上海建設(shè)國際票據(jù)中心可更好配置全球資源

1、近年來，上海市政府相繼發(fā)布出臺提升上海城市能級和核心競爭力的指導(dǎo)意見，明確提出推進(jìn)上海國際經(jīng)濟(jì)中心綜合實(shí)力、國際金融中心資源配置功能、國際貿(mào)易中心樞紐功能、國際航運(yùn)中心高端服務(wù)能力和國際科技創(chuàng)新中心建設(shè)，為上海建設(shè)國際票據(jù)交易中心（以下簡稱“票據(jù)中心”）提供了政策支持。同時，上海著力金融科技生態(tài)圈建設(shè)，主導(dǎo)“金融+ 科技”雙向布局，積極推進(jìn)上交所、期交所、金交所、聯(lián)交所等機(jī)構(gòu)改革創(chuàng)新，完善上海票據(jù)交易所（以下簡稱“票交所”）定價(jià)功能，保

2、護(hù)初創(chuàng)新興企業(yè)產(chǎn)權(quán)，運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)服務(wù)場景，搭建大數(shù)據(jù)平臺，做好金融科技監(jiān)管，為上海建設(shè)國際票據(jù)交易中心提供了制度基礎(chǔ)。因此，票據(jù)中心建設(shè)需從政策配套、制度支撐、規(guī)則建設(shè)等方面入手，有條不紊、分步推進(jìn)。助力上海在國 助力上海在國際票據(jù)市 票據(jù)市場的重要地位 的重要地位以上海票交所為國內(nèi)票據(jù)交易市場核心，上海國際票據(jù)交易中心建設(shè)應(yīng)定位于錯位式、互補(bǔ)式發(fā)展，依據(jù)國家總體經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略安排，開展票據(jù)跨境支付清結(jié)算，打造高信用的國際票據(jù)投資產(chǎn)品，促進(jìn)

3、國內(nèi)票據(jù)市場對外開放，努力打造在國際票據(jù)交易市場的重要地位，助力上海建設(shè)國際經(jīng)濟(jì)中心、國際金融中心、國際貿(mào)易中心、國際航運(yùn)中心和國際科技創(chuàng)新中心的長遠(yuǎn)規(guī)劃。具體可分為三個建設(shè)階段：第一階段，吸納“一帶一路”沿線國家加入票據(jù)中心，推動并拓寬“一帶一路”沿線企業(yè)的融資渠道，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)金融合作，加快區(qū)域內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)的流動與聚積；第二階段，吸納發(fā)達(dá)國家加入票據(jù)中心，進(jìn)一步推動境內(nèi)外貨幣市場開放，推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)；第三階段，面向全球市場開放

4、，以中國為核心推進(jìn)全球開放金融體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)資本全球有效配置，為全球經(jīng)濟(jì)相互開放與包容性發(fā)展提供全方位的資金融通平臺，為全球性的更大規(guī)模資本流動與聚集創(chuàng)造更規(guī)范的市場條件。在組織形式方面，建議中心由中國人民銀行牽頭建設(shè)，總體協(xié)調(diào)各項(xiàng)工作，推進(jìn)頂層設(shè)計(jì)，制定建設(shè)計(jì)劃，協(xié)調(diào)境外央行，統(tǒng)籌規(guī)劃相關(guān)籌備事項(xiàng)。中心的業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)規(guī)則及系統(tǒng)建設(shè)等工作可考慮委托上海票交所負(fù)責(zé)制定，授權(quán)票交所在現(xiàn)行模式下，先行小范圍拓展國際會員試點(diǎn)推廣，不斷根據(jù)試點(diǎn)

5、情況優(yōu)化業(yè)務(wù)方案。在發(fā)展規(guī)劃方面，會員可考慮以票交所為基礎(chǔ)，先引入“一帶一路”沿線國家金融機(jī)構(gòu)作為會員單位，再開放符合條件國家的金融機(jī)構(gòu)參與交易，最后對全球開放票據(jù)中心。交易產(chǎn)品初期以我國電子商業(yè)匯票為交易標(biāo)的，后期可以我國及參與國家票據(jù)、信用證及其他票據(jù)類金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的，以推進(jìn)商業(yè)匯票及人民幣國際化進(jìn)程。在建設(shè)路徑方面，建議采用“小步”“快走”策略，首先，加快完善票交所各項(xiàng)功能，做好跨境電子票據(jù)的相關(guān)規(guī)則及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鼓勵商業(yè)銀

6、行辦理跨境電子票據(jù)業(yè)務(wù)，為商業(yè)匯票國際化及引入國際金融資產(chǎn)交易做準(zhǔn)備；其次，引入“一帶一路”沿線國家金融機(jī)構(gòu)，推進(jìn)電子商業(yè)匯票在相關(guān)國家發(fā)展，補(bǔ)充國內(nèi)信用證、國內(nèi)保理等國內(nèi)資產(chǎn)交易標(biāo)的；最后，引入其他國家金融機(jī)構(gòu)，將上述國家票據(jù)類資產(chǎn)標(biāo)的引入票據(jù)中心上市交易，實(shí)現(xiàn)全球票據(jù)類交易資產(chǎn)及資金配置。票據(jù)中心作為綜合性的國際化票據(jù)資產(chǎn)交易平臺，應(yīng)接受我國金融監(jiān)管部門監(jiān)督與管理；交易產(chǎn)品為票據(jù)；提供票據(jù)資產(chǎn)交易的場所、設(shè)施和服務(wù)；制定和修改票據(jù)中

7、心業(yè)務(wù)規(guī)則；電子化審核、登記、托管票據(jù)資產(chǎn)；安排票據(jù)產(chǎn)品上市交易；提供票據(jù)資產(chǎn)交易國際清算服務(wù)；組發(fā)內(nèi)部票據(jù)交易系統(tǒng)相關(guān)模塊并與交易所平臺對接，采用直連模式有利于參與者將票據(jù)交易系統(tǒng)與內(nèi)部其他系統(tǒng)整合，有利于機(jī)構(gòu)各類交易及頭寸的統(tǒng)籌管理。交易資金層面，應(yīng)采用全球化配置手段，既要吸收國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)票據(jù)交易資金，更要下大力氣拓展并吸引境外金融機(jī)構(gòu)、境外資金，推動票據(jù)中心成為國際化的金融基礎(chǔ)設(shè)施。做市商層面，由于我國票據(jù)市場長期處于非規(guī)范化的市

8、場交易環(huán)境中，市場價(jià)格不透明且波動頻繁，票據(jù)中心應(yīng)積極建立做市商機(jī)制，依據(jù)央行及交易所有關(guān)規(guī)定，選擇部分在貨幣市場或票據(jù)市場經(jīng)驗(yàn)豐富、有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制及內(nèi)部控制能力的中資或外資機(jī)構(gòu)作為做市商。票據(jù)市場做市商應(yīng)按照票交所和票據(jù)中心制定的業(yè)務(wù)規(guī)則，同步在票據(jù)市場連續(xù)提供有效、且可交易的買賣雙向價(jià)格，且報(bào)價(jià)與市場價(jià)格的偏離度應(yīng)在票交所規(guī)定的區(qū)間內(nèi)浮動，不得采用非法手段操縱票據(jù)市場價(jià)格走勢，定期向央行或交易所匯報(bào)市場運(yùn)行情況、持倉情況及做市情況，

9、以保障票據(jù)市場穩(wěn)定、健康運(yùn)行。信用 信用評級 評級方案 方案票據(jù)中心應(yīng)建立票據(jù)市場信用評級體系，建立信用評級公司、從業(yè)人員準(zhǔn)入要求，建立信用評級評審機(jī)制及具體的評級要求。評級對象應(yīng)包括票據(jù)承兌人、保證人及貼現(xiàn)人，信用等級可按照行業(yè)慣例劃分為從 AAA 級至 D 級，對于評級對象已評級的票據(jù)，票據(jù)中心應(yīng)明確標(biāo)注其信用等級；對于尚未評級的評級對象所涉票據(jù)，票據(jù)中心應(yīng)明確標(biāo)注其為“未評級”。評級機(jī)構(gòu)應(yīng)按照票據(jù)中心制度要求，做好評級對象的首次評

10、級和持續(xù)跟蹤工作，及時出具定期及不定期跟蹤評級報(bào)告，通過指定網(wǎng)站向公眾披露，并及時報(bào)送票據(jù)中心，調(diào)整相關(guān)票據(jù)評級信息。評級信息在正式披露之前，評級機(jī)構(gòu)負(fù)有對相關(guān)信息保密的義務(wù)。對于評級機(jī)構(gòu)未按制度要求盡職評級的，未能按規(guī)定保守秘密的或未履行信息披露義務(wù)，導(dǎo)致票據(jù)市場價(jià)格異常波動的，票據(jù)中心有權(quán)采取相應(yīng)措施，維護(hù)市場秩序，保護(hù)市場投資者的合法權(quán)益。同時，為適應(yīng)交易所國際化發(fā)展需求，考慮到境內(nèi)外評級體系存在一定差異，票據(jù)中心應(yīng)針對境外的信用

11、主體出臺專門的評級規(guī)則，尤其對于境外評級主體材料的獲取、國家信用的評定、財(cái)務(wù)指標(biāo)及會計(jì)核算規(guī)則的差異等應(yīng)做出相應(yīng)的規(guī)定，如引入境外評級公司則應(yīng)要求其按交易所規(guī)則評級、定期發(fā)布評級信息，并接受交易所的業(yè)務(wù)監(jiān)督，以確保境外評級的真實(shí)性、準(zhǔn)確性與可靠性。票據(jù)中心的 票據(jù)中心的風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)防范手段及措施 防范手段及措施風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理方案 管理方案票據(jù)中心市場風(fēng)險(xiǎn)管理主要包括風(fēng)險(xiǎn)識別與監(jiān)測、風(fēng)險(xiǎn)警示以及風(fēng)險(xiǎn)處罰三方面。為此，票據(jù)中心應(yīng)建立并不斷健全

12、票據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)管理全流程各項(xiàng)制度規(guī)則，對市場進(jìn)行全方位風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，對異常交易等違規(guī)現(xiàn)象及時發(fā)現(xiàn)、及時認(rèn)定、及時處理，從而規(guī)范票據(jù)市場發(fā)展，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患，維護(hù)市場運(yùn)行秩序。在風(fēng)險(xiǎn)識別與監(jiān)測方面，風(fēng)險(xiǎn)識別主要通過識別參與者的異常行為，包括異常交易、異常撮合及異常評級等，采用量化規(guī)則，依據(jù)票據(jù)中心相關(guān)制度規(guī)則認(rèn)定異常行為并建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)模型，在系統(tǒng)中建立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)模塊，實(shí)時監(jiān)測市場運(yùn)行狀況，支持相關(guān)部門盡早發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患，及時采取相應(yīng)