利率市場(chǎng)化是解決中小企業(yè)融資難的根本出路

1、利率市場(chǎng)化是解決中小企業(yè)融資難的根本利率市場(chǎng)化是解決中小企業(yè)融資難的根本出路出路在2008年下半年，始于美國(guó)的全球金融危機(jī)波及到中國(guó)，當(dāng)時(shí)出口連續(xù)9個(gè)月大幅度下降，大量中小企業(yè)停產(chǎn)、倒閉，新增失業(yè)農(nóng)民工一度突破i000萬(wàn)。2009年，中國(guó)政府實(shí)施了4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并大幅放松貨幣供給。進(jìn)入2010年后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯回升，中小企業(yè)的生產(chǎn)、出口與就業(yè)均得到了迅速恢復(fù)。下載論文網(wǎng)然而，事實(shí)表明這一恢復(fù)是不穩(wěn)定的。短期高強(qiáng)度的刺激帶來(lái)的一

2、個(gè)嚴(yán)重“副作用”：急劇攀升的通貨膨脹，在名義利率固定在低水平的條件下，實(shí)際利率為負(fù)。負(fù)利率與通貨膨脹的一個(gè)直接后果是房?jī)r(jià)大幅上升，2009年一年全國(guó)房?jī)r(jià)上升了25％。在這種情況下，中央政府又于2010年下半年推出了貨幣緊縮政策。然而，這一緊縮政策采取的不是提高利率的“價(jià)格”方式，而是以大幅度提高銀行存款準(zhǔn)備金率來(lái)收縮銀行信貸的“數(shù)量”方式。這就導(dǎo)致在資金價(jià)格基本不變的情況下，資金供給急劇減少。中小企業(yè)受困流動(dòng)性趨勢(shì)在中國(guó)現(xiàn)有金融體系下，

3、中小企業(yè)本來(lái)獲取資金的下降到歷史低點(diǎn)。另一方面，2009年以來(lái)持續(xù)負(fù)利率極大地刺激了房地產(chǎn)泡沫，導(dǎo)致房地產(chǎn)投資名義回報(bào)率大大超過(guò)制造業(yè)。與此同時(shí)，2010年下半年以來(lái)固定低利率下的信貸緊縮，又造成了正規(guī)信貸市場(chǎng)上資金供給持續(xù)、顯著地落后于需求，從而鼓勵(lì)了地下高利貸的發(fā)展。于是，高利貸成為房地產(chǎn)投資之外又一有利可圖的投資渠道。在本來(lái)供給減少的情況下，大量資金通過(guò)各種渠道流入高利貸市場(chǎng)，其中也包括來(lái)自中小企業(yè)自身的資金，從而更加劇了正規(guī)市場(chǎng)

4、上資金緊張的局面。這正是過(guò)去一年中發(fā)生的情況。我們的基本觀點(diǎn)是，當(dāng)前中小企業(yè)面臨危機(jī)的真正根源在于長(zhǎng)期的資金價(jià)格扭曲，集中體現(xiàn)在低利率上。在維持低利率的條件下，即使開(kāi)始放松銀行信貸，則不僅不能解決中小企業(yè)的資金困難，還會(huì)進(jìn)一步加劇投資回報(bào)扭曲的現(xiàn)象。因此，正確的解決方案應(yīng)當(dāng)是實(shí)行利率市場(chǎng)化，從源頭上消除資金市場(chǎng)的扭曲，使得不同部門(mén)投資的實(shí)際回報(bào)率與名義回報(bào)率趨于一致。中國(guó)總體上儲(chǔ)蓄豐裕，且實(shí)行利率市場(chǎng)化的條件已經(jīng)基本具備。利率市場(chǎng)化將為