中國保險資產(chǎn)管理公司的資金運用效率研究.pdf

1、自2012年以來，我國資產(chǎn)管理市場迎來了新一輪的政策開閘、業(yè)務(wù)創(chuàng)新浪潮，一系列資產(chǎn)管理“新政”的出臺，已然模糊了銀行、信托、保險、證券、基金等資產(chǎn)管理市場主體的業(yè)務(wù)界線，逐步形成了市場競爭程度加劇、產(chǎn)品服務(wù)模式多樣、業(yè)務(wù)經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整的活躍局面，“大資管時代”已悄然到來。
　　與此同時，2013年7月，中國人民銀行正式取消金融機構(gòu)的貸款利率與票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，這預(yù)示著我國的利率市場化改革進入了向放開存款利率逐步靠攏，進而大步邁向完全

2、利率市場化的關(guān)鍵階段。大量銀行存款的“金融脫媒”為我國資產(chǎn)管理市場發(fā)展帶來了新的契機。2013年8月，保監(jiān)會一紙令下，普通型人身保險費率改革正式拉開序幕。壽險費率改革使傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品資金成本上升、利潤空間收緊，承保業(yè)務(wù)的盈利難度加大使投資業(yè)務(wù)的重要性日趨凸顯。體量巨大的壽險資金急需尋求風險可控、收益穩(wěn)定的資金運用出口。
　　此外，自2008年國際金融危機以來，我國經(jīng)濟發(fā)展所面臨的內(nèi)外部環(huán)境已發(fā)生重大變化，外部需求出現(xiàn)常態(tài)性萎縮，內(nèi)部

3、的人口紅利、資源紅利日趨衰弱，難以再度實現(xiàn)保持高速增長的“經(jīng)濟奇跡”，我國經(jīng)濟已步入中高速增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的“經(jīng)濟新常態(tài)”階段。在“經(jīng)濟新常態(tài)，，下，我國保險業(yè)必須關(guān)注資金運用風險、交叉?zhèn)鬟f風險、信息安全風險等錯綜復雜的風險因素，保險資產(chǎn)管理更是面臨諸多嚴峻挑戰(zhàn)。
　　因此，在“經(jīng)濟新常態(tài)”、“大資管時代”、利率市場化與壽險費率改革的大背景下，具有獨立法人資格、以專業(yè)化管理運作制勝的保險資產(chǎn)管理公司，其資金運用效率

4、水平的穩(wěn)步提升，對于促進資產(chǎn)管理市場的充分競爭，增強保險集團的資金實力具有不容忽視的實際意義。自2003年7月中國人保資產(chǎn)管理公司成立后，截止2016年2月，我國共成立了平安資管、新華資管、百年資管等22家保險資產(chǎn)管理公司。然而，通過研讀大量既有相關(guān)文獻發(fā)現(xiàn)，目前學者對于保險資產(chǎn)管理公司的研究大多還停留在基礎(chǔ)理論層面，尚未結(jié)合實際對于我國保險資產(chǎn)管理公司的具體運作情況進行測度評價。因此，本文研究我國保險資產(chǎn)管理公司的資金運用效率，并試圖

5、針對可能存在的問題提出可行的政策建議，具有一定的實踐操作參考意義。
　　本文在較為系統(tǒng)論述保險資產(chǎn)管理公司概況與保險資金運用效率及其評價方法的基礎(chǔ)上，基于大量相關(guān)研究及邏輯思考，選取合理的投入產(chǎn)出變量，構(gòu)建DEA-Malmquist模型，對于我國保險資產(chǎn)管理公司的資金運用效率進行靜態(tài)測算與動態(tài)評估。結(jié)合對于實證結(jié)果的多維度分析得出相關(guān)結(jié)論，并嘗試針對研究發(fā)現(xiàn)的問題提出初步政策建議，以求為我國保險資產(chǎn)管理公司提升資金運用效率水平提供

6、一定的參考。本文的具體研究內(nèi)容如下:
　　緒論基于國內(nèi)外相關(guān)研究成果的綜述，闡述了本文的研究背景、方法及意義，并總結(jié)了可能的創(chuàng)新與不足。本文力爭將理論研究與實證分析相結(jié)合。理論研究主要包括我國保險資產(chǎn)管理公司情況概述、保險資金運用效率及其評價方法。在實證分析中，根據(jù)我國保險資產(chǎn)管理公司的實際情況構(gòu)建投入產(chǎn)出變量體系，并運用DEA模型及Malmquist指數(shù)對保險資產(chǎn)管理公司的資金運用效率值進行測算評估。
　　第1章保險資產(chǎn)管

7、理公司概述，較為系統(tǒng)地論述了保險資產(chǎn)管理公司的內(nèi)涵、業(yè)務(wù)種類與重要性，并分析了我國保險資產(chǎn)管理公司的發(fā)展及資金運用狀況。保險資產(chǎn)管理公司具有獨立性、專業(yè)性、風險性的基本特征。隨著2012年13項保險資金運用新政及一系列相關(guān)后續(xù)政策的出臺，保險資產(chǎn)管理公司的資金來源與業(yè)務(wù)種類逐步拓寬。我國保險資產(chǎn)管理公司的逐步發(fā)展壯大，對于防范保險資金運用中的操作風險、道德風險等風險，加快保險資產(chǎn)管理專業(yè)化與市場化進程，增強保險集團的資金實力具有重大意義

8、。
　　第2章保險資金運用效率及其評價，初步界定了本文所研究的保險資金運用效率的概念，嘗試梳理了我國保險業(yè)效率評價的各類方法，并簡要介紹了廣泛運用于金融企業(yè)效率測算的DEA模型理論，以及基于DEA模型的Malmquist指數(shù)理論。保險資金運用效率，是指保險資產(chǎn)管理公司在保證資金安全性和流動性的前提下，優(yōu)化資源配置以實現(xiàn)收益最大化，是保險資金運用的投產(chǎn)比優(yōu)化能力及其它風險管理能力的總稱。DEA模型主要用于測算效率水平的靜態(tài)數(shù)值，基于

9、DEA模型可進一步求得用于刻畫效率水平動態(tài)趨勢的Malmquist指數(shù)。
　　第3章中國保險資產(chǎn)管理公司資金運用效率測算，基于2013-2014年我國13家主要保險資產(chǎn)管理公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，選取合適的投入產(chǎn)出變量，構(gòu)建DEA-Malmquist模型，由DEA模型分別得到2013、2014年我國保險資產(chǎn)管理公司資金運用方面的靜態(tài)效率水平，并由Malmquist指數(shù)得到2013-2014年我國保險資產(chǎn)管理公司資金運用方面的動態(tài)效率趨勢。

10、通過基于DEA模型實證結(jié)果定義“領(lǐng)先效率”、“落后效率”的效率類型，并基于Malmquist指數(shù)定義“歸功于”、“受限于”、“與之無關(guān)”的解釋關(guān)系，分別對13家樣本公司進行進一步的描述性分類分析。研究表明，我國保險資產(chǎn)管理公司整體上處于規(guī)模報酬遞增的初步發(fā)展階段，資金運用效率水平保持穩(wěn)定并逐步向好發(fā)展。
　　第4章結(jié)論及政策建議，根據(jù)第3章的實證結(jié)果分析歸納本文的主要結(jié)論，并嘗試從內(nèi)部管控、外部監(jiān)管兩個不同角度提出相應(yīng)的政策建議。

11、具體說來，保險資產(chǎn)管理公司方面，應(yīng)大力探索項目資產(chǎn)支持計劃等創(chuàng)新工具發(fā)展模式，并以客戶價值為導向、以資產(chǎn)負債管理為抓手，努力做好第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù);保險資產(chǎn)管理監(jiān)管方面，應(yīng)積極建立并深化聯(lián)席監(jiān)管制度，逐步細化信息披露規(guī)范，同時可考慮引入第三方專業(yè)輿論監(jiān)督機制。
　　通過以上各章節(jié)的研究，本文可能取得的創(chuàng)新點如下:
　　首先，選題較為新穎。DEA模型及相關(guān)理論已被各方學者廣泛運用于效率評價的各個領(lǐng)域，有關(guān)金融企業(yè)的運營效率、成

12、本效率、投資效率等各類效率的研究頗多，并發(fā)展衍生出了DEA-Tobit模型、資源型DEA模型等效率測算的改進方法。但是，尚未有學者運用DEA模型及相關(guān)理論專門研究我國保險資產(chǎn)管理公司的效率水平情況。秉著理論研究與實證分析相結(jié)合的求學方法與對保險資產(chǎn)管理公司的濃厚興趣，本文基于DEA-Malmquist模型進行我國保險資產(chǎn)管理公司的資金運用效率研究，選題具有一定的創(chuàng)新性。
　　其次，研究角度多元化。對于DEA-Malmquist模型

13、的實證結(jié)果，大部分既有相關(guān)文獻只是根據(jù)指標的絕對數(shù)值進行了基本分析。本文在此基礎(chǔ)上，通過基于DEA模型實證結(jié)果定義“領(lǐng)先效率”、“落后效率”的效率類型，基于Malmquist指數(shù)定義“歸功于”、“受限于”、“與之無關(guān)”的解釋關(guān)系，分別對13家樣本公司進行進一步的描述性分類分析。這種描述性分類分析通過另一種研究角度，能夠?qū)τ诒ｋU資產(chǎn)管理公司資金運用效率水平進行相對優(yōu)劣描繪，更為通俗易懂并能產(chǎn)生延伸結(jié)論。
　　最后，根據(jù)系統(tǒng)歸納或獨立