中國財政政策及貨幣政策協(xié)調(diào)效應分析——基于新凱恩斯DSGE模型.pdf

1、財政政策和貨幣政策作為當今世界各國調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要手段，在促進經(jīng)濟發(fā)展、保持經(jīng)濟穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要作用。最優(yōu)的、穩(wěn)健的財政貨幣政策不僅可以指導政府制定出切實可行的宏觀調(diào)控政策，而且可以提高政策的有效性、可信性和透明性，從而促進經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。另一方面，新凱恩斯主義DSGE模型因為其顯性的建?？蚣堋⒗碚撘恢滦?、宏觀與微觀的完美結(jié)合以及計算機技術(shù)的不斷提高，日益受到相關(guān)學者的青睞。各國學者不斷地發(fā)展和完善適合本國國情的新凱恩斯主義的DS

2、GE模型，并試圖建立相應的財政政策與貨幣政策配合理論。近年來，財政與貨幣的協(xié)調(diào)效應也成為眾多學者研究的課題，但是不同財政支出類型的經(jīng)濟效應，最優(yōu)財政與貨幣政策規(guī)則和最優(yōu)財政與貨幣政策工具組合一直沒有統(tǒng)一的定論，并且國內(nèi)基于新凱恩斯DSGE模型研究這些課題的成果比較缺乏。
　　本文基于新凱恩斯DSGE模型研究了我國財政與貨幣政策的協(xié)調(diào)效應，主要從財政支出的“消費效應之謎”、財政政策規(guī)則和貨幣政策規(guī)則組合以及外生沖擊的范圍三個方面進行

3、創(chuàng)新性研究。研究內(nèi)容包括以下三部分：第一，不同財政支出類型的經(jīng)濟效應。將居民的消費習慣引入代表性家庭的效用函數(shù)，同時將財政支出劃分為消費性支出和生產(chǎn)性支出兩部分，分別納入消費者的總消費函數(shù)和生產(chǎn)者的生產(chǎn)函數(shù)。第二，最優(yōu)財政支出規(guī)則與貨幣政策規(guī)則。通過比較兩種貨幣政策規(guī)則和四種財政支出規(guī)則，基于福利最大化以及對經(jīng)濟波動的穩(wěn)定性兩個視角進行比較分析，得出最優(yōu)的財政政策支出規(guī)則和貨幣政策規(guī)則，然后總結(jié)了拉美以及歐美國家建立政策規(guī)則的經(jīng)驗，并分

4、析了我國建立政策規(guī)則的可行性。第三，最優(yōu)財政與貨幣政策工具組合以及不同政策目的下不同財政政策工具的選擇。通過比較社會福利的大小，選擇社會福利最大的政策工具組合作為最優(yōu)的財政與貨幣政策工具組合，通過經(jīng)濟變量對外生沖擊的脈沖響應，得到不同政策目的下不同財政政策工具的選擇。
　　本研究表明：第一，我國財政支出對居民消費的總效應取決于政府支出結(jié)構(gòu)和支出規(guī)模。政府增加生產(chǎn)性財政支出會擠入居民消費，而增加消費性財政支出會擠出居民消費。財政總支

5、出對總產(chǎn)出和就業(yè)產(chǎn)生擠入效應。因此，政府應逐步調(diào)整和理順財政生產(chǎn)性支出與消費性支出之間及其內(nèi)部的比例關(guān)系，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，科學合理地制定出財政政策實施計劃，把握好財政政策的操作力度。在經(jīng)濟低迷時期，政府可以通過擴大生產(chǎn)性支出，加大基礎設施投資等，增加總產(chǎn)出、居民消費和就業(yè)水平；在經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展時期，政府應平衡支出結(jié)構(gòu)，同時擴大消費性支出，增加對教育、科技、文化及衛(wèi)生等方面的投入，注重改善民生，追求有質(zhì)量的經(jīng)濟增長。第二，考慮居民的消費習慣使

6、得經(jīng)濟變量對沖擊的響應呈現(xiàn)駝峰狀，更加符合基于SVAR得出的經(jīng)驗事實，并且考慮消費習慣使得經(jīng)濟變量對沖擊的反應強度加大。因此，在研究財政支出的經(jīng)濟效應時，一定要考慮居民的消費習慣對政策效應的擴大作用，否則定量的結(jié)論容易出現(xiàn)偏差。政府在制定政策時，若以提高消費水平為目標，則居民消費習慣是不容忽視的因素。第三，從社會福利和外生沖擊引起的經(jīng)濟波動程度兩個角度分析得出一致的結(jié)論，即貨幣政策利率規(guī)則與“平衡產(chǎn)出與債務”財政支出規(guī)則是具有社會福利最

7、大化和經(jīng)濟平穩(wěn)性的政策規(guī)則。政府應不斷推動政策從相機抉擇到政策規(guī)則的轉(zhuǎn)變。積極推進利率市場化改革，為貨幣政策規(guī)則由貨幣供應量為中介目標逐漸向利率規(guī)則的過渡創(chuàng)造條件。對政府行為施加制度約束，在條件成熟的情況下引入政策規(guī)則作為政府行為指導原則。第四，從福利最大化的角度，如果選擇單一性的財政政策，則調(diào)整利率和政府支出是最優(yōu)的財政貨幣政策工具組合；如果考慮財政政策組合，則優(yōu)選調(diào)整利率、政府財政支出和消費稅。因此，政府應明確政策的目標和工具，將利

8、率調(diào)整、財政支出、政府債務、政府稅收等進行統(tǒng)籌安排，然后建立財政貨幣政策協(xié)調(diào)機制。第五，不同政策目的應選擇不同的財政政策工具。比如政府要增加消費，則優(yōu)選增加財政支出和減少勞動稅；政府要抑制通貨膨脹，則優(yōu)選增加財政支出和增加資本稅。因此，要完善有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整的稅收政策。我國目前私人稅負較高，限制了消費者的投資意愿，應該適當降低稅負水平，增加居民的可支配收入，促進投資增長。把減稅作為擴張性政策操作載體，充分利用民間資金參與經(jīng)濟建設，更大程度