風(fēng)險(xiǎn)資本家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家投入資金的機(jī)會(huì)成本.pdf

1、在一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的運(yùn)作中，風(fēng)險(xiǎn)資本家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家擔(dān)任著最為重要的角色，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的發(fā)展是二者資金的投入及努力。根據(jù)CAPM模型，投資是在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡，投入的資金都存在機(jī)會(huì)成本。本文在風(fēng)險(xiǎn)資本家是充分分散化的投資者而創(chuàng)業(yè)企業(yè)家分散化不足的假設(shè)之下，從機(jī)會(huì)成本的角度，利用CAPM模型估計(jì)他們的必要收益率，為分析風(fēng)險(xiǎn)資本家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家投入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目資金的機(jī)會(huì)成本設(shè)計(jì)一個(gè)基本的框架。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)家是分散化不足的投資者，他

2、投入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目資金的機(jī)會(huì)成本取決于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn)而非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，于是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的機(jī)會(huì)成本一般來(lái)說(shuō)要高于風(fēng)險(xiǎn)資本家投入資金的機(jī)會(huì)成本。鑒于風(fēng)險(xiǎn)資本家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家投入資金機(jī)會(huì)成本的差異，本文認(rèn)為在風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資契約中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益的分配及風(fēng)險(xiǎn)資本家要求的所有權(quán)的分析就顯得很重要，通過(guò)契約設(shè)計(jì)可能增加新的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的價(jià)值，把不引人注目的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目變得具有可行性。分析表明，隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)家總資產(chǎn)中投入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目權(quán)重的減少，他所投入資金的機(jī)會(huì)成本呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)