中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與成長性研究.pdf

1、公司成長性,是對公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)成長能力的刻畫。對公司成長性進(jìn)行分析,有利于認(rèn)清公司在市場競爭中所處的地位和發(fā)展前景,對管理者、投資者等利益相關(guān)者具有重大意義。那么,是什么因素決定著企業(yè)的生存和成長?這些因素又是如何發(fā)揮作用的?筆者在探尋影響公司成長諸原因時,著重關(guān)注公司內(nèi)部治理機(jī)制中的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征因素。
　　本文選擇我國上市公司中最具有活力的板塊——中小企業(yè)板上市公司,通過研究其股權(quán)結(jié)構(gòu)特征及其與公司成長性的關(guān)系,以期對我國中小企

2、業(yè)板的發(fā)展提供參考。
　　本文首先在回顧國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,闡述了公司成長理論及股權(quán)結(jié)構(gòu)理論,從股權(quán)結(jié)構(gòu)影響公司治理機(jī)制,公司治理機(jī)制又影響成長性的角度進(jìn)行理論分析。其次,通過因子分析對公司成長性進(jìn)行評價,在評價時,選取公司盈利能力、公司規(guī)模擴(kuò)張能力、公司營運(yùn)能力及公司現(xiàn)金流量增長能力這四個方面來綜合評價公司成長性。第三,是選取2007年1月1日前上市的50家中小企業(yè)板上市公司為樣本,以其2005年報(bào)告數(shù)據(jù)描述其股權(quán)結(jié)構(gòu)特征,以其

3、2005-2007年的經(jīng)營業(yè)績描述其成長性,實(shí)證檢驗(yàn)了股權(quán)集中度、國有股、法人股及流通股等股權(quán)結(jié)構(gòu)特性與公司成長性之間的關(guān)系。
　　通過研究得出,目前市場機(jī)制和對投資者保護(hù)的法律環(huán)境還很不完善,中小企業(yè)板大部分上市公司都存在控股股東,股權(quán)比較集中,國有股股份較低,流通股股份相對較低,法人股股份較高。
　　實(shí)證研究表明:股權(quán)集中度與公司成長性并不成“U”型關(guān)系;第二至第十大股東持股與公司成長性顯著正相關(guān);股權(quán)制衡度Z指數(shù)與公司