mba論文牛熊證的定價(jià)研究pdf

1、論文題目：指導(dǎo) 教師姓名、職稱(chēng)： 掛渲基數(shù)援論文摘要在全球金融衍生品市場(chǎng)中，期權(quán)市場(chǎng)無(wú)疑是世界上最具活力和變化的市場(chǎng)之一。而人們對(duì)于盈利的渴望和避險(xiǎn)的需求，又不斷地推動(dòng)新工具、新產(chǎn)品的出現(xiàn)。各大金融機(jī)構(gòu)在原始標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)的基礎(chǔ)上，根據(jù)其結(jié)構(gòu)特征和價(jià)值特征，并同時(shí)結(jié)合投資者的具體需求，開(kāi)發(fā)出了很多創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品。這些創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的靈活性和多樣性是標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)所不可比擬的。而其中絕大部分金融產(chǎn)品仍然具有一定的期權(quán)性質(zhì)，人們稱(chēng)之為“奇異期權(quán)”。在

2、日常奇異期權(quán)的交易當(dāng)中，最常見(jiàn)的、最活躍的而且交易量最大的就是障礙期權(quán)。障礙期權(quán)是一種與其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)路徑相關(guān)的期權(quán)，它的最終收益依賴(lài)于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的路徑，當(dāng)原生資產(chǎn)價(jià)格觸及事先合約規(guī)定的障礙價(jià)格時(shí)，期權(quán)合約就會(huì)生效或失效。奇異類(lèi)期權(quán)的出現(xiàn)也給學(xué)術(shù)界帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)，給這類(lèi)新型期權(quán)定價(jià)成為了難題。障礙期權(quán)作為奇異期權(quán)的代表，由它的定義可知，為其定價(jià)除了需要考慮影響標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)價(jià)格的幾個(gè)基本要素以外，還需要關(guān)注合約當(dāng)中所規(guī)定的障礙價(jià)格水

3、平及標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)首次觸及障礙的時(shí)間。這樣就使得投資者很難準(zhǔn)確把握障礙期權(quán)的理論價(jià)格。因此如何為障礙期權(quán)定價(jià)就成為了金融工程領(lǐng)域的一個(gè)重要問(wèn)題。本文選取近期在香港權(quán)證市場(chǎng)，交易非?；钴S的牛熊證作為代表，對(duì)其定價(jià)相關(guān)的問(wèn)題進(jìn)行研究。牛熊證屬于一種結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品，當(dāng)中具有障礙期權(quán)的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。官方所認(rèn)定的合格標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)中，有大量?jī)?nèi)地企業(yè)在香港上市的股票。因此，牛熊證為部分國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)投資者，提供了國(guó)內(nèi)股票賣(mài)空和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的有效渠道，具有較大的

4、研究意義。為了探尋這種衍生產(chǎn)品的合理價(jià)格，本文運(yùn)用前人有關(guān)期權(quán)定價(jià)的基本思想和方法，從推導(dǎo)牛熊證精確解析解定價(jià)公式和數(shù)值計(jì)算定價(jià)這兩個(gè)方向做了進(jìn)一步的研究工作。雖然從相關(guān)材料當(dāng)中，能找到牛熊證內(nèi)在價(jià)值的近似定價(jià)公式，但是這顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足專(zhuān)業(yè)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需求。為了獲得牛熊證更為精確的解析解定價(jià)公式，首先需要分析牛熊證的基本價(jià)值結(jié)構(gòu)和特征。然后運(yùn)用金融工程領(lǐng)域中基本的組合分解技術(shù)，將牛熊證分解為兩個(gè)更為簡(jiǎn)單的期權(quán)類(lèi)金融衍生產(chǎn)品，分