無形資產對企業(yè)價值貢獻的研究——基于高新技術企業(yè)的視角.pdf

1、資產是一個企業(yè)最重要的經濟資源。在傳統(tǒng)經濟條件下，有形資產相對于無形資產處于更稀缺的地位，企業(yè)的產品中所包含的知識和技術含量不高，在競爭中居于核心地位的是有形資產而不是無形資產。而在知識經濟時代，無形資產的作用和地位正在日益上升，無形資產在經濟發(fā)展中扮演著越來越重要的角色，企業(yè)之間的競爭已演變?yōu)橹R、技術、管理能力和創(chuàng)新能力等“無形資產”的競爭。企業(yè)的無形資產日漸成為企業(yè)生存和發(fā)展的關鍵要素，是企業(yè)重要的價值源泉。對于以科學技術為核心的

2、高新技術企業(yè)，其資產結構應具有不同于一般企業(yè)的特點，即無形資產在全部資產中所占比重較大。高新技術企業(yè)價值的創(chuàng)造將主要依賴于無形資產，由此使無形資產在高新技術企業(yè)中具有了更為重要的意義。 國內外的有關研究表明無形資產對企業(yè)價值創(chuàng)造有重要作用，能對價值創(chuàng)造做出顯著貢獻；無形資產與公司市場價值有很強的相關性；資本市場對披露的無形資產做出顯著的正向價格反映，并且現(xiàn)有的披露環(huán)境中無形資產信息披露不充分。因為無形資產在高新技術企業(yè)有更為重要

3、的意義，所以本文以高新技術企業(yè)的視角來分析無形資產對企業(yè)價值的貢獻。又由于無形資產可以進行細分，不同的無形資產具有不同的特征，對企業(yè)業(yè)績的影響和會計信息價值相關性的影響可能是不同的，所以本文在對無形資產與企業(yè)價值的理論分析基礎上，將樣本公司的無形資產進行細分，分別檢驗各種無形資產對企業(yè)價值的貢獻，同時得出的結論也支持了本文的假設。 本文共分六章，各章涵蓋的主要內容及觀點如下： 第一章：導論。概述本文的研究目的和意義，對國

4、內外無形資產相關問題的研究進行了文獻綜述，簡要介紹本文的框架與研究方法，指出本文的主要貢獻和不足之處。 第二章：無形資產的涵義及其價值貢獻分析。首先介紹了無形資產概念的提出、國內外關于無形資產的認識，進而提出知識經濟時代無形資產內涵的新界定，將其分為狹義無形資產和廣義無形資產，并指出廣義無形資產的特征。然后詳細闡述了知識經濟時代無形資產在創(chuàng)造企業(yè)價值中的驅動因素：使用的非競爭性、收益報酬遞增性和網絡效應。企業(yè)在利用無形資產價值驅

5、動因素獲取收益的過程中也需要付出成本或代價，這是由無形資產的價值抑制因素決定的。它包括無形資產收益的部分獨占性、投資的固有風險、交易的困難性三項。筆者將無形資產的價值驅動因素和價值抑制因素合稱為無形資產價值運營規(guī)律。 第三章：高新技術企業(yè)的界定及其價值內涵。本文是站在高新技術企業(yè)的視角來探討無形資產的價值貢獻問題，因此本部分首先著眼于高新技術企業(yè)的界定及高新技術企業(yè)的特點；然后分析了高新技術企業(yè)無形資產的特殊性。高新技術企業(yè)無形

6、資產占總資產的比重相對于傳統(tǒng)行業(yè)較大，無形資產的研究與開發(fā)費用數(shù)額巨大，無形資產消耗是高新技術企業(yè)的主要生產消耗。最后探討高新技術企業(yè)價值的內涵、特點及其價值創(chuàng)造的源泉。高新技術企業(yè)價值是企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務所產生的未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值與企業(yè)所擁有的獲利機會的價值之和。相對于傳統(tǒng)企業(yè)而言，高新技術企業(yè)價值對技術具有較強的依賴性，與人力資源價值具有高相關性，其影響因素具有復雜性。高新技術企業(yè)的價值主要來源于三個方面——知識產權是其價值的一大來源、

7、人力資源是其價值的一個不可或缺的因素、未來獲利的機會是其價值區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)價值的一個重要特征。前兩項反應了過去和現(xiàn)在，最后一項則反應了企業(yè)的未來。 第四章：高新技術企業(yè)無形資產現(xiàn)狀的分析與評價。首先根據(jù)前文對高新技術企業(yè)的界定來確定樣本選取的標準，隨機選取出86家上市公司；接著根據(jù)滬、深證券交易所網站上公布的樣本公司的電子版財務報告收集各公司附注中披露的無形資產的明細信息，明確數(shù)據(jù)處理的方法。其次，對樣本公司無形資產的總體情況進

8、行描述分析，發(fā)現(xiàn)樣本公司所擁有的無形資產的數(shù)量三年來有較大幅度的提高，但是不同公司間無形資產的規(guī)模差距也比較大。然后，對樣本公司無形資產在企業(yè)資產中的地位進行統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)目前高新技術企業(yè)的資產結構仍然沒有擺脫傳統(tǒng)經濟的特征，無形資產在資產總值中只占很小的比例，而固定資產等有形資產在企業(yè)資產中占有很大份額。這可能能源于高新技術企業(yè)生產的技術含量不夠高，也可能是我國無形資產會計準則(2001年)確認導致的一個結果。三年來無形資產的增長速度

9、快于總資產，說明無形資產在企業(yè)中開始受到重視。最后，分析了樣本公司無形資產的構成情況，發(fā)現(xiàn)我國高新技術企業(yè)無形資產的“含金量”不高，主要是各類使用權，其中尤以土地使用權為重，如果剔除土地使用權，我國的無形資產比重將顯著下降。 第五章：高新技術企業(yè)無形資產對企業(yè)價值貢獻的分析。本章首先用多元線性回歸模型1、模型2檢驗樣本公司各類無形資產與股價的相關性，結果發(fā)現(xiàn)高新技術企業(yè)無形資產中除了土地使用權之外，技術型無形資產和其他無形資產與

10、股價顯著正相關。土地使用權不僅無助于提高股價，相反導致股價下降。對高新技術企業(yè)來說，扣除土地使用權和技術型無形資產之后的其他無形資產對股價的影響主要來自其他各類使用權(含特許使用權)、商標權。土地使用權作為無形資產是由我國特殊的政治經濟制度決定的，但其作為無形產披露與股票價值負相關。技術型無形資產是無形資產中含金量最高的，是高新技術企業(yè)的重要資產，對促進企業(yè)價值增值發(fā)揮著重要作用。然后，在此基礎上分析了土地使用權的歷史沿革、土地使用權不

11、具備無形資產的大多數(shù)特征、土地使用權作為無形資產披露與高新技術企業(yè)價值負相關。接著評價了技術型無形資產對高新技術企業(yè)價值創(chuàng)造作出的貢獻，分析了其促使高新技術企業(yè)價值增值的渠道：通過獲得壟斷商業(yè)利潤促使高新技術企業(yè)價值增值、通過降低成本促使高新技術企業(yè)價值增值。最后根據(jù)國外研究結果簡要分析未被確認的“無形資產”對企業(yè)價值的貢獻。 第六章：研究結論與建議。對本文的研究做一結論，然后提出改進高新技術企業(yè)無形資產的一些建議：擴大無形資產

12、的確認范圍、增加無形資產信息披露強制性規(guī)定的內容、規(guī)范無形資產信息披露的具體類別名稱、將土地使用權放在固定資產下獨立的二級項目核算。 本文的貢獻主要體現(xiàn)在： 1．將樣本公司無形資產進行細分，并用股票價格模型進行回歸分析，檢驗不同種類無形資產對股價的相關性。首先將每股無形資產細分為每股土地使用權、每股技術型無形資產、每股扣除土地使用權和技術型無形資產后的其他無形資產，運用模型1進行回歸；然后將每股扣除土地使用權和技術型無形