新企業(yè)會計準(zhǔn)則下會計信息價值相關(guān)性的實證研究.pdf

1、以O(shè)hlson模型為代表的會計基礎(chǔ)估價模型認(rèn)為，企業(yè)的市場價格由凈資產(chǎn)賬面價值和市場預(yù)期企業(yè)未來異常盈余折現(xiàn)值之和共同決定。該模型為決策有用的計量觀提供了理論支持。會計人員可以在保證其提供的會計信息具有一定程度可靠性的前提下，通過改善現(xiàn)有計量方法以使得企業(yè)的市場價值能更多地為資產(chǎn)負(fù)債表中的賬面價值所反映，從而減少投資者用于評估未來異常盈余的折現(xiàn)和的其它非會計信息對市場價值的解釋力，以提高會計報表的決策有用性。在這一理論的指導(dǎo)下，國際會計

2、準(zhǔn)則廣泛地引入公允價值計量以使得會計報表能夠更好地幫助投資者進(jìn)行決策。 于2007年起在我國上市公司中正式實施的新企業(yè)會計準(zhǔn)則，與國際準(zhǔn)則基本實現(xiàn)了趨同。新準(zhǔn)則的最大亮點(diǎn)就是重新引入了公允價值計量屬性。公允價值早在1998年就曾被引入我國會計準(zhǔn)則，而后準(zhǔn)則制定者擔(dān)心其在實際應(yīng)用過程中可能會因受到主觀人為因素影響較大而導(dǎo)致會計信息可靠性的喪失，在2001年又將其暫時廢止。此次新準(zhǔn)則在與國際準(zhǔn)則趨同的形勢下大面積地重新引入公允價值計

3、量，同時新增準(zhǔn)許開發(fā)費(fèi)用資本化等若干規(guī)定，理論上均有助于提高上市公司會計信息的相關(guān)性，但同樣也面臨著可能被上市公司管理層濫用而淪為利潤操縱的工具的風(fēng)險。因此，新準(zhǔn)則的實際應(yīng)用效果如何，是否利大于弊，成為了實務(wù)界和學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。 對新會計準(zhǔn)則來說，只有當(dāng)其可能導(dǎo)致的會計信息可靠性的減少所帶來的損失不超過增加相關(guān)性所能帶來的利益時，才能夠提高決策有用性。實證研究中的價值相關(guān)性檢驗是對會計信息相關(guān)性與可靠性的聯(lián)合檢驗。通過考察市場

4、投資者如何理解和使用不同會計準(zhǔn)則下編制的財務(wù)報表以評估企業(yè)價值，可有助于準(zhǔn)則制定者和監(jiān)管方評估新會計準(zhǔn)則的實施效果。目前，僅有少量文獻(xiàn)對此命題作了一些初步檢驗，對于新準(zhǔn)則實施之后會計信息的價值相關(guān)性變化如何，仍需進(jìn)一步深入分析和探討。 文章以O(shè)hlson的會計基礎(chǔ)估價模型為理論依據(jù)，分析說明：當(dāng)企業(yè)以公允價值計量的賬面價值能夠較為精確地反映企業(yè)未來現(xiàn)金流量時，新準(zhǔn)則引入公允價值計量將使得會計報表整體價值相關(guān)性及賬面價值對企業(yè)市場

5、價值的解釋力得到提升；當(dāng)以公允價值計量的賬面價值與企業(yè)資產(chǎn)內(nèi)在價值的偏差增大到一定程度時，引入公允價值非但不會提高賬面價值對市場價格的解釋能力，反而可能導(dǎo)致會計報表整體價值相關(guān)性降低。 文章以2007年披露年報的A股上市公司為研究對象，選取2003-2006年數(shù)據(jù)為對照樣本，分別從會計報表整體價值相關(guān)性、賬面價值和盈余各自的增額價值相關(guān)性及異常盈余的持續(xù)性三方面對新準(zhǔn)則實施以后的會計信息價值相關(guān)性可能出現(xiàn)的變化情況進(jìn)行實證檢驗，

6、發(fā)現(xiàn)： (1)盡管新準(zhǔn)則實施后，會計信息整體價值相關(guān)性(以R2衡量)較之實施前有升高的趨勢，但2007年年報的會計信息價值相關(guān)性與各對照年度之間的差異并未能顯著大于新準(zhǔn)則實施前不同年度之間會計信息價值相關(guān)性的隨機(jī)差異。所以，目前尚無充分證據(jù)表明新準(zhǔn)則下的會計信息整體價值相關(guān)性較之新準(zhǔn)則實施前有了顯著提升。 (2)在新準(zhǔn)則實施后，賬面價值對市價的增額解釋力呈下降趨勢；與此同時，盈余對市價的增額解釋力有上升趨勢，且異常盈余持

7、續(xù)性顯著增加。對此結(jié)果一個可能的解釋是，因為市場認(rèn)為在新準(zhǔn)則下，凈資產(chǎn)的計量普遍存在著對資產(chǎn)內(nèi)在真實價值的低估，這種估計偏差較之新準(zhǔn)則實施前的數(shù)額更大，持續(xù)性更強(qiáng)。另一個可能的解釋是，投資者不夠理性，在新準(zhǔn)則實施后更加關(guān)注利潤表，卻忽視了資產(chǎn)負(fù)債表信息。 本文首次以O(shè)hlosn(1995)模型為理論依據(jù)，結(jié)合企業(yè)會計準(zhǔn)則具體變化情況，具體分析了準(zhǔn)則變化可能對會計信息價值相關(guān)性實證檢驗?zāi)Ｐ椭邢嚓P(guān)變量造成的影響，并在實證檢驗中，借助