流動性對資產(chǎn)定價影響的分析.pdf

1、流動性是有風險的，一般是指投資者在資本市場上不能及時、低成本地進行股票交易，即流動的不確定性所帶來的風險。流動性是否影響資產(chǎn)的價格以及如何影響資產(chǎn)的定價一直是金融經(jīng)濟學領(lǐng)域的一個熱點問題。 Amihud和Mendelson對這一問題進行了開創(chuàng)性的研究，他們從交易的微觀成本出發(fā)，使用買賣價差作為流動性度量的方法，推導出預期收益與買賣價差的關(guān)系，即資產(chǎn)的流動性是資產(chǎn)定價的一個重要影響因素，流動性低的資產(chǎn)預期收益高，而流動性高的資產(chǎn)預

2、期收益低。 本文首先介紹了流動性的相關(guān)概念，對流動性的市場特征、范圍、度量方法以及流動性的影響因素進行了分析，指出流動性大小及其波動率對資產(chǎn)預期收益的影響在資產(chǎn)定價中應有所體現(xiàn)； 用流動性的替代指標來度量流動性，用流動性偏離其平均值的大小來度量流動性的波動率； 給出一種計算流動性相對大小的新方法，并推導了流動性的資產(chǎn)定價公式； 從我國滬市A股中六個不同的行業(yè)各選一只股票作為樣本進行實證分析。 最后