創(chuàng)業(yè)板上市公司股權結構對企業(yè)成長性的影響研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板于2009年設立以來，經過六年時間，在高新技術公司的成長、金融結構的調控中發(fā)揮著關鍵作用。我國的創(chuàng)業(yè)板優(yōu)先選擇“兩高六新”型公司，成長空間大，創(chuàng)新能力強，而且擁有良好的發(fā)展?jié)摿?，但是其中以高新技術民營企業(yè)為主，治理結構相對其他板塊的上市公司不夠完善，所以怎樣在市場競爭氛圍下尋求更好的優(yōu)化則是創(chuàng)業(yè)板公司要解決的根本。經過分析企業(yè)成長能力，能夠幫助管理層做出持續(xù)經營的決定，幫助股東提升投資決定的效用，幫助監(jiān)督管理人修訂相關制度。所以分

2、析創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的成長能力是非常有需要的。很多因素會影響企業(yè)成長性，其中提高企業(yè)成長性的必要因素是企業(yè)股權結構的合理性與有效性。文章選取公司治理的視角，研究分析公司治理結構里的股權結構對企業(yè)成長性的影響。
　　首先文章回顧了國內外與股權結構和企業(yè)成長能力相互聯(lián)系相關的論文，并且對股權結構與企業(yè)成長能力的理論依據(jù)進行了描述：不完全契約理論、企業(yè)成長理論與委托代理理論。之后，采用主成分分析法計算創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性，本文選擇了四個方

3、面的指標去計算企業(yè)成長性，它們是：現(xiàn)金流能力、規(guī)模擴張能力、盈利能力與營運能力的變量。其次，本文的樣本選擇了2012年到2014年在創(chuàng)業(yè)板上市的379個企業(yè)，采用實證分析股權流動性、股權制衡度、股權集中度、股權屬性與企業(yè)成長能力相互的聯(lián)系。最后，經過分析實證成果，總結出有關的結論與政策意見，希望能夠為國內創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的逐漸成長給予幫助。
　　經過實證研究獲得下面的結論：從股權屬性看，機構持股的比例與企業(yè)成長性存在正向相關，不過相

4、互關系不顯著。再看股權集中度，第一大股東的持股比例與企業(yè)成長性存在負向相關，但結果并不顯著；前五大股東的持股比例與企業(yè)成長性是顯著正相關。從股權制衡度看，第二、三大股東對第一大股東的牽制作用與企業(yè)成長能力呈正相關，但結果不顯著；第二到第十大股東對第一大股東的制衡與企業(yè)成長能力存在負向相關，回歸成果較為明顯；高管持股比值對企業(yè)發(fā)展有負面影響，但結果不顯著。從股權流動性看，流通股比值與創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長能力存在正向相關，并且效果明顯，表明流