中小企業(yè)板上市公司股權結構和公司績效的相關性研究.pdf

1、公司股權結構作為公司治理結構的主要組成部分，是公司治理結構的基礎，不同的公司股權結構，會形成不同的公司治理效率，從而影響公司績效的高低。中國上市公司股權結構的缺陷是客觀存在的，多數相關的實證分析對此進行了印證。國外對股權結構與公司績效關系的研究較早，已經形成了豐富的理論體系，但我國股權結構呈現出多樣性和復雜性的特征，與國外相差甚大，照搬國外的經典理論是行不通的。而且，由于中小企業(yè)板上市公司與主板上市公司在公司規(guī)模、公司性質等方面存在不同

2、，中小企業(yè)板上市公司股權結構，與主板上市公司股權結構之間也存在較大差異。
　　本文以中小企業(yè)板上市公司為例，采集了2012-2014年的數據，對股權結構與績效進行實證分析，研究公司治理結構中的一個至關重要的方面——股權結構。研究其與公司績效之間到底存在著怎樣的關系，并希望能夠回答怎樣的股權結構能夠提升公司治理效率這樣的問題，從而達到提高公司績效的目的，期望能為今后我國中小企業(yè)的公司治理提供一個階段性的證據，為我國目前的公司治理理論

3、提供更加全面的理論支持。結論如下：
　　1）國家股股東持股比例與公司績效負相關這一假設成立。一股獨大不利于公司業(yè)績的發(fā)展。國有股股東自身存在著一定的特殊屬性，使得國有股股東會形成一個較長的委托代理鏈，代理成本和風險較高。另外國有股股東目標函數的多元性，使得其可能會通過將國家的多元目標以直接或者間接的方式引入到上市公司的治理中，使上市公司失去其作為經濟法人的目標唯一性，從而對公司績效產生負面影響。
　　2）法人股股東持股比例與

4、公司績效之間正相關這一假設不成立。中國的法人股股東并非由市場選擇根據競爭環(huán)境和融資需要等形成，法人股不能在二級市場上市流通，其所代表的資本不僅包括民營資本和集體所有的資本，還包括國有資本，并且相對比較集中。因此很有可能擁有法人股的企業(yè)本身也是受到管理制度束縛的國營企業(yè)，從而很難采取完全市場化的方式來激勵控股企業(yè)的發(fā)展和促進其績效提高。
　　3）流通股持股比例與公司績效負相關這一假設不成立。在大多數投資者都是短線投資的前提下，流通股