測職能予以強調(diào)，即要求會計人員要經(jīng)常進行數(shù)理統(tǒng)計、實證研究，掌握企業(yè)經(jīng)營運行規(guī)律，根據(jù)現(xiàn)有的資料，及時地、經(jīng)常地對企業(yè)經(jīng)營走勢

14、、風(fēng)險程度、資金流量、財務(wù)結(jié)構(gòu)等作出預(yù)測預(yù)報，使會計職能在公司的經(jīng)營中發(fā)揮更大的現(xiàn)實作用。另外還應(yīng)注意新政策的動向，分析和研判新政策對外34上海會計2008.2貿(mào)業(yè)務(wù)的影響，如遇有退稅率下調(diào)時，即刻根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，測定和推算其給企業(yè)帶來的成本增加額及可能要減少利潤的影響額，以提供各層面決策之需。(四)“120“一一急救職能“120“是紅色救護車的電話號碼，是救死扶傷的代名詞，在企業(yè)經(jīng)營中勢必會有各種各樣的矛盾發(fā)生，也會有突然事件爆發(fā)，尤其

15、是那些與資金相關(guān)、與政策法規(guī)相關(guān)、與經(jīng)濟利益相關(guān)的突發(fā)問題或事件，財務(wù)人員一定要挺身而出、“救死扶傷站到救急的第一線，并且在職責(zé)范圍內(nèi)，為企業(yè)、為領(lǐng)導(dǎo)排憂解難。這就是我們提出的會計職能又一延伸一一急救職能。該職能要求財務(wù)人員還應(yīng)該認識和知曉宏觀面對外貿(mào)出口形勢的影響程度，加強與外界諸如外經(jīng)貿(mào)委、財稅、海關(guān)及銀行的溝通和聯(lián)系，及時地反饋企業(yè)在執(zhí)行稅收新政策中遇到的實際困境和難題，以尋求諒解和達成共識。曾幾何時，外貿(mào)企業(yè)由于得到國家政策的扶

16、持、政府部門的惠顧，外貿(mào)人抓住這大好機遇，憑借著自身固有的實力，依托于得天獨厚的優(yōu)勢，開拓進取厚積薄發(fā)，創(chuàng)匯創(chuàng)利突飛猛進、一路高歌，取得了極其優(yōu)異的經(jīng)營效益。但事過境遷，隨著宏觀調(diào)控政策的連續(xù)出臺，外貿(mào)受出口政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)變的影響，使出口形勢特別是附加值低的紡織品出口業(yè)務(wù)受到了制約和沖擊，步履唯艱如同在沼澤地中前行，可謂是曾經(jīng)的輝煌已越過顛峰風(fēng)光不再。在新形勢下，外貿(mào)企業(yè)還應(yīng)在調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu)、加強海外拓展、提高出口產(chǎn)品附加值、品牌建設(shè)顯效等方

17、面進行探索，同樣，企業(yè)的財會人員也應(yīng)緊跟時代步伐與時俱進，在財務(wù)管理拓展與會計職能延伸方面不斷地進行探索，為外貿(mào)的重振旗鼓再展雄風(fēng)添磚加瓦發(fā)光增熱。(作者單位:上海八達紡織印染服裝有限公司j財箢__橫業(yè)各方面的財務(wù)狀況。杜邦分析法正是這樣的一種財務(wù)分析體系。該方法以權(quán)益凈利率指標為核心，以杜邦關(guān)系式“資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率X總資產(chǎn)報酬率”為基礎(chǔ)進行層層分解，逐一地把各種財務(wù)比率結(jié)合成一個體系，內(nèi)容覆蓋到企業(yè)的資產(chǎn)負債表和利潤表。杜邦分析

18、法從股東財富最大化這一理財目標出發(fā)，為企業(yè)提高營運能力、獲利能力以及對財務(wù)杠桿的運用提供了一個很好的思路，在實務(wù)中得到了廣泛的應(yīng)用，在傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系中占有著重要的地位，但是該方法依然存在不足之處。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配?？傎Y產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者共享的權(quán)利，而凈利潤專屬于股東，兩者在計算口徑上不一致。為公司提供資產(chǎn)的人不僅包括股東，還有有息負債的債權(quán)人和無息負債的債權(quán)人，但后者并不要

19、求分享收益。要求分享收益的是股東與有息負債的債權(quán)人。因此，只有將股東和有息負債的債權(quán)人投入的資本與該資本所產(chǎn)生的收益相比所得到的資產(chǎn)報酬率才能準確反映企業(yè)的基礎(chǔ)盈利能力。第二，沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系都沒有對經(jīng)營活動損益和金融活動損益進行區(qū)分。事實上，金融活動主要是籌資，是支出凈費用，而沒有產(chǎn)生凈利潤。從理財?shù)慕嵌瓤?，金融資產(chǎn)是尚未投入實際經(jīng)營活動的資產(chǎn)，不屬于經(jīng)營資產(chǎn)范圍。與之相對應(yīng)，金融費用也應(yīng)從經(jīng)營費

20、用中剔除，才能使經(jīng)營資產(chǎn)與經(jīng)營收益匹配。因此，必須正確區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)與金融資產(chǎn)、經(jīng)營收益與金融費用，才能正確計量基礎(chǔ)盈利能力。第三，沒有區(qū)分有息負債與無息負債。負債的成本(利息費用)僅涉及到有息負債，無息負債沒有成本。因此，必須區(qū)分有息負債與無息負債。只有將利息費用與有息負債相比，才能真實地反映實際的負債成本水平。同時，由于無息負債沒有固定成本，起不到財務(wù)杠桿的作用，故只有將有息負債與股東權(quán)益(或總資產(chǎn))相比，才能反映企業(yè)實際利用財務(wù)杠桿

21、的程度。二、對傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的改進本文在傳統(tǒng)的杜邦分析法基礎(chǔ)上作改進。在傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系基礎(chǔ)上進行改進的財務(wù)分析體系，依然以權(quán)益凈利率指標為核心，但兩者的內(nèi)涵、計算卻有很大的區(qū)別，反映的關(guān)系也不一樣。改進的財務(wù)分析體系核心指標的分解結(jié)果如下：權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率一凈負債利息率)X凈財務(wù)杠桿其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=銷售經(jīng)營利潤率X經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X(1(1一經(jīng)營資產(chǎn)負債率))根據(jù)改進的財務(wù)分析體系的分解過程可知

22、，權(quán)益凈利率的高低取決于兩個因素凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和杠桿貢獻率。而凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率的高低受銷售經(jīng)營利潤率、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和三個因素的影口向杠桿貢獻率的高低又取決于凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈負債利息率以及凈財務(wù)杠桿三個因素的影響。因此，提高權(quán)益凈利率可以從銷售經(jīng)營利潤率、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營資產(chǎn)負債率、凈負債利息率以及凈財務(wù)杠桿五個方面入手。其中，銷售經(jīng)營利潤率反映銷售基礎(chǔ)盈利能力，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映經(jīng)營資產(chǎn)的管理效率，凈負債利息率反映籌資成本，

23、經(jīng)營資產(chǎn)負債率與凈財務(wù)杠桿反映資本結(jié)構(gòu)政策以及對杠桿的利用程度。除了凈負債利息率指標是反向因素，其他四個指標都是正面因素。三、改進后的財務(wù)分析體系的應(yīng)用為了加深對改進的財務(wù)分析體系的理解并掌握其應(yīng)用，本文選擇管道燃氣行業(yè)的兩家上市公司作為樣本進行對比分析，所有數(shù)據(jù)皆根據(jù)上交所與深交所網(wǎng)頁公布的2007年度中報資料整理而得。根據(jù)計算可知，華聞傳媒公司的權(quán)益凈利率為12260％，長春燃氣公司的權(quán)益凈利率為08036％，兩者相差04224％，

24、前者將近是后者的兩倍。對于該差異產(chǎn)生的原因可以從銷售經(jīng)營利潤率、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈負債利息率以及凈財務(wù)杠桿五個方面分別進行分析。采用連環(huán)替代法來測定這五個因素對兩家公司權(quán)益凈利率的影響程度。根據(jù)計算可看出，長春燃氣公司的權(quán)益凈利率比華聞傳媒公司低04224％。主要影響因素是：(1)銷售經(jīng)營利潤率的降低使權(quán)益凈利率減少17503銹(2)‘經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高使權(quán)益凈利率增加07730％(3)經(jīng)營資產(chǎn)負債率的提高使權(quán)益凈利率增加00749％

25、(4)凈負債利息率的降低使權(quán)益凈利率增加06431％；(5)凈財務(wù)杠桿的降低使權(quán)益凈利率減少01631％。可見，長春燃氣公司的權(quán)益凈利率比華聞傳媒公司的低的原因主要是由于基礎(chǔ)盈利能力出了問題，而在經(jīng)營資產(chǎn)的營運管理、籌資成本控制以及資本結(jié)構(gòu)安排上都優(yōu)于華聞傳媒公司。因此，提高企業(yè)的權(quán)益凈利率必須從這五個方面同時入手，統(tǒng)籌安排、處理好各因素之間的相互關(guān)系，這樣才可能最大化的提高股東報酬。(作者單位：廣東惠州學(xué)院經(jīng)濟管理系)上海會計2008

26、235維普資訊財u掘轍橢業(yè)各方面的財務(wù)狀況。杜邦分析法正是這樣的一種財務(wù)分析體系。該方法以權(quán)益凈利率指標為核心，以杜邦關(guān)系式“資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率總資產(chǎn)報酬率“為基礎(chǔ)進行層層分解，逐一地把各種財務(wù)比率結(jié)合成一個體系，內(nèi)容覆蓋到企業(yè)的資產(chǎn)負債表和利潤表。杜邦分析法從股東財富最大化這一理財目標出發(fā)，為企業(yè)提高營運能力、獲利能力以及對財務(wù)杠桿的運用提供了一個很好的思路，在實務(wù)中得到了廣泛的應(yīng)用，在傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系中占有著重要的地位，但是該

27、方法依然存在不足之處。主要表現(xiàn)在以下幾個方面:第一，計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)“與“凈利潤“不匹配?？傎Y產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者共享的權(quán)利，而凈利潤專屬于股東，兩者在計算口徑上不一致。為公司提供資產(chǎn)的人不僅包括股東，還有有息負債的債權(quán)人和無息負債的債權(quán)人，但后者并不要求分享收益。要求分享收益的是股東與有息負債的債權(quán)人。因此，只有將股東和有息負債的債權(quán)人投入的資本與該資本所產(chǎn)生的收益相比所得到的資產(chǎn)報酬率才能準確反映企業(yè)的基礎(chǔ)盈利能力。第二，沒

28、有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系都沒有對經(jīng)營活動損益和金融活動損益進行區(qū)分。事實上，金融活動主要是籌資，是支出凈費用，而沒有產(chǎn)生凈利潤。從理財?shù)慕嵌瓤矗鹑谫Y產(chǎn)是尚未投入實際經(jīng)營活動的資產(chǎn)，不屬于經(jīng)營資產(chǎn)范圍。與之相對應(yīng)，金融費用也應(yīng)從經(jīng)營費用中剔除，才能使經(jīng)營資產(chǎn)與經(jīng)營收益匹配。因此，必須正確區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)與金融資產(chǎn)、經(jīng)營收益與金融費用，才能正確計量基礎(chǔ)盈利能力。第三，沒有區(qū)分有息負債與無息負債。負債的成本(利息費用

29、)僅涉及到有息負債，無息負債沒有成本。因此，必須區(qū)分有息負債與元息負債。只有將利息費用與有息負債相比，才能真實地反映實際的負債成本水平。同時，由于無息負債沒有固定成本，起不到財務(wù)杠桿的作用，故只有將有息負債與股東權(quán)益(或總資產(chǎn))相比，才能反映企業(yè)實際利用財務(wù)杠桿的程度。二、對傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的改進本文在傳統(tǒng)的社邦分析法基礎(chǔ)上作改進。在傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系基礎(chǔ)上進行改進的財務(wù)分析體系，依然以權(quán)益凈利率指標為核心，但兩者的內(nèi)涵、計算卻有很大的

30、區(qū)別，反映的關(guān)系也不一樣。改進的財務(wù)分析體系核心指標的分解結(jié)果如下:權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率十(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率一凈負債利息率)x凈財務(wù)杠桿其中:凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=銷售經(jīng)營利潤率經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x(l(1一經(jīng)營資產(chǎn)負債率))根據(jù)改進的財務(wù)分析體系的分解過程可知，權(quán)益凈利率的高低取決于兩個因素:凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和杠桿貢獻率。而凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率的高低受銷售經(jīng)營利潤率、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和三個因素的影響杠桿貢獻率的高低又取決于凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、

31、凈負債利息率以及凈財務(wù)杠桿三個因素的影響。因此，提高權(quán)益凈利率可以從銷售經(jīng)營利潤率、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營資產(chǎn)負債率、凈負債利息率以及凈財務(wù)杠桿五個方面入手。其中，銷售經(jīng)營利潤率反映銷售基礎(chǔ)盈利能力，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映經(jīng)營資產(chǎn)的管理效率，凈負債利息率反映籌資成本，經(jīng)營資產(chǎn)負債率與凈財務(wù)杠桿反映資本結(jié)構(gòu)政策以及對杠桿的利用程度。除了凈負債利息率指標是反向因素，其他四個指標都是正面因素。三、改進后的財務(wù)分析體系的應(yīng)用為了加深對改進的財務(wù)分析體

32、系的理解并掌握其應(yīng)用，本文選擇管道燃氣行業(yè)的兩家上市公司作為樣本進行對比分析，所有數(shù)據(jù)皆根據(jù)上交所與深交所網(wǎng)頁公布的2007年度中報資料整理而得。根據(jù)計算可知，華聞傳媒公司的權(quán)益凈利率為1.226000，長春燃氣公司的權(quán)益凈利率為0.8036%，兩者相差0.42249毛，前者將近是后者的兩倍。對于該差異產(chǎn)生的原因可以從銷售經(jīng)營利潤率、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈負債利息率以及凈財務(wù)杠桿五個方面分別進行分析。采用連環(huán)替代法來測定這五個因素對兩家公司

33、權(quán)益凈利率的影響程度。根據(jù)計算可看出，長春燃氣公司的權(quán)益凈利率比華聞傳媒公司低0.4224%。主要影響因素是:(1)銷售經(jīng)營利潤率的降低使權(quán)益凈利率減少1.7503%(2)經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高使權(quán)益凈利率增加0.77309句(3)經(jīng)營資產(chǎn)負債率的提高使權(quán)益凈利率增加0.07491句(4)凈負債利息率的降低使權(quán)益凈利率增加0.6431毛(5)凈財務(wù)杠桿的降低使權(quán)益凈利率減少O.1631%?？梢?，長春燃氣公司的權(quán)益凈利率比華聞傳媒公司的低的