中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效研究——基于成長(zhǎng)性的分析.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系是公司治理研究中的重要內(nèi)容，股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理機(jī)制的基礎(chǔ)，對(duì)改善公司治理結(jié)構(gòu)、提高治理效率并最終提高公司績(jī)效起著至關(guān)重要的作用。本文將圍繞我國(guó)上市公司中最具有活力的板塊——中小企業(yè)板，在代理成本理論的架構(gòu)下，以企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)為背景，分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響，以期對(duì)我國(guó)中小企業(yè)板的發(fā)展提供參考。
　　 首先，文章在回顧和總結(jié)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，通過(guò)與滬深主板相對(duì)比，指出我國(guó)中小企業(yè)板上市公司在股權(quán)結(jié)

2、構(gòu)方面的特點(diǎn)。
　　 其次，以截至2004年底上市的中小企業(yè)板全部38家上市公司為樣本，以其2005-2007年三年的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，實(shí)證檢驗(yàn)了股權(quán)集中度之第一大股東持股比例、赫芬達(dá)爾指數(shù)、Z指數(shù)、國(guó)家持股比例、法人持股比例、管理層持股比例及流通股比例等股權(quán)結(jié)構(gòu)特性與公司績(jī)效之間的關(guān)系。檢驗(yàn)時(shí)，引入了公司規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量。
　　 第三，在研究時(shí)本文利用主成分分析方法構(gòu)造成長(zhǎng)指數(shù)，利用成長(zhǎng)指數(shù)將全部樣本公司

3、分為成長(zhǎng)性好和成長(zhǎng)性差的兩組，通過(guò)對(duì)比，研究了不同成長(zhǎng)性的中小企業(yè)板上市公司中股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響及其差異。
　　 第四，在股權(quán)結(jié)構(gòu)替代指標(biāo)的選取上，本文充分考慮了股東之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，合并計(jì)算一致行動(dòng)人所持有的股份。對(duì)關(guān)聯(lián)關(guān)系進(jìn)行調(diào)整后，使所選取的股權(quán)結(jié)構(gòu)替代變量能夠更加真實(shí)的代表中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。
　　 最后，以托賓Q為公司績(jī)效替代指標(biāo)分組進(jìn)行線性回歸分析，發(fā)現(xiàn)兩組公司的回歸結(jié)果出現(xiàn)很大差異：第一大