恒大高杠桿的財務風險控制研究——基于多元化戰(zhàn)略背景.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、當企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時,如果要繼續(xù)做大、做強,必然要考慮多元化發(fā)展。通過企業(yè)自身經營所得的自有資金難以滿足多元化戰(zhàn)略開展初期所需要的投資額,所以大多數(shù)企業(yè)會通過對外融資進行多元化發(fā)展。債務融資是融資渠道中融資速度最快,融資成本最低的一種融資方式,并且債務利息具有稅盾效應,因此舉債經營是大多數(shù)企業(yè)最愿意選擇的一種融資方式。房地產企業(yè)自身特殊的性質使它不同于一般的企業(yè)。房地產企業(yè)的投資周期長,項目的投資額巨大,因此房地產企業(yè)資金回籠速度緩慢

2、是這一行業(yè)的普遍現(xiàn)象。這一缺陷使得房地產企業(yè)更依賴于舉債經營,導致房地產行業(yè)的資產負債率遠高于其他行業(yè)。在此基礎上,房地產企業(yè)要再進行多元化發(fā)展,需要大舉外債,使得財務杠桿更高,面臨更大的財務風險。
  文章采用文獻研究法和個案分析法這兩種研究方法,以恒大集團利用高杠桿實施企業(yè)的多元化戰(zhàn)略為案例進行分析。在閱讀分析大量文獻后,理解并掌握負債融資理論、財務杠桿理論和財務危機理論,并以此作為文章的理論基礎。通過對恒大集團的案例進行分析

3、研究后發(fā)現(xiàn),恒大雖然財務杠桿很高,但是息稅前利潤率保持大于負債利息率,仍能夠在高杠桿的情況下發(fā)揮財務杠桿的正效應。不過高杠桿的背后卻隱藏著一系列財務危機,恒大集團本身的財務杠桿系數(shù)不高,并不能說明恒大的財務風險很低,而是因為息稅前利潤中扣除的利息費用只占利息支出的極少部分,大部分利息費用資本化了。另外,恒大集團是房地產行業(yè)中第一家發(fā)行永續(xù)債的企業(yè),不僅凈負債率遠高于其他房地產企業(yè),而且計息借款占了負債總額的很大一部分,這個比例也遠高于其

4、他房地產企業(yè),承受著巨大的財務風險。結合恒大的現(xiàn)金流來看,經營活動和投資活動的凈現(xiàn)金流入一直為負,集團的凈現(xiàn)金流入完全依靠融資活動。恒大集團的資本結構不合理,不恰當?shù)拇罅堪l(fā)行永續(xù)債,使得企業(yè)的財務風險不斷激增,而財務管理人員只顧眼前利益忽視了對企業(yè)財務風險的控制,任其發(fā)展只會不斷增大未來的財務風險。在對恒大集團的案例進行全面的分析后,對其存在的問題提出了一些對策。首先需要調整資本結構,降低凈負債率以及計息借款的總額,在盈利能力降低時,減

5、少債務融資,降低未來的財務風險達到回避風險的目的。其次,不能太依賴于債務融資,應該擴展融資渠道進行多元化融資以達到分散財務風險的目的。在有足夠的現(xiàn)金余額時應該考慮減少債務融資,利用自有資金達到投資目的,減少支付不必要的利息費用。同時采取正確的經營決策,努力提高企業(yè)的盈利能力增加息稅前利潤。最后,要加強財務管理人員的風險意識,建立財務風險預警系統(tǒng)在事前控制損失的發(fā)生。
  國內外對財務杠桿的理論分析已經不少,但是在實踐中往往不能做到

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