紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[畢業(yè)論文+任務書+開題報告+文獻綜述+外文翻譯]

1、<p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0_ _屆）</b></p><p>　　紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究</p><p>　　所在學院 </p><p>　　專業(yè)班級 會計學

2、 </p><p>　　學生姓名 學號 </p><p>　　指導教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b>

3、</p><p>　　民營企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，在經(jīng)濟社會發(fā)展中具有大企業(yè)無法替代的特殊的戰(zhàn)略地位。民營企業(yè)的發(fā)展需要強有力的金融支持，但由于企業(yè)自身和我國經(jīng)濟體制等多方面的原因，致使我國民營企業(yè)普遍存在融資難的問題，融資難造成民營企業(yè)融資方式單一，融資渠道狹隘，融資結(jié)構(gòu)等存在許多缺陷。融資難嚴重制約了我國民營企業(yè)的發(fā)展速度。想要解決民營企業(yè)生存和發(fā)展上的障礙，無疑要盡量解決其融資問題。</p&

4、gt;<p>　　本文以紹興地區(qū)民營企業(yè)為背景，對其融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析并針對融資過程中存在的問題分析原因，對紹興民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的分析了解紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀并對其存在的問題提出解決對策。</p><p>　　關鍵詞：民營企業(yè)；融資結(jié)構(gòu)；融資渠道；資本成本</p><p><b>　　Abstract</b></p><p&g

5、t;　　The private enterprise of national economy in China is an important part in economic and social development，have large enterprise irreplaceable special strategic position．The development of the private sector needs s

6、trong financial support，but because the enterprise itself and China's economic system，and other aspects of reasons，causes our country of small and medium-sized private enterprises widespread financing difficult probl

7、ems caused by financing the financing way small and medium-sized pri</p><p>　　Based on the background of private enterprise of shaoxing area for its financing structure，the analysis of the status and in the

8、light of the problems existing in the financing process to analyze the causes and private enterprise of shaoxing financing structure analysis of private enterprise of shaoxing area about present and financing structure o

9、f its existing problems proposes the solution countermeasure．</p><p>　　Keywords： Private enterprise；Financing structure；Financing channels；Capital cost</p><p><b>　　目 錄</b></p>

10、<p>　　1 相關概念的理論界定4</p><p>　　1.1傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)理論4</p><p>　　1.2現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論4</p><p>　　1.2.1 MM理論4</p><p>　　1.2.2權(quán)衡理論4</p><p>　　1.2.3代理成本說5</p><p&

11、gt;　　1.2.4新優(yōu)序融資理論5</p><p>　　1.3企業(yè)融資體系分析6</p><p>　　1.3.1風險投資體系6</p><p>　　1.3.2銀行融資體系6</p><p>　　1.3.3信用擔保體系6</p><p>　　2 紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析8</p>&l

12、t;p><b>　　2.1調(diào)查設計8</b></p><p>　　2.1.1調(diào)查目的8</p><p>　　2.1.2調(diào)查方法8</p><p>　　2.1.3調(diào)查思路8</p><p>　　2.2紹興民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)調(diào)查樣本總體情況8</p><p>　　2.3紹興民營企業(yè)融資結(jié)

13、構(gòu)的特點10</p><p>　　2.3.1貸款期限不能滿足企業(yè)需要10</p><p>　　2.3.2內(nèi)源融資是紹興民營企業(yè)的主要融資渠道10</p><p>　　2.3.3銀行信貸是紹興民營企業(yè)債務融資的主要來源11</p><p>　　2.3.4商業(yè)信用是僅次于銀行信貸的債務融資渠道12</p><p>

14、;　　2.4權(quán)益資本融資和債務資本融資的差異12</p><p>　　2.5企業(yè)自有資金所占比例13</p><p>　　2.6企業(yè)自身存在的制約因素14</p><p>　　2.6.1企業(yè)自有資金不足，自我積累有限14</p><p>　　2.6.2財務制度的不規(guī)范14</p><p>　　2.6.3企業(yè)的

15、技術創(chuàng)新能力低，市場風險高14</p><p>　　2.6.4經(jīng)營行為短期化14</p><p>　　3 優(yōu)化紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對策16</p><p>　　3.1完善企業(yè)融資擔保及信用評價體系16</p><p>　　3.2 鼓勵各類銀行加強對民營企業(yè)的信貸支持16</p><p>　　3.3 完善

16、多層次資本市場為主體的直接融資體系16</p><p>　　3.4完善以銀行為主體的間接融資體系17</p><p>　　3.4.1 改革融資體制，促進制度創(chuàng)新17</p><p>　　3.4.2 加快建立民營中小銀行的步伐18</p><p>　　3.5引導金融機構(gòu)的信貸傾向發(fā)生變化18</p><p>　

17、　3.6信譽工程及自身建設18</p><p>　　3.6.1.企業(yè)自身形象的塑造19</p><p>　　3.6.2.規(guī)范企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)19</p><p>　　3.6.3.完善企業(yè)財務信息披露平臺的建設19</p><p><b>　　結(jié) 論20</b></p><p><

18、;b>　　參考文獻21</b></p><p>　　20世紀90年代以來，伴隨著信息技術革命與經(jīng)濟全球化而到來的新經(jīng)濟時代使社會生產(chǎn)方式發(fā)生了很大的變化，以計算機、通訊、信息產(chǎn)業(yè)為主要內(nèi)容的高科技產(chǎn)業(yè)成為推動經(jīng)濟發(fā)展的主導力量，這促使一大批民營高科技企業(yè)的迅速形成和發(fā)展。但在民營企業(yè)的發(fā)展過程中，新的問題不斷涌現(xiàn)，尤其是融資結(jié)構(gòu)不合理、融資難的問題困擾著民營企業(yè)的發(fā)展，甚至關系著民營企業(yè)的生存

19、。各國學者對于民營企業(yè)的融資從不同角度基本形成了認知，對于民營企業(yè)融資過程中所遇到的問題及解決的方法都有其獨特的分析與見解，我從中也得出了自己的觀點與見解。本文是對紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究，在紹興民營企業(yè)的發(fā)展過程中所不斷遇到的問題以及在發(fā)展過程中限制了其發(fā)展的融資結(jié)構(gòu)進行了分析，在各國學者理論研究的基礎上結(jié)合紹興地區(qū)的實際情況對對紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)進行了研究，目的是找出紹興民營企業(yè)在融資過程中的實際問題并加以分析提出解決

20、建議，希望對紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究有所幫助。</p><p>　　1 相關概念的理論界定</p><p>　　1.1傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)理論</p><p>　　傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)理論是大衛(wèi)·杜蘭特在1952年的研究成果，也是現(xiàn)代資結(jié)構(gòu)理論研究的正式開端。在杜蘭特的報告中，將當時的融資結(jié)構(gòu)研究成果劃分成三種理論：(1)凈收入理論；(2)凈經(jīng)營收入理論：(3)介

21、于兩者之間的傳統(tǒng)理論。</p><p>　　1.2現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論</p><p>　　1.2.1 MM理論</p><p>　　莫迪格利安尼和米勒(Modigliani&Miller，1958)提出了著名的M一M定理：</p><p>　　定理I：“任何企業(yè)的市場價值與其融資結(jié)構(gòu)無關，而是取決于按照與其風險程度相適應的預期收益率進行

22、資本化的預期收益水平”。</p><p>　　定理Ⅱ：“股票每股預期收益率應等于與處于同一風險程度的純粹權(quán)益流量相適應的資本化率，再加上與其財務風險相聯(lián)系的溢價。其中財務風險是以負債權(quán)益比率與純粹權(quán)益流量資本化率和利率之間差價的乘積來衡量”。</p><p>　　定理Ⅲ：“在任何情況下，企業(yè)投資決策的選擇點只能是純粹權(quán)益流量資本化率，它完全不受用于投資提供融資的證券類型的影響”。</

23、p><p><b>　　1.2.2權(quán)衡理論</b></p><p>　　權(quán)衡理論認為，利息可以由稅前抵扣從而產(chǎn)生抵稅收益，財務杠桿可以增加企業(yè)的價值，另一方面，企業(yè)負債是有成本的，在企業(yè)負債規(guī)模較小時，企業(yè)市場價值與企業(yè)財務杠桿成遞增函數(shù)關系。但一旦財務杠桿持續(xù)擴展下去，企業(yè)的價值將要減少，企業(yè)存在一個最優(yōu)負債水平。在權(quán)衡模型中，需要考慮的成本：</p>&

24、lt;p>　　(1)財務短缺成本財務短缺成本是指由于企業(yè)負債，企業(yè)財務陷入困境時迫使企業(yè)付出的代價。包括破產(chǎn)的直接成本和破產(chǎn)的間接成本。破產(chǎn)的直接成本是當企業(yè)陷入破產(chǎn)境地時，企業(yè)所付出的代價。破產(chǎn)的間接成本是指當企業(yè)陷于財務困境時，企業(yè)資產(chǎn)價值的損失。</p><p><b>　　(2)代理成本</b></p><p>　　按照詹森和麥克林（Jensen and

25、 Meckling，1976）的定義：“代理成本包括為設計、監(jiān)督和約束利益沖突的代理人之間的一組契約所必須付出的成本，加上執(zhí)行契約時成本超過利益所造成的剩余損失”。按照MM公司稅模型，企業(yè)負債率為100％時，企業(yè)價值能夠達到最大，權(quán)衡理論認為，由于存在負債的財務短缺成本及代理成本，當負債比率加大時，隨著企業(yè)價值的升高，財務短缺成本和代理成本也相應升高，財務短缺成本和代理成本的現(xiàn)值會抵減一部分企業(yè)價值，當負債水平至一定程度時財務短缺成本和

26、代理成本的現(xiàn)值將要完全抵消負債抵稅所增加的企業(yè)價值，企業(yè)的價值將要下降，因此，按照權(quán)衡理論，企業(yè)存在著一個最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)。</p><p>　　權(quán)衡模型為：VL-VU+TD+預期財務短缺成本的現(xiàn)值+代理成本的現(xiàn)值。</p><p>　　1.2.3代理成本說</p><p>　　著名經(jīng)濟學家邁克爾·詹森和威廉·麥克林于1976年在其著名的論文《企業(yè)理

27、論——管理行為、代理成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)》中提出了代理成本假說。代理成本說主要闡明了企業(yè)存在股東與債權(quán)人之間利益沖突及股東與管理者之間的利益沖突，進而解釋企業(yè)融資的偏好及企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的決策。</p><p>　　1.2.4新優(yōu)序融資理論</p><p>　　1976年至1979年間，以信息不對稱為中心的新融資結(jié)構(gòu)理論取代舊融資結(jié)構(gòu)而登上歷史舞臺。信息不對稱，是指與企業(yè)相關的各方信息使用者對于企

28、業(yè)信息量的掌握不同、對同一信息質(zhì)的傳遞及接受的理解不同的一種狀態(tài)。梅耶斯教授根據(jù)哈佛大學的高頓教的廣泛的調(diào)查結(jié)果，提出了信息不對稱理論：企業(yè)的信息不對稱現(xiàn)象，是因為控股權(quán)和管理權(quán)的自然分離所產(chǎn)生的，在信息不對稱狀態(tài)下，管理者是企業(yè)內(nèi)幕信息的掌握者，比市場或企業(yè)外部投資者更為了解企業(yè)的收益和投資的真實情況。外部投資者只能根據(jù)管理者所傳遞的信號來重新評價他們的投資決策。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、財務決策或股利政策都是管理者傳遞信息的手段。</p&

29、gt;<p>　　1.3企業(yè)融資體系分析 </p><p>　　依據(jù)行為主體在民營企業(yè)投資和融資中的風險偏好及風險管理功能，進一步細分為四個體系：風險投資體系、資本市場融資體系、銀行融資體系和信用擔保體系。</p><p>　　1.3.1風險投資體系 </p><p>　　風險投資，也稱創(chuàng)業(yè)投資，在1996年的報告中世界經(jīng)合組織將其定義為：一種向極具發(fā)

30、展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或民營企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。從企業(yè)的角度而言，獲得風險投資資金對于自身的發(fā)展是非常重要的。但是從銀行的角度看，出于穩(wěn)健經(jīng)營的考慮，對于紹興的民營企業(yè)中有很大一部分都處于剛剛起步的階段，難以滿足銀行等金融機構(gòu)的風險偏好要求，所以從銀行獲得貸款是很難的。因此，風險投資體系在民營企業(yè)融資體系中發(fā)揮著重要作用，是其重要構(gòu)成部分。</p><p>　　1.3.2銀行融資體系 </p>&

31、lt;p>　　作為傳統(tǒng)的金融中介機構(gòu)，銀行一直都在金融系統(tǒng)中扮演著重要的投資者角色。顯然從銀行貸款也是民營企業(yè)融資的外源渠道之一，即使是在資本市場發(fā)達的西方國家，如英美法等國的資本市場，通過適當形式加以管理的銀行融資也是民營企業(yè)獲得資金的重要來源，所以銀行融資體系是民營企業(yè)融資體系中的重要方面之一。</p><p>　　1.3.3信用擔保體系 </p><p>　　主要指為民營企業(yè)融

32、資提供擔保的中介機構(gòu)和相配套的程序、法律和法規(guī)等，由于民營企業(yè)信息不透明，使得金融機構(gòu)與其之間存在嚴重的信息不對稱，進而導致其風險增加，融資渠道不順暢，在這種情況下，信用擔保體系就顯得非常重要，相關中介機構(gòu)作為第三方，可以與金融機構(gòu)共同分擔信息不對稱產(chǎn)生的風險，消除民營企業(yè)和資金供給者之間的障礙，實現(xiàn)民營企業(yè)融資需求。在歐美許多發(fā)達國家中，設有專門的民營企業(yè)管理局，都提供為民營企業(yè)信用擔保的服務，這反映出信用擔保體系在整個融資體系中是非

33、常重要的（趙濤、鄭祖玄，2005）。</p><p>　　2 紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析</p><p><b>　　2.1調(diào)查設計</b></p><p><b>　　2.1.1調(diào)查目的</b></p><p>　　近年來，紹興地區(qū)民營企業(yè)異軍突起，發(fā)展迅速，但紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理

34、、融資難問題限制了其發(fā)展。從信貸資金的結(jié)構(gòu)看，固定資產(chǎn)貸款越來越少，流動資金貸款期限越來越短，這使得紹興民營企業(yè)進行融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化時，存在很多影響因素。為了使紹興地區(qū)民營企業(yè)能更好的發(fā)展而做了這個調(diào)查問卷，通過問卷調(diào)查進一步了解紹興民營企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，提出相應的優(yōu)化對策，使得民營企業(yè)更好的發(fā)展，為進一步推動我國國民經(jīng)濟的發(fā)展做出貢獻。</p><p><b>　　2.1.2調(diào)查方法</b>&l

35、t;/p><p>　　通過調(diào)查問卷的方式發(fā)放200份調(diào)查問卷（采用自行填答問卷、面談問卷與網(wǎng)上問卷相結(jié)合的方式）并收回有效問卷，從中得到相關數(shù)據(jù)并結(jié)合其中3家民營企業(yè)進行數(shù)據(jù)分析。</p><p><b>　　2.1.3調(diào)查思路</b></p><p>　　通過調(diào)查問卷的方式來得到相關數(shù)據(jù)對于紹興地區(qū)民營企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進行分析，通過調(diào)查問卷的樣本企

36、業(yè)分析樣本企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中所存在的問題，再結(jié)合樣本企業(yè)中的3家企業(yè)對于融資結(jié)構(gòu)進行進一步分析，得出在貸款期限、銀行借款、權(quán)益資本和債務資本、企業(yè)自身存在的制約因素等方面所存在的問題并提出相應的優(yōu)化對策，使得民營企業(yè)更好的發(fā)展。</p><p>　　2.2紹興民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)調(diào)查樣本總體情況</p><p>　　本文通過對于紹興地區(qū)民營企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進行了調(diào)研（附表）發(fā)出200份問卷，收回7

37、2份有效問卷。以調(diào)查問卷為基礎，對相關企業(yè)融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)進行分析，調(diào)查結(jié)果顯示（表1至表4）。</p><p>　　表1樣本企業(yè)地區(qū)分布情況</p><p><b>　　資料來源：調(diào)查報告</b></p><p>　　表2樣本企業(yè)行業(yè)分布情況</p><p><b>　　資料來源：調(diào)查報告</b>&l

38、t;/p><p>　　表3樣本企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分布情況</p><p><b>　　資料來源：調(diào)查報告</b></p><p>　　表4樣本企業(yè)向銀行借款占負債比例分布情況</p><p><b>　　資料來源：調(diào)查報告</b></p><p>　　根據(jù)（表1至表4）顯示72個有效企

39、業(yè)中從地區(qū)分布看市區(qū)及其邊緣企業(yè)32家，占44.5%；縣級地區(qū)企業(yè)23家，占31.9%；縣級邊遠地區(qū)企業(yè)17家，占23.6%。從行業(yè)分布看，制造業(yè)企業(yè)29家，占40.3%；商貿(mào)餐飲業(yè)12家，占16.75%；農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、其他企業(yè)分別有6家、5家、6家和14家。從企業(yè)規(guī)?？矗瑯颖酒髽I(yè)全部為小型企業(yè)；從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)看，在其融資結(jié)構(gòu)中銀行借款與負債的比例在被調(diào)查的企業(yè)中高低明顯，有些企業(yè)銀行貸款與負債為0%，而有些甚至超過了75%；

40、在被調(diào)查的企業(yè)的融資方式也各不相同，但主要集中在銀行貸款、商業(yè)信用、資本金和留存盈余，其占了95.7%，而通過內(nèi)部集資、民間借貸的很少，沒有企業(yè)選擇社會集資；通過各種融資的金額：內(nèi)源融資、外源融資、權(quán)益融資、債務融資、商業(yè)信用、民間融資的金額，通過這些數(shù)據(jù)對企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進行分析；再對其中3家民營企業(yè)進行重點分析：正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司、紹興市太一文具有限公司。為了解目前民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中中存在的問題，通過對3家企業(yè)管

41、理人員的訪談，對紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析歸納如下：貸款期限不能滿足企業(yè)的需要、</p><p>　　正隆紡織有限公司位于浙江省紹興市越城區(qū)生態(tài)產(chǎn)業(yè)園鳳鳴路，主營業(yè)務為紡織面料生產(chǎn)、棉及化纖制品制造的一家民營企業(yè)。</p><p>　　紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司創(chuàng)建于一九八七年，位于紹興市生態(tài)產(chǎn)業(yè)園，是國內(nèi)一家專業(yè)生產(chǎn)高品質(zhì)氣動工業(yè)釘?shù)钠髽I(yè)。生產(chǎn)各種特種釘，包括扣環(huán)釘、工業(yè)釘、家具(內(nèi)飾

42、)釘、封箱釘、訂書釘及其它異型釘?shù)犬a(chǎn)品系列的制造業(yè)民營企業(yè)。</p><p>　　紹興市太一文具有限公司是一家集生產(chǎn)加工、經(jīng)銷批發(fā)的私營股份有限公司，禮品筆、廣告筆、禮品盒、塑料制品、塑料盒子、回形針、筆記本、促銷禮品等是紹興市太一文具有限公司的主營產(chǎn)品。</p><p>　　2.3紹興民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的特點</p><p>　　2.3.1貸款期限不能滿足企業(yè)需要&

43、lt;/p><p>　　在現(xiàn)有間接融資體系中，對民營企業(yè)的貸款期限通常在1年以內(nèi)。由于投資項目審批制度改革尚未到位，加上銀行擔心長期貸款帶來的風險，幾乎還沒有一家銀行向民營企業(yè)真正開放基建和技改貸款項目，無論是正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司還是紹興市太一文具有限公司想從銀行獲得長期資金基本上沒有可能。為了滿足長期資金周轉(zhuǎn)的需要，正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司都不得不采取短期

44、貸款多次周轉(zhuǎn)的辦法，從而增加了其融資成本。</p><p>　　2.3.2內(nèi)源融資是紹興民營企業(yè)的主要融資渠道</p><p>　　內(nèi)源融資包括企業(yè)資本金、留存盈余和企業(yè)內(nèi)部股東集資、職工集資等。外源融資則包括銀行貸款、商業(yè)信用、向其他企業(yè)貸款、社會集資等（表5、6）。</p><p>　　表5樣本企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)</p><p><b

45、>　　資料來源：調(diào)查報告</b></p><p>　　表6樣本企業(yè)內(nèi)、外源融資比例</p><p><b>　　資料來源：調(diào)查報告</b></p><p>　　從調(diào)查表格看（表5、表6），紹興地區(qū)民營企業(yè)主要融資方式還是銀行貸款，在被調(diào)查的72家企業(yè)中占了36.1%。紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司正是一家主要以銀行貸款為主要融資方式的

46、企業(yè)，增加了企業(yè)的融資成本，一定程度上增加了企業(yè)的融資風險。被調(diào)查企業(yè)通過內(nèi)源融資共籌得資金576.85萬元，占融資占總額的41.5%；通過外源融資共籌得資金813.15萬元，占融資總額的58.5%。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司、紹興市太一文具有限公司這三家公司的融資情況同樣是外源融資明顯要高于內(nèi)源融資。</p><p>　　2.3.3銀行信貸是紹興民營企業(yè)債務融資的主要來源</p>&

47、lt;p>　　在通過對于紹興民營企業(yè)債務融資的分析之中得出銀行信貸是樣本企業(yè)債務融資的主要來源（見表7）。</p><p>　　表7樣本企業(yè)向銀行借款占負債的比例</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p><b>　　資料來源：調(diào)查報告</b></p><p>　　根據(jù)調(diào)查表格

48、（表7）2010年末，被調(diào)查的72家企業(yè)向銀行貸款余額合計4999萬元，占債務融資總額的42.8%，紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司在2010年末的銀行貸款金額在150萬元，其負債為218萬元，與其負債相比的比例在50%-75%之間，高達68.77%，這讓其需要付出比較大的成本，對于其進一步的發(fā)展無疑增加了融資成本，限制了其發(fā)展。</p><p>　　2.3.4商業(yè)信用是僅次于銀行信貸的債務融資渠道</p>

49、<p>　　通過對于樣本企業(yè)商業(yè)信用的分析我們不難發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用主要體現(xiàn)為企業(yè)的應付賬款。商業(yè)信用是僅此與銀行信貸的債務融資渠道（見表8）。</p><p>　　表8樣本企業(yè)應付賬款所占比例</p><p><b>　　資料來源：調(diào)查報告</b></p><p>　　從調(diào)查表格（表8）看，2010年末，被調(diào)查的72家企業(yè)的應付賬款總額

50、為2699.46萬元，銀行貸款的總額為4999萬元，債務融資的總額為9441萬元，約為銀行貸款余額的54%，占債務融資的28.59%。</p><p>　　2.4權(quán)益資本融資和債務資本融資的差異</p><p>　　在對于樣本企業(yè)權(quán)益融資與債務融資差異的分析之中得出以下相關數(shù)據(jù)（見表9）。</p><p>　　表9樣本企業(yè)權(quán)益融資與債務融資比例</p>

51、<p><b>　　續(xù)表</b></p><p><b>　　資料來源：調(diào)查報告</b></p><p>　　權(quán)益資本融資方式一般包括企業(yè)的資本金、留存盈余、私募和公募股票融資。目前我國內(nèi)地股票市場發(fā)行門檻很高，從紹興的情況看，除了少數(shù)大型民營企業(yè)成功地在境內(nèi)外股票市場上市外，大多數(shù)民營企業(yè)難以取得公開發(fā)行股票的資格，私募股票融資也很

52、少。所以，權(quán)益資本融資實際上只有資本金投入和留存盈余這兩種方式。</p><p>　　債務資本融資方式主要包括銀行貸款、債券融資和商業(yè)信用。然而對于大多數(shù)民營企業(yè)而言，獲取債務資本融資的途徑主要是銀行貸款和商業(yè)信用。小企業(yè)權(quán)益資本融資比例高于債務資本融資比例。從調(diào)查表格（表9）看2010年末，樣本企業(yè)的權(quán)益融資總額為1.0297億元，債務融資總額為0.9441億元，隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴張，權(quán)益資本融資比例也是先提高后

53、降低，當企業(yè)規(guī)模達到一定程度時，債務資本融資超過權(quán)益資本融資成為企業(yè)的主要融資方式。</p><p>　　2.5企業(yè)自有資金所占比例</p><p>　　在對于樣本企業(yè)自有資金所占比例的分析中得到相關數(shù)據(jù)（見圖1）。</p><p>　　圖1 樣本企業(yè)自有資金所占比例</p><p>　　資料來源：調(diào)查報告。</p><p

54、>　　如圖1所示為所調(diào)查的72家企業(yè)中企業(yè)自有資金所占的比例。根據(jù)調(diào)研，正隆紡織有限公司的自有資金所占比例在75%左右，所承受的融資壓力較其他2公司而言較小，紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司的自有資金所占比例在65%左右，根據(jù)公司的發(fā)展狀況所需的融資壓力較大，而紹興市太一文具有限公司的自有資金所占比例在55%左右，雖然較前兩家公司而言融資壓力應該更大，但是由于公司所涉及到的業(yè)務量及生產(chǎn)量較前兩公司較小。所以總體而言，紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司的

55、融資壓力較其兩家是最大的。</p><p>　　2.6企業(yè)自身存在的制約因素 </p><p>　　2.6.1企業(yè)自有資金不足，自我積累有限</p><p>　　企業(yè)的自有資金不足，自我積累有限限制了企業(yè)自身的發(fā)展。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司在創(chuàng)業(yè)階段基本上是靠內(nèi)源融資逐步發(fā)展壯大起來的。這是由于其在創(chuàng)業(yè)階段，經(jīng)營規(guī)模尚小，產(chǎn)品

56、也不成熟，且市場風險較大，因此外源融資作為籌資不僅難度大且融資成本高，不得不把內(nèi)源融資作為主要的融資手段。在前期發(fā)展過程中，這3家企業(yè)都是通過企業(yè)自籌的方式來融資的。在發(fā)展到一定階段后，紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司通過向關系人借貸，但這種方式的利率一般都要高于同期貸款利率，而這也極大地制約了企業(yè)的快速發(fā)展和做大做強。</p><p>　　2.6.2財務制度的不規(guī)范</p><p>　　在財務制度

57、方面，民營企業(yè)的會計制度不健全，財務管理水平低等不規(guī)范問題也制約著企業(yè)的進一步發(fā)展壯大。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司為了減少管理成本，缺少專業(yè)的會計人員，財務管理水平低，會計制度不健全。而這3家公司的共有通病是在財務核算方面隨意性較大，普遍存在財務核算不真實的問題，信息無法做到透明化，使金融機構(gòu)對民營企業(yè)的貸款風險難以把握，增加了銀行和投資方的投資風險。</p><p>　　2

58、.6.3企業(yè)的技術創(chuàng)新能力低，市場風險高</p><p>　　面對市場的需求，紹興民營企業(yè)在技術創(chuàng)新方面能力低，在其發(fā)展過程中其市場風險高。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司在發(fā)展的過程中業(yè)務、產(chǎn)品漸漸定型對于新項目的投入需要大量的資金，而其在這方面的創(chuàng)新投入少，缺乏相應的技術人才，技術創(chuàng)新能力明顯不足。其次，這3家公司采用私人制或合伙制，管理水平落后，經(jīng)營風險高。由于產(chǎn)權(quán)沒有明晰，

59、股東矛盾往往會給企業(yè)的發(fā)展埋下隱患。</p><p>　　2.6.4經(jīng)營行為短期化</p><p>　　紹興民營企業(yè)在面對激烈的市場競爭中其不少公司的經(jīng)營行為不少都為短期經(jīng)營。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司這3家公司的經(jīng)營行為是長期的，不存在較大的問題。但是，部分民營企業(yè)的短期行為傾向嚴重，而且目前企業(yè)的信用觀念較差，惡意逃廢銀行債務的很多。部分民營企業(yè)沒

60、有中長期規(guī)劃，在發(fā)展戰(zhàn)略方面存在盲目性，這進一步加大了貸款的不確定性，從而進一步加重了民營企業(yè)融資的困難。</p><p>　　3 優(yōu)化紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對策</p><p>　　3.1完善企業(yè)融資擔保及信用評價體系</p><p>　　為解決民營企業(yè)缺乏擔保品的問題，應建立專門的民營企業(yè)貸款擔保機構(gòu)，其主要包含以下三種情況：一是政府出資或參與出資的擔保機構(gòu)

61、，其性質(zhì)帶有一定的政策性，不以盈利為主要目的，不從事貸款擔保以外的投資業(yè)務；二是發(fā)展民營企業(yè)互助性質(zhì)并采取會員制的擔保機構(gòu)。擔保機構(gòu)由民營企業(yè)自愿組成，以會員企業(yè)出資為主，對會員企業(yè)服務，是一種合作性質(zhì)的機構(gòu)，會員企業(yè)之間相互監(jiān)督；三是發(fā)展商業(yè)性擔保機構(gòu)。</p><p>　　在這一點上紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司顯然做的比較好，在相關生產(chǎn)制造的企業(yè)圈中就有類似與會員制的擔保機構(gòu)，在其中相互監(jiān)督，互相借貸，在完善企業(yè)融

62、資擔保及信用評價體系的發(fā)展過程中也做出了一些貢獻且具有實際意義。</p><p>　　建立企業(yè)的社會信用評價體系，對與各類企業(yè)的社會整體信用建立一個數(shù)據(jù)庫，并向社會開放，這是解決融資問題的最根本方法。在建立中小銀行體系和擔保體系之外，還應建立一套非常重要的民營企業(yè)信用機制，這包括一套民營企業(yè)的信用評價機構(gòu)、信用培養(yǎng)機構(gòu)以及民營企業(yè)本身的規(guī)范等。</p><p>　　3.2 鼓勵各類銀行加強

63、對民營企業(yè)的信貸支持</p><p>　　通過稅收支持，擴大利率浮動幅度以及再貸款、再貼現(xiàn)方式從而來鼓勵國有商業(yè)銀行、股份制銀行提高對民營企業(yè)的貸款比例，合理確定民營企業(yè)貸款期限和額度，切實發(fā)揮銀行內(nèi)設民營企業(yè)信貸部門的作用，重點依托地方商業(yè)銀行和擔保機構(gòu)，開展以民營企業(yè)為服務對象的擔保貸款、轉(zhuǎn)貸款業(yè)務。鼓勵國有商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制銀行提高對民營企業(yè)貸款的比例。</p><p>　

64、　3.3 完善多層次資本市場為主體的直接融資體系</p><p>　　盡力完善符合我國基本國情的“第二板塊市場”。隨著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展，經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，民營企業(yè)的作用日益凸顯，為保證具有強大發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I企業(yè)的發(fā)展，有必要盡快完善符合民營企業(yè)融資特點的“第二板塊市場”。而且，隨著我國證券市場的日益成熟，國家的金融監(jiān)管能力大大加強，這為完善我國的“第二板塊市場”創(chuàng)造了條件?！暗诙鍓K市場”一旦完善，就可以為民

65、營企業(yè)開辟更為通暢實用的融資渠道，在“第二板塊市場”中只要是符合資格的企業(yè)，通過中國證監(jiān)會的審核，就可以申請在創(chuàng)業(yè)板上市。對于在創(chuàng)業(yè)階段急需資金，且有良好發(fā)展前景的民營企業(yè)提供了難得的融資機會。</p><p>　　由此可見，拓寬民營企業(yè)直接融資渠道，推進高層次資本市場建設對企業(yè)的發(fā)展的重要性。國家在推出民營企業(yè)板的同時也要結(jié)合我國民營企業(yè)板的實際情況積極推進民營企業(yè)上市工作，鼓勵符合產(chǎn)業(yè)政策的民營企業(yè)進行項目融

66、資，為其引入融資租賃和風險投資資金，支持并設立創(chuàng)業(yè)投資基金和民營企業(yè)投資公司。</p><p>　　3.4完善以銀行為主體的間接融資體系</p><p>　　民營企業(yè)不受商業(yè)銀行的偏愛是一個不爭的事實。民營企業(yè)融資困境，巨大的資金需求缺口，造成了民營企業(yè)融資非正常的融資途徑和不合理的融資結(jié)構(gòu)，一直成為影響民營企業(yè)信貸業(yè)務的風險管理，是商業(yè)銀行經(jīng)營管理中需要高度重視的一個問題。</p&

67、gt;<p>　　商業(yè)銀行對民營企業(yè)一直是“從緊、惜貸”，但是絕大多數(shù)民營企業(yè)在進行融資時考慮的首選方式是商業(yè)銀行貸款。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司在需要進行企業(yè)融資時的首選方式就是商業(yè)銀行貸款，即使商業(yè)銀行貸款的難度較大，且對于企業(yè)的融資成本也是較大的，但是在選擇融資方式上，3家企業(yè)都不約而同的選擇了銀行貸款。</p><p>　　而在參與調(diào)查的50家紹興地區(qū)民

68、營企業(yè)在商業(yè)銀行貸款、自籌、內(nèi)部集資、股票籌資、債券等五種融資方式中，有86%的企業(yè)希望通過銀行信貸進行融資，有44%的企業(yè)靠自籌，有8%的企業(yè)通過內(nèi)部籌資方式籌資，有4%的企業(yè)表示希望通過股票籌資，沒有企業(yè)表示希望通過債券籌資。如圖2所示，可見銀行信貸是民營企業(yè)首選的融資方式。而大多數(shù)民營企業(yè)都希望通過銀行貸款的方式來獲得融資。商業(yè)銀行對民營企業(yè)的融資的重要作用顯而易見，因此為解決好民營企業(yè)的融資問題，銀行等金融機構(gòu)也應積極完善融資體

69、系，改革現(xiàn)行融資體制，促進金融制度創(chuàng)新；鼓勵各類銀行加強對民營企業(yè)的信貸支持；建立和健全對民營企業(yè)融資的擔保及信用評價體系。</p><p>　　圖2.紹興民營企業(yè)意愿融資比例</p><p>　　資料來源：調(diào)查報告。</p><p>　　3.4.1 改革融資體制，促進制度創(chuàng)新</p><p>　　由于民營企業(yè)大多規(guī)模較小且信息不對稱，受利率

70、管制約束的商業(yè)銀行對民營企業(yè)的貸款業(yè)務往往存在成本大、風險高的因素，以現(xiàn)行的銀行制度，民營企業(yè)想取得足夠的信貸難度很大，因此應激勵銀行進行制度創(chuàng)新。</p><p>　　銀行的制度創(chuàng)新方面，首先應轉(zhuǎn)變按企業(yè)所有制形式劃分貸款的傳統(tǒng)觀念，以及長期以來對民營企業(yè)惜貸的做法；其次，縮短民營企業(yè)貸款的流程，降低管理成本；更重要的是：積極探討適合民營企業(yè)特點的金融服務，增加針對民營企業(yè)的金融機構(gòu)。</p>&

71、lt;p>　　3.4.2 加快建立民營中小銀行的步伐</p><p>　　在廣大的縣域農(nóng)村，商業(yè)銀行從基層撤出后，只剩下農(nóng)村信用社單一的金融機構(gòu)，而且農(nóng)村信用社普遍存在資金流動性差，經(jīng)營效益不高的問題，致使相關地區(qū)的民營企業(yè)面臨著無法獲得金融支持的困難境地。在現(xiàn)有商業(yè)銀行解決民營企業(yè)融資的同時，還應逐步創(chuàng)造條件并適當放松金融機構(gòu)準入機制，加快建立民營企業(yè)融資機構(gòu)的步伐。民營企業(yè)銀行由于其小型分散、經(jīng)營靈活、

72、應變能力強的優(yōu)勢，與民營企業(yè)有著天然的聯(lián)系，為民營企業(yè)融資服務中具有不可替代的作用。在扶持現(xiàn)有的一些規(guī)模小、管理健全、經(jīng)營狀況良好的中小銀行的同時也可由政府主要出資創(chuàng)立專門面向民營企業(yè)的政策性銀行——民營企業(yè)發(fā)展銀行；鼓勵民營資本參與組建股權(quán)多元化的民營銀行。打破現(xiàn)有商業(yè)銀行壟斷，形成商業(yè)銀行與各類民營企業(yè)銀行實現(xiàn)良性競爭，營造局部利于民營企業(yè)融資的局面。</p><p>　　具體來說，建立民營企業(yè)銀行，可組建政

73、策性和商業(yè)性兩種類型的民營企業(yè)銀行，專門扶持民營企業(yè)的發(fā)展。政策性民營企業(yè)銀行將主要解決民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中和固定資產(chǎn)方面對中長期貸款的需求，對需要扶持的民營企業(yè)發(fā)放免息、貼息和低息貸款。商業(yè)性民營企業(yè)銀行，可由城市合作銀行、城鄉(xiāng)信用合作社或者城鄉(xiāng)信用合作社聯(lián)社改制而來，充分發(fā)揮這些地方性銀行對當?shù)亟?jīng)濟情況比較熟悉的優(yōu)勢，為民營企業(yè)服務。</p><p>　　3.5引導金融機構(gòu)的信貸傾向發(fā)生變化</p>

74、;<p>　　目前，我國對民營企業(yè)政策支持已經(jīng)開始實施。中央財政預算設立了民營企業(yè)科目，安排扶持民營企業(yè)發(fā)展專項資金。同時，國家設立了民營企業(yè)發(fā)展基金，并通過稅收政策，鼓勵對這一基金的捐贈。另外，法律還要求金融機構(gòu)改善民營企業(yè)融資環(huán)境，合理確定民營企業(yè)貸款期限和額度，加大對民營企業(yè)的信貸支持，并積極采取措施拓寬民營企業(yè)的直接融資渠道，通過稅收政策鼓勵各類依法設立的風險投資機構(gòu)增加對民營企業(yè)投資。</p>&l

75、t;p>　　3.6信譽工程及自身建設</p><p>　　3.6.1.企業(yè)自身形象的塑造</p><p>　　民營企業(yè)自身素質(zhì)的提高，將有助于吸引銀行貸款及其他類型的投資，因為企業(yè)的預期效益越好、信用狀況越好，投資者越樂于投資。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司顯然在這方面還有所欠缺，要從以下幾方面提高民營企業(yè)自身素質(zhì)以達到良好的企業(yè)形象：① 樹立誠信的

76、觀念，杜絕商業(yè)欺詐行為，做到無不良信貸記錄。② 增加研發(fā)投入，提高產(chǎn)品的科技含量。③通過引進高科技人才、專業(yè)管理人才，以及培訓等方式，提高員工素質(zhì)。④ 產(chǎn)權(quán)明晰化、多元化，提高企業(yè)的管理水平。⑤財務管理規(guī)范化、透明化。</p><p>　　同時，還應該建立民營企業(yè)協(xié)會，加強信息技術交流，建立民營企業(yè)信用評級機構(gòu)，增加民營企業(yè)的信息透明度。只有提高了民營企業(yè)的整體素質(zhì)，獲得金融機構(gòu)的認可和信賴，才能取得更好的融資效

77、果。</p><p>　　3.6.2.規(guī)范企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)</p><p>　　正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司所存在的共病就是規(guī)模普遍較小，經(jīng)營穩(wěn)定性較差，沒有形成合理的公司治理框架，而且結(jié)構(gòu)簡單，一般都存在著領導層人數(shù)不多、親屬關系牽制、個人主意強等特點，沒有形成董事，經(jīng)理管理層合理的制約關系。公司治理結(jié)構(gòu)不完善，不健全的問題已嚴重制約了企業(yè)的長期發(fā)展

78、，完善公司治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)刻不容緩。</p><p>　　規(guī)范治理結(jié)構(gòu)民營企業(yè)首先要敢于走自己的路，不“隨大流”。要在不斷的發(fā)展過程中找自身存在的問題并及時完善，根據(jù)經(jīng)營管理靈活，能迅速適應市場的優(yōu)勢制定適合自身發(fā)展的公司治理結(jié)構(gòu)。</p><p>　　其次，當企業(yè)規(guī)模逐漸擴大，企業(yè)發(fā)展到一定水平之后，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)劃合理的公司治理結(jié)構(gòu)就成了重要的問題。此時企業(yè)的內(nèi)部治理一定要做到權(quán)責明

79、確，管理科學，增強企業(yè)行為的透明度，以“誠信”立業(yè)。利用多渠道融資，爭取到更多的銀行貸款，適當吸收機構(gòu)投資者、自由投資人、投資公司等的介入。由于銀行和其他投資者的介入又都會加強其對民營企業(yè)的監(jiān)督監(jiān)管作用，從而促進企業(yè)合理公司治理結(jié)構(gòu)的形成，使企業(yè)內(nèi)部與外部相輔相成，形成相互促進的良性循環(huán)，使公司的治理結(jié)構(gòu)也越來越科學合理。</p><p>　　3.6.3.完善企業(yè)財務信息披露平臺的建設</p>&l

80、t;p>　　正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司在財務信息披露方面做的都不盡人意，3家公司并不重視企業(yè)網(wǎng)絡財務信息披露，而其中只有紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司借助互聯(lián)網(wǎng)技術來進行財務信息披露但其存在網(wǎng)絡財務報告形式單一、交互性差、財務信息的可靠性和相關性低等諸多問題。</p><p>　　民營企業(yè)應該充分利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術，建立完善的信息披露渠道和形式。信息化的過程可以讓民營企業(yè)傳統(tǒng)的

81、封閉式的財務系統(tǒng)變成一個開放式的財務系統(tǒng)，企業(yè)內(nèi)部的采購、銷售、人力資源部門和財務部門可以實現(xiàn)信息的共享，存貨或勞務數(shù)據(jù)、員工借還款或各項收支等信息都可以實現(xiàn)部門之間的實時獲取，財務部門可以自動生成各種賬表，并進行事中控制和事后分析，而且通過互聯(lián)網(wǎng)技術，民營企業(yè)的一些利益相關者在經(jīng)企業(yè)授權(quán)后，也可以通過網(wǎng)絡實時獲取企業(yè)的財務信息和非財務信息，解決民營企業(yè)內(nèi)部信息表達不規(guī)范的問題，使信息披露公開化和透明化，減少外部投資者的信息獲取成本，從

82、而相應地降低民營企業(yè)的融資成本，更有利于企業(yè)的融資。</p><p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　　解決民營企業(yè)融資難的問題是一個龐大復雜的系統(tǒng)工程，這個工程可以分為三個部分：民營企業(yè)自身，金融機制，政府。核心部分在于民營企業(yè)自身能力提升，基礎部分則在于金融機制的改進配合相適應和政府積極且恰當?shù)囊龑Ш椭С帧１疚耐ㄟ^對于紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究

83、，對于融資結(jié)構(gòu)：內(nèi)源性融資與外源性融資的比重分析并結(jié)合其中3家民營企業(yè)的分析研究從中分析原因得出融資結(jié)構(gòu)中所存在的問題。要解決這一課題，不僅只是資金上的支持，更要提高企業(yè)自身融資能力和信譽度；注重金融機制改革；改善政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟的職能，加強制度供給和金融扶持，培育良好的社會信用體系，發(fā)揮市場機制在資源配置方面的基礎性作用。以上這些都是解決民營企業(yè)融資困難的現(xiàn)階段符合實際的選擇。</p><p>　　由于本人考慮

84、問題的深度和時間有限，以及缺乏實踐經(jīng)驗，只能針對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的一小部分進行研究，對紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中存在的問題以及對策有些還是抓的不夠準確，研究的不夠深入，或多或少存在一些不足。針對企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，僅止于優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對策和建議，而針對企業(yè)需要的融資方法未作更多探討。</p><p>　　在今后的工作中，我會努力學習和工作，積極提問，向單位的前輩和學校的論文導師學習，逐步提高這種分析問題、解決問

85、題的水平，為企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供自己的建議和意見。</p><p><b>　　參考文獻 </b></p><p>　　[1]梁國安．依法規(guī)范,緩解中小企業(yè)融資難[J]．西部大開發(fā)，2009（01）．</p><p>　　[2]余菊英．我國中小企業(yè)供應鏈融資現(xiàn)狀研究[J]．現(xiàn)代商業(yè)，2009（03）．</p><p>

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94、of Management Journal，2009 (28)．</p><p>　　附表： 關于紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的調(diào)查問卷</p><p>　　您好，我是一名學生，現(xiàn)在正在完成一個有關紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的調(diào)查問卷。希望您能抽出寶貴時間填寫問卷，十分感謝?。ㄕ{(diào)查結(jié)果僅用于本人的畢業(yè)設計，無任何商業(yè)用途）</p><p>　　問題一：貴公司所在的地區(qū)為（

95、）</p><p>　　A市區(qū)及其邊緣 B縣級地區(qū) C縣級邊緣地區(qū) </p><p>　　問題二：貴公司所屬的行業(yè)為（）</p><p>　　A農(nóng)業(yè) B制造業(yè) C建筑業(yè) D商貿(mào)餐飲業(yè) E房地產(chǎn)業(yè) F其他 </p><p>　　問題三：貴公司的資產(chǎn)規(guī)模為____</p><p>　　A＜50萬 B50-1

96、00萬 C100-300萬D300-500萬 E500-1000萬 F＞1000萬 </p><p>　　問題四：2010年末貴公司向銀行借款的金額____，與其負債比例為（）</p><p>　　A=0% B0%-15% C 15%-30% D30%-50% E50%-75% F＞75% </p><p>　　問題五：貴公司是通過怎樣的融資渠道來

97、進行融資的（）</p><p>　　A銀行貸款 B商業(yè)信用 C資本金 D留存盈余 E內(nèi)部集資 F民間借貸G社會集資</p><p>　　問題六：2010年末貴公司內(nèi)源融資與外源融資的資金分別為____和____，其所占比例為（）</p><p>　　問題七：貴公司的自有資金所占的比例（）</p><p>　　A自有資金80%以上

98、 B60%~80% C40%~60% D20%~40% E20%以下</p><p>　　問題八：2010年末貴公司的權(quán)益融資與債務融資的資金分別為____和____，其所占的比例為（）</p><p>　　問題九：貴公司的應付賬款和通過民間融資渠道的資金分別為____和____</p><p>　　問題十：貴公司對于財務信息披露是怎樣看待的（）</p&

99、gt;<p>　　A公司內(nèi)部信息 B 無所謂 C信息披露但財務報告形式單一，可靠性和相關性低</p><p><b>　　畢業(yè)論文任務書</b></p><p><b>　　會計學</b></p><p>　　紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究</p><p><b>　　開題

100、報告</b></p><p>　　紹興地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究</p><p><b>　　一、立論依據(jù)</b></p><p>　　1.研究意義、預期目標</p><p>　　研究意義：民營企業(yè)融資難究其根本則是其融資結(jié)構(gòu)不合理。民營企業(yè)的融資渠道不通暢，其融資方式多數(shù)首選為銀行貸款，但銀行貸款的期限不

101、長多為短期貸款且銀行貸款的要求多難度大；而通過民間融資方式則會增加企業(yè)的融資成本，不利于民營企業(yè)的進一步發(fā)展。所以，解決融資難的問題，民營企業(yè)必能取得更好的發(fā)展。對于民營企業(yè)的的健康發(fā)展不僅有利于加快國有企業(yè)的改革，而且有利于促進地方經(jīng)濟的發(fā)展，解決就業(yè)問題和藏富于民。因此，加強對民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究具有現(xiàn)實的意義。</p><p>　　預期目標：對紹興地區(qū)的具有代表性的民營企業(yè)進行研究，了解民營企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)

102、，了解民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)以及對于融資難的影響因素，進而找到解決民營企業(yè)融資難問題的辦法。使得民營企業(yè)更好的發(fā)展，進一步推動我國國民經(jīng)濟的發(fā)展，做出貢獻。</p><p><b>　　2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　1國外融資結(jié)構(gòu)研究現(xiàn)狀

103、 </p><p>　　在早期的融資結(jié)構(gòu)理論中，傳統(tǒng)折衷理論看起來比較符合實際情況，但是，它是憑經(jīng)驗而非填密的數(shù)學推導出來的，難以令人信服。為此，莫迪格利安尼和米勒(Modigliani&Miller，1958)提出

104、了著名的M一M定理，創(chuàng)建了現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論。后來，莫迪格利安尼和米勒(Modigliani&Miller，1963)對該理論進行了修正，把公司所得稅的影響引人了原來的分析之中。M一M修正理論得出的結(jié)論與原來的完全相反:負債會因利息的節(jié)稅作用而增加企業(yè)的價值，因此，企業(yè)負債率越高越好(Robichek，1967；Kraus，1973；Rubinmstein，1973；Scott，1976；Warmer，1977；Diamond，1

105、984；Mayers，1984)。</p><p>　　由于上述傳統(tǒng)的融資優(yōu)序理論與現(xiàn)實的差異，羅斯(Ross，1970)、梅耶斯(Mayers & Majluf，1984)等學者提出了一種新的“優(yōu)序融資”理論。羅斯首次系統(tǒng)的將不對稱信息理論引入企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論分析中。這樣就能很好地從理論上解釋“優(yōu)序融資”理論的兩個中心思想：偏好內(nèi)部融資；如果需要外部融資，則偏好債權(quán)融資。因此，企業(yè)融資的順序首先是內(nèi)部融

106、資，其次是債權(quán)融資，最后才是股權(quán)融資。企業(yè)必須選擇多種融資方式，并且最好遵循融資順序這一結(jié)構(gòu)安排。</p><p>　　企業(yè)金融成長周期理論著重從長期和動態(tài)的角度揭示中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的變化特征（Berger&Udell，1998）。這個理論指出，隨著企業(yè)成長周期而產(chǎn)生的信息約束條件，是影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化的主要因素。在企業(yè)創(chuàng)立初期，由于資產(chǎn)規(guī)模小，缺乏經(jīng)營記錄和財務資料，企業(yè)信息是封閉的，因而難以獲得外源

107、融資，不得不主要依靠內(nèi)源融資；當企業(yè)進入成長階段，由于不斷追加投資使企業(yè)資金需求增加，同時隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴大，可用于抵押的資產(chǎn)增加，并有了初步的經(jīng)營和財務記錄，信息透明度有所提高，于是企業(yè)開始更多地依靠銀行金融機構(gòu)提供外源債務融資；在企業(yè)進入穩(wěn)定增長的成熟階段后，企業(yè)的業(yè)務記錄和財務制度趨于完備，逐步具備進入公開市場發(fā)行有價證券的條件，由于證券市場融資渠道的打通，來自商業(yè)銀行的債務融資比重下降，股權(quán)融資的比重上升，部分優(yōu)秀的中小企業(yè)

108、成長為大企業(yè)。</p><p>　　關系融資理論（Berger&Udell，1995、2002．）認為：銀行和企業(yè)及其業(yè)主在長期合作過程中會產(chǎn)生各種軟信息。由于這些軟信息在很大程度上可以替代財務報表等硬信息，消除銀企雙方的信息不對稱，因而有助于改善民營企業(yè)的貸款條件，提高融資效率。</p><p>　　2國內(nèi)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究現(xiàn)狀分析</p><p>　　

109、第一種研究是金融體制改革角度的研究。在這些研究中還提出了改革的思路，綜合起來主要有兩點：一種是一般均衡的思路。另一種是局部均衡的思路，以盛洪（1997）、張杰（2000）等的研究為代表，針對一般均衡改革存在的諸多弊端，這些研究認為應從增量上對金融體制和企業(yè)融資進行改革。</p><p>　　第二種研究是從微觀角度直接對企業(yè)融資和資本結(jié)構(gòu)的研究。有代表性的研究有陳曉、單鑫（1999），劉星（2001），李善民（20