“高送轉(zhuǎn)+中報(bào)績(jī)優(yōu)”成弱市避風(fēng)港

1、<p>　　“高送轉(zhuǎn)+中報(bào)績(jī)優(yōu)”成弱市避風(fēng)港</p><p>　　高送轉(zhuǎn)行情歷年均為投資者關(guān)注，今年中報(bào)呈現(xiàn)出高送轉(zhuǎn)幅度加劇、股價(jià)漲幅有所減弱的情況。但如果再結(jié)合公司中報(bào)業(yè)績(jī)，則走勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于同期大盤，值得投資者關(guān)注 </p><p>　　隨著中報(bào)大幕的開啟，新一輪高送轉(zhuǎn)行情又將來襲。 </p><p>　　在擅長(zhǎng)炒作概念的A股市場(chǎng)，高送轉(zhuǎn)概念早已為大多數(shù)投資

2、者熟知。雖然僅僅是擴(kuò)充股本的數(shù)字游戲，但上市公司與投資者卻樂此不疲，因此，每年都會(huì)出現(xiàn)所謂的高送轉(zhuǎn)行情。 </p><p>　　為何大家對(duì)高送轉(zhuǎn)行情如此趨之若鶩呢？ </p><p>　　作為價(jià)值投資標(biāo)的的績(jī)優(yōu)公司，如云南白藥、格力電器等，往往能在中長(zhǎng)期走出逆大勢(shì)的獨(dú)立行情，其復(fù)權(quán)股價(jià)總體看呈不斷攀升之勢(shì);但如果想在短期內(nèi)迅速推高股價(jià)又節(jié)約成本的話，推出高送轉(zhuǎn)方案往往是不錯(cuò)的策略，而大部分

3、中小創(chuàng)公司本身股本較小，推出高送轉(zhuǎn)方案更是師出有名。另外，中小投資者中也有許多熱衷于短線炒作賺快錢，因此，雙方一拍即合，高送轉(zhuǎn)行情應(yīng)運(yùn)而生。 </p><p>　　由于高送轉(zhuǎn)不會(huì)給企業(yè)帶來任何業(yè)績(jī)上的改善，因此普遍屬于短期利好消息，而這種消息往往受大勢(shì)影響較大。大盤中期向好的時(shí)候，形成板塊效應(yīng)的高送轉(zhuǎn)個(gè)股通常能走出脈沖式的上漲行情;但如果大盤處于下跌中繼，則短線走勢(shì)也會(huì)曇花一現(xiàn)。因此，雖然每年都有高送轉(zhuǎn)行情，但因

4、大勢(shì)、送轉(zhuǎn)幅度等原因走勢(shì)又各有不同。 </p><p>　　那么，今年高送轉(zhuǎn)板塊將呈現(xiàn)何種走勢(shì)？投資者又該如何把握？《投資者報(bào)》記者對(duì)今年推出高送轉(zhuǎn)預(yù)案的上市公司進(jìn)行了研判，希望能為投資者提供參考。 </p><p>　　高送轉(zhuǎn)幅度加大 最高擬10轉(zhuǎn)30 </p><p>　　送股與轉(zhuǎn)股的區(qū)別在于前者來自于未分配利潤(rùn)，后者來自于公積金，但本質(zhì)都是進(jìn)行股本擴(kuò)張。從今年

5、中報(bào)的情況看，上市公司更傾向于轉(zhuǎn)股。 </p><p>　　截至2015年8月14日，共計(jì)121家上市公司擬推出高送轉(zhuǎn)方案。其中，有13家發(fā)布了送股公告，中恒集團(tuán)擬10送13轉(zhuǎn)7派3.25元成為當(dāng)前送股最多的公司;而擬轉(zhuǎn)股的公司則多達(dá)120只，昆侖萬維以10轉(zhuǎn)30摘得史上最高送轉(zhuǎn)紀(jì)錄。 </p><p>　　在這121家公司中，創(chuàng)業(yè)板占據(jù)50家，中小板占據(jù)32家，中小板占比達(dá)到67.8%。

6、除了相比主板股本較小以外，其中，許多新上市公司往往具有較高的每股公積金，因此更具備轉(zhuǎn)股的外在條件。 </p><p>　　最值得注意的還是今年的轉(zhuǎn)股比例。相比于2014年年報(bào)，上市公司轉(zhuǎn)股比例有了進(jìn)一步增加。 </p><p>　　2014年年報(bào)，包括朗瑪信息、眾信旅游在內(nèi)的9家公司發(fā)出10轉(zhuǎn)20的送轉(zhuǎn)方案，創(chuàng)下當(dāng)年轉(zhuǎn)股的最高紀(jì)錄。 </p><p>　　而今年該紀(jì)

7、錄被漢纜股份、昆侖萬維等公司屢次打破。其中，主營(yíng)高壓電纜設(shè)備的漢纜股份于7月20日發(fā)布公告稱，2015年中期擬10送11轉(zhuǎn)10派3元，成為“最慷慨上市公司”。 </p><p>　　但隨后，昆侖萬維于8月6日又刷新了這個(gè)紀(jì)錄。公司主營(yíng)網(wǎng)頁游戲研發(fā)運(yùn)營(yíng)，于今年1月登陸創(chuàng)業(yè)板，屬于次新股，總股本2.8億股。在其8月6日的公告中，擬推出10轉(zhuǎn)30的大額高送轉(zhuǎn)方案，如果該方案最終在股東大會(huì)通過，也將成為A股歷史上首只10

8、轉(zhuǎn)30的上市公司。 </p><p>　　高送轉(zhuǎn)幅度加大的另一個(gè)體現(xiàn)在于高送轉(zhuǎn)公司數(shù)量的增加。在已發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案的122家公司中，發(fā)布10轉(zhuǎn)10及以上的公司共計(jì)106家，占比高達(dá)87.9%，而去年年報(bào)該數(shù)字僅為53.2%。 </p><p>　　為何上市公司頻推高送轉(zhuǎn)策略？有市場(chǎng)人士指出，通過高送轉(zhuǎn)維護(hù)市值是上市公司開啟高送轉(zhuǎn)的重要內(nèi)因。 </p><p>　　該市

9、場(chǎng)人士表示，經(jīng)過上輪市場(chǎng)非理性調(diào)整后，有些公司股價(jià)可能跌破定增發(fā)行底價(jià)、員工持股價(jià)等，這些公司可能帶有很強(qiáng)的做高股價(jià)的動(dòng)機(jī)，它們急于釋放利好。從市值管理方面講，通過高送轉(zhuǎn)做高市值，成本可能也比較低。 </p><p>　　以春興精工為例，公司于6月20日發(fā)布定增預(yù)案，擬以23.50元每股非公開發(fā)行不超過5063.83萬股，募集資金總額不超過11.9億元，公司員工持股計(jì)劃也將參與認(rèn)購(gòu)。但隨著后市大幅下跌，公司股價(jià)也

10、出現(xiàn)連續(xù)下挫，公司股價(jià)一度跌破增發(fā)價(jià)。隨著公司發(fā)布10轉(zhuǎn)20的高送轉(zhuǎn)預(yù)案，股價(jià)出現(xiàn)了短線的快速反彈，似乎通過高送轉(zhuǎn)起到了維護(hù)市值的作用。 </p><p>　　另外，急于維護(hù)市值也與股權(quán)質(zhì)押有關(guān)。安信證券統(tǒng)計(jì)顯示，今年1～7月，A股共有973家上市公司總計(jì)完成2974次股權(quán)質(zhì)押，參考市值約15476億元，按照30%～50%的折算率，上市公司約獲得資金4643億元～7738億元。而“高送轉(zhuǎn)”往往可以推高股價(jià)，在大股

11、東已將上市公司股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押的時(shí)候，防止追加質(zhì)押物。 </p><p><b>　　高送轉(zhuǎn)整體較抗跌 </b></p><p>　　但隨著高送轉(zhuǎn)幅度的增加，高送轉(zhuǎn)光環(huán)似乎也在逐漸減弱。 </p><p>　　《投資者報(bào)》記者通過統(tǒng)計(jì)顯示，近期高送轉(zhuǎn)股票漲幅發(fā)現(xiàn)，其股價(jià)走勢(shì)僅僅略強(qiáng)于大盤指數(shù)。由于高送轉(zhuǎn)行情會(huì)出現(xiàn)提前炒作的情況，為此，記者選取6月1

12、2日上證最高點(diǎn)為統(tǒng)計(jì)起始日，截止日則設(shè)定為8月14日。 </p><p>　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，上證指數(shù)從最高點(diǎn)5178點(diǎn)下跌至6月12日收盤的3965點(diǎn)，跌幅為23.4%，而同期高送轉(zhuǎn)板塊（每10股送轉(zhuǎn)等于或超過10股）的平均跌幅為17.9%，略強(qiáng)于大盤。 </p><p>　　那么，送轉(zhuǎn)越高是否在走勢(shì)上越強(qiáng)呢？ </p><p>　　對(duì)此，

13、記者統(tǒng)計(jì)了10轉(zhuǎn)（或送/累加）10以上（不包含10轉(zhuǎn)10）個(gè)股走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，逾60家上市公司的整體走勢(shì)均值為下跌18.0%，并不存在“高送高漲”情況。 </p><p>　　以暴風(fēng)科技為例，公司于7月12日晚間公布10轉(zhuǎn)12的半年度利潤(rùn)分配預(yù)案并復(fù)牌，隨后出現(xiàn)5個(gè)跌停板，截至8月14日?qǐng)?bào)收142.2元，跌幅高達(dá)48.6%。 </p><p>　　除了跌得深，上市公司公告送轉(zhuǎn)后還會(huì)出現(xiàn)短線暴漲暴

14、跌的震蕩走勢(shì)，十分不利于中小投資者操作。 </p><p>　　以漢纜股份為例，公司7月19日晚公告擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股送11股，此外現(xiàn)金分紅每10股派3元（含稅），7月20日復(fù)牌后連續(xù)出現(xiàn)3個(gè)漲停，最高上沖至33.3元，較停牌前的20.57元，累計(jì)漲幅達(dá)62.2%。不過，在隨后的幾個(gè)交易日漢纜股份隨即下跌，截至8月14日收盤報(bào)25.1元，高位參與炒作的投資者恐存被套風(fēng)險(xiǎn)。 　　高送轉(zhuǎn)行情為何在今年有

15、所走弱呢？ </p><p>　　中信證券認(rèn)為，高送轉(zhuǎn)行情與市場(chǎng)風(fēng)格密切相關(guān)。當(dāng)市場(chǎng)偏好小盤股時(shí)，“高送轉(zhuǎn)”標(biāo)的會(huì)有不錯(cuò)的收益，當(dāng)小盤股被市場(chǎng)拋棄時(shí)，即使高送轉(zhuǎn)也難獲青睞。例如，2010年和2011年兩年間小盤股走勢(shì)總體較弱，高送轉(zhuǎn)也無法跑贏市場(chǎng)，而近期大盤的快速下跌創(chuàng)業(yè)板恰好是重災(zāi)區(qū)。 </p><p>　　“高送轉(zhuǎn)+中報(bào)績(jī)優(yōu)”走勢(shì)更強(qiáng)勁 </p><p>　　那

16、么，投資者該如何參與今年的高送轉(zhuǎn)行情？ </p><p>　　《投資者報(bào)》記者通過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，“高送轉(zhuǎn)+中報(bào)績(jī)優(yōu)（凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)）”走勢(shì)更為強(qiáng)勁。 </p><p>　　在已發(fā)布高送轉(zhuǎn)及中報(bào)的公司中（去除長(zhǎng)期停牌股），平均跌幅為9.6%，走勢(shì)強(qiáng)于同期大盤近14個(gè)百分點(diǎn)（見表1）。 </p><p>　　或許會(huì)有投資者質(zhì)疑，這是否僅僅是由于中報(bào)績(jī)優(yōu)造成而與高送轉(zhuǎn)無關(guān)呢？

17、 </p><p>　　Wind數(shù)據(jù)顯示，中報(bào)公告的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的538家公司中，截至8月14日平均跌幅為20.9%。而上文提到大盤同期的下跌幅度為23.4%，高送轉(zhuǎn)板塊的平均跌幅為17.9%，可見“高送轉(zhuǎn)+績(jī)優(yōu)”存在1+1大于2的利好疊加效應(yīng)，而單一板塊的走勢(shì)則相對(duì)較差。 </p><p>　　以恒順眾?N為例，公司于6月30日停牌，在8月初復(fù)牌后股價(jià)補(bǔ)跌，遭遇4個(gè)一字跌停板，但同時(shí)公

18、司也發(fā)布了中報(bào)業(yè)績(jī)大增逾12倍與10送5轉(zhuǎn)10的高送轉(zhuǎn)公告，隨后跌停打開，股價(jià)出現(xiàn)快速回升。 </p><p>　　對(duì)此，證券策略分析師汪毅建議，市場(chǎng)調(diào)整使得高送轉(zhuǎn)概念有所弱化，后續(xù)隨著市場(chǎng)企穩(wěn)，關(guān)注焦點(diǎn)有望回到企業(yè)業(yè)績(jī)中來，特別是那些優(yōu)質(zhì)、高送轉(zhuǎn)股票有望率先企穩(wěn)。他建議可以從幾個(gè)方面來甄選，首先是資本公積轉(zhuǎn)增股本數(shù)較大的公司，其次是一些業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的公司，主要考慮2015中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，且前兩年凈利潤(rùn)增速較高

19、的公司，最后可以關(guān)注近期超跌且基本面較好的公司。 </p><p>　　遵循此投資策略，《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)了一季報(bào)每股公積金較高且業(yè)績(jī)預(yù)增的中小創(chuàng)上市公司（排除近期大幅高送轉(zhuǎn)與停牌），供投資者參考（見表2）。 </p><p>　　但值得投資者注意的是，公積金較高只表明上市公司具有較高的送轉(zhuǎn)預(yù)期，是否實(shí)行高送轉(zhuǎn)還要看上市公司的決定;同時(shí)也曾經(jīng)出現(xiàn)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)與實(shí)際不符的情況，也需要投