東亞區(qū)域貨幣金融合作初探——從“清邁倡議”到“清邁倡議多邊化”.pdf

1、1997年東亞金融危機爆發(fā)之后，東亞掀起了區(qū)域貨幣金融合作的高潮，而其時東亞區(qū)域貿(mào)易與投資一體化的程度不甚很高，以貿(mào)易投資一體化為標志的“自由貿(mào)易區(qū)”浪潮尚未涌現(xiàn)。東亞這種區(qū)域金融合作在先，商品與服務市場的一體化在后的經(jīng)濟現(xiàn)象在21世紀初曾被視為不符合經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律，引起了國際主流經(jīng)濟學術界的置疑。他們認為，區(qū)域經(jīng)濟合作排序問題的顛倒，會加劇地區(qū)金融的不穩(wěn)定，反過來會對經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重的破壞，因而是不可能持久的。
　　 然而，14年

2、后的今天，東亞的區(qū)域貨幣金融合作不但沒有偃旗息鼓，反而得到了進一步的深化。一方面，東亞初步建立了其獨特的貨幣金融合作機制，其中包括：信息溝通與區(qū)域間金融監(jiān)督協(xié)調(diào)機制，區(qū)域性貨幣互換機制，并在積極嘗試建立亞洲債券市場的直接融資機制。另一方面，在一些具體的貨幣金融合作領域取得了突破性的進展，尤其是醞釀已久的東亞外匯儲備庫終于在2010年3月應運而生。
　　 可是，東亞的貨幣金融合作的進程并非一帆風順，相距預期目標甚遠。盡管信息溝通與

3、區(qū)域金融監(jiān)督協(xié)調(diào)已基本上形成機制，然而，各種安排交叉重疊，有著“泛區(qū)域”，甚至“跨區(qū)域”的特點。為防范金融危機重現(xiàn)而制定的地區(qū)最后貸款人和緊急援助機制，從“雙邊貨幣互換”過渡到“多邊貨幣互換”，再到“自我管理的外匯儲備庫”的建立，花費了約11年時間，依然存有諸多不足之處。雖然亞洲區(qū)域資本市場，特別是債券市場的培育和發(fā)展取得了一定進展，但債券基金發(fā)行規(guī)模很小，只具有象征性的意義。建立盯住亞洲貨幣籃子（可稱之為亞元）的亞洲匯率機制的區(qū)域匯率

4、合作，必然影響各國政策的自主權，因此也是最為復雜和困難的，其發(fā)展進程更是步履維艱。
　　 如何對東亞區(qū)域貨幣金融合作的實際進程有一個較為貼近客觀的認識，而非只視官方網(wǎng)站的宣傳而進行判斷？東亞區(qū)域貨幣金融合作發(fā)展究竟取得了哪些重要成果并處在何種發(fā)展階段？掣肘東亞區(qū)域貨幣金融合作的障礙因素究竟是哪些？此外，如何解釋東亞區(qū)域經(jīng)濟合作排序的顛倒，這種顛倒是否符合東亞經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在邏輯？
　　 本文借鑒現(xiàn)代西方貨幣金融合作理論和國

5、際政治經(jīng)濟學理論的合理成分，運用歷史與現(xiàn)狀相聯(lián)系、經(jīng)濟與政治互動，規(guī)范分析與實證分析相結合的方法，探討了東亞貨幣金融合作興起的緣由，研究了現(xiàn)有的東亞區(qū)域貨幣金融合作機制及其特點，并以“清邁倡議”（CMI）和“清邁倡議多邊化”（CMIM）為案例對東亞的貨幣金融合作現(xiàn)狀進行了初步的探索?！癈MI”經(jīng)歷了兩個階段的雙邊貨幣互換，簽訂的互換協(xié)議很多，然而，實際利用率卻很低，文章對制約“CMI”雙邊貨幣互換實質(zhì)性進展的深層原因進行了剖析。文章還研

6、究了“CMIM”外部推力和內(nèi)部動力，介紹了東亞“自我管理的外匯儲備庫”的基本情況，闡述了“CMIM”的意義，并探究了建立東亞外匯儲備庫過程中所存在的棘手問題。
　　 在經(jīng)濟與金融全球化背景下，中國作為開放的發(fā)展中大國，與東亞其他國家一樣同樣面臨著貿(mào)易、投資、金融自由化所帶來的機遇與挑戰(zhàn)。尤其是2008年以來由美國次貸危機而引發(fā)的全球金融動蕩與經(jīng)濟衰退對東亞各國經(jīng)濟發(fā)展與金融穩(wěn)定帶來了嚴重的問題，對東亞區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展前景增添了諸多不