中國利率市場化進程中Shibor的運行特征研究.pdf

1、利率市場化改革是近幾十年中國金融改革的核心，而利率市場化改革的核心任務在于構建健全、有效的基準利率體系，使之成為經(jīng)濟主體資產(chǎn)定價、成本確定和風險管理的依據(jù)，并為中央銀行的貨幣政策制定提供監(jiān)測、指導與參考作用。中國的基準利率建設經(jīng)歷了三個階段，未來的建設日標是將Shibor建設成為中國版的“Libor”。本文旨在研究歷經(jīng)7年培育的Shibor是否已經(jīng)符合基準利率的運行特性。
　　本研究主要內(nèi)容包括：第一章作為引言，由當前社會各界研究

2、熱點—利率市場化改革引出基準利率建設的重要性及Shibor的政策定位，進而說明本文的研究問題以及與之相關的數(shù)據(jù)、方法和思路等。第二章概括了國外有關基準利率運行特性的研究，也綜合考察了國內(nèi)關于基準利率選擇文獻，從而歸納出基準利率的六大運行特性，即市場性、可測性、穩(wěn)定性、基礎性、可控性和相關性。第三章對中國的利率市場化改革進程及基準利率建設實踐作了系統(tǒng)闡述，旨在得出中國利率體系;隨后基于前人的研究，文章對中國利率體系做了一個梳理，目的有兩個

3、:對Shibor的市場性和可測性做定性分析;尋找能與Shibor競爭的定價基準，為Shibor的基礎性特性研究做支撐。第四章借助于各類計量工具，研究Shibor在穩(wěn)定性、基礎性、可控性和相關性等特性的表現(xiàn)，其中穩(wěn)定性主要通過橫向比較與平穩(wěn)性檢驗來考察，基礎性的驗證方式是格蘭杰因果檢驗，可控性和相關性的研究分別基于一個簡化的商業(yè)銀行經(jīng)營決策模型及泰勒規(guī)則進行的。第五章以利率平價理論為基礎，將中國的利率市場化改革和匯率制度改革聯(lián)立起來;為了

4、能夠更好的考察人民幣匯率市場化改革過程中利率與匯率之間的互動，本文根據(jù)匯率波動幅度的不同進行分組，并使用格蘭杰因果檢驗方法進行實證分析。第六章對Shibor的運行特性做全面評價:Shibor呈現(xiàn)出良好的市場性、可測性與可控性;穩(wěn)定性并非Shibor作為基準利率的條件;受到債券回購交易成為短期資金融通的主要形式影響，Shibor基礎性表現(xiàn)一般;與經(jīng)濟增長相比，Shibor受通脹的影響更大;中國的金融改革不同步影響了利率平價理論的表現(xiàn)。文章