創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，大眾創(chuàng)業(yè)、全民創(chuàng)新的熱潮席卷華夏大地，支持創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)，敢問(wèn)路在何方？契合了科技創(chuàng)新、金融創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、制度創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)，以其與生俱來(lái)的社會(huì)資本放大機(jī)制、科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)制、金融風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制與創(chuàng)業(yè)企業(yè)孵化機(jī)制，已然成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“催化劑”、“助產(chǎn)士”和“伊甸園”。誠(chéng)然，技術(shù)（科技）、資本（金融）、管理、制度作為社會(huì)生產(chǎn)力中最活躍最重要的因子，其有效對(duì)接、互動(dòng)和耦合，離不開(kāi)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)的強(qiáng)力支撐，更

2、離不開(kāi)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定高速持續(xù)發(fā)展。然而，對(duì)比美德、中美之間的創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)，其模式、機(jī)制與效率，均存在較大差異，究其根源是制度差異。更重要的是，目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度演化進(jìn)程中，存在制度過(guò)剩與制度短缺的雙重“制度性壁壘”。因此，加快創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育步入良性軌道，打破雙向“制度性壁壘”的樊籬，是一個(gè)亟待解決的重大課題，其重要性、緊迫性和艱巨性就不言而喻了。
　　以往國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究，思路上側(cè)重于創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)募集制度、投營(yíng)制

3、度、蛻出制度以及創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育的影響因子，方法上偏向于規(guī)范分析，缺乏對(duì)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育的全面、系統(tǒng)、深入探討，也缺乏對(duì)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育程度的實(shí)證檢驗(yàn)。有鑒于此，本文重點(diǎn)研究了創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育的基本路徑、驅(qū)動(dòng)因子、驅(qū)動(dòng)作用機(jī)理和驅(qū)動(dòng)程度評(píng)價(jià)，試圖尋求創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育的突破口，構(gòu)建中國(guó)特色的創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育理想模型。這一研究，對(duì)推動(dòng)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)主動(dòng)面對(duì)、及早適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，完善創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)的技術(shù)、金融、管理、制度創(chuàng)

4、新機(jī)制，促進(jìn)資本市場(chǎng)多層次建設(shè)，具有較大的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　全文分為六個(gè)部分：
　　一、導(dǎo)論。通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和歸納，發(fā)現(xiàn)不同國(guó)家創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)模式、機(jī)制與效率的差異根源是制度差異。
　　二、研究理論基礎(chǔ)。從新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本假設(shè)出發(fā)，追溯制度理論、代理理論、產(chǎn)權(quán)理論，并對(duì)博弈論、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的精粹進(jìn)行了系統(tǒng)總結(jié)。同時(shí)，為便于本文撰寫(xiě)，對(duì)創(chuàng)業(yè)資本，創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度，做了界定。
　

5、　三、創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育路徑。創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育的本質(zhì)是外部性內(nèi)部化過(guò)程，主體是創(chuàng)業(yè)投資者、創(chuàng)業(yè)金融家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，以及政府，直接動(dòng)因是制度供求不均衡，但是，制度發(fā)育存在慣性與時(shí)滯。因此，創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育的理想模型是兩級(jí)行動(dòng)團(tuán)體和雙層制度安排，中國(guó)特色的創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育的突破口是打破雙重的“制度性壁壘”。
　　四、創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育驅(qū)動(dòng)因子及其作用。創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育的驅(qū)動(dòng)因子按其路徑依賴程度及作用機(jī)理，分為誘致性

6、驅(qū)動(dòng)因子和強(qiáng)制性驅(qū)動(dòng)因子，相應(yīng)形成誘致性驅(qū)動(dòng)力和強(qiáng)制性驅(qū)動(dòng)力。前者起基礎(chǔ)性、主導(dǎo)性作用，是后者存在與發(fā)展的前提，但作用過(guò)程相對(duì)較慢，需要循序漸進(jìn)；后者起輔助性、加速性作用，是前者不斷發(fā)展與完善的保障，但作用過(guò)程相對(duì)較快，具有立竿見(jiàn)影、規(guī)模效應(yīng)、成本節(jié)約等優(yōu)勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，引證了國(guó)外典型的創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育驅(qū)動(dòng)作用模式，分析了我國(guó)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育驅(qū)動(dòng)作用現(xiàn)狀。
　　五、我國(guó)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)制度發(fā)育程度評(píng)價(jià)。通過(guò)對(duì)我國(guó)區(qū)域創(chuàng)業(yè)資本市