創(chuàng)業(yè)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響的研究.pdf

1、2009年10月23日，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板舉行了開(kāi)板啟動(dòng)儀式，10月30日，創(chuàng)業(yè)板正式上市。至此，醞釀多年的創(chuàng)業(yè)板終于迎來(lái)開(kāi)板上市，這為國(guó)內(nèi)研究與創(chuàng)業(yè)板相關(guān)的問(wèn)題提供了更多便利條件。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資傾向于投向創(chuàng)業(yè)型的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)板上市為研究者提供了更多數(shù)據(jù)獲取的便利性。國(guó)外關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資的研究盡管開(kāi)始得比較早，研究成果也非常多，但在一些問(wèn)題上也存在不少爭(zhēng)議。而國(guó)內(nèi)有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資方面的研究也不是很豐富，所以國(guó)內(nèi)關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資方面的問(wèn)題還有很多研究

2、空間，特別是在2009年創(chuàng)業(yè)板正式開(kāi)板上市以后，有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)方面的研究更是成為熱點(diǎn)話(huà)題。
　　關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資參與支持與被投資企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系問(wèn)題，國(guó)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資參與持股能促進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)性，而國(guó)內(nèi)關(guān)于這方面的研究還不足，研究結(jié)論也不統(tǒng)一。而關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資參與持股與被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外研究得出的結(jié)論也不統(tǒng)一，有的研究發(fā)現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)投資支持公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)要顯著優(yōu)于沒(méi)有創(chuàng)業(yè)投資支持的公司，而有的研究結(jié)

3、論顯示二者差異不顯著。
　　本文在前人研究基礎(chǔ)上，選取2009至2010年在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的公司作為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了創(chuàng)業(yè)投資參與持股對(duì)被投資企業(yè)成長(zhǎng)性和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響情況。實(shí)際操作時(shí)以創(chuàng)業(yè)投資特征變量作為解釋變量，并選取有無(wú)創(chuàng)業(yè)投資參與啞變量、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與個(gè)數(shù)和創(chuàng)業(yè)投資持股比例作為替代變量。被解釋變量為成長(zhǎng)性和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并對(duì)其他可能的影響因素進(jìn)行了控制。最終研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，按有無(wú)創(chuàng)業(yè)投資支持進(jìn)行分組的兩樣本組之間的成長(zhǎng)性有顯

4、著差異，而有創(chuàng)業(yè)投資支持組的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)反而要低于沒(méi)有創(chuàng)業(yè)投資支持組。而回歸結(jié)果則顯示，沒(méi)有足夠證據(jù)說(shuō)明創(chuàng)業(yè)投資參與持股能促進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)性，也沒(méi)有顯示創(chuàng)業(yè)投資持股能提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。本文還按經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高低將樣本企業(yè)分成三組，并分組檢驗(yàn)了有無(wú)創(chuàng)業(yè)投資支持對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響作用。結(jié)果顯示隨著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的不斷提高，凈資產(chǎn)收益率與成長(zhǎng)性呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)，而成長(zhǎng)性與有無(wú)創(chuàng)業(yè)投資支持并沒(méi)有顯著的相關(guān)性。本文最后還給出了相應(yīng)的解釋和討論，并指出了研究的局