中國(guó)建設(shè)銀行住房抵押貸款證券投資價(jià)值研究.pdf

1、資產(chǎn)支持證券(Asset-Backed Securities，ABS)和住房貸款抵押支持證券(Mortgage-Backed Securities，MBS)是最近十幾年國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展很快的一種結(jié)構(gòu)性衍生金融產(chǎn)品。美國(guó)金融市場(chǎng)大部分的資產(chǎn)支持證券和住房貸款抵押支持證券利用不同的交易結(jié)構(gòu)和交易安排設(shè)計(jì)出具有不同期限結(jié)構(gòu)和利率結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。目前資產(chǎn)支持證券和住房貸款抵押支持證券已經(jīng)走入人民幣投資的舞臺(tái)，住房抵押貸款證券投資價(jià)值的分析研究

2、具有突出重要的意義。 本文主要運(yùn)用規(guī)范的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析方法進(jìn)行分析論證，首先對(duì)資產(chǎn)證券化相關(guān)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)理論和背景進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖崂?，并解析資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的有效利差凈額法、貼現(xiàn)利差法、OAS分析法、OAM分析法等一般分析方式；在此基礎(chǔ)上，深入分析建行RMBS的原生資產(chǎn)特征、交易結(jié)構(gòu)特征、現(xiàn)金流特征，剖析建行RMBS產(chǎn)品的積極因素與風(fēng)險(xiǎn)因素，并且更進(jìn)一步運(yùn)用數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法進(jìn)行住房抵押貸款證券的定價(jià)分析，選用無(wú)套利模型對(duì)短期利率路徑進(jìn)行模擬，

3、在確定票面利率及現(xiàn)金流之后，確定反映各檔次MBS的信用、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的合理OAS值，通過(guò)調(diào)整初始值并得到合適的票面利差，并通過(guò)敏感性分析得出本文的重要結(jié)論，在各種定價(jià)因素當(dāng)中，OAS(期權(quán)調(diào)整利差)是最為重要的因素，理論票面利差不會(huì)低于OAS值，并且隨著OAS的上升，兩者的差異會(huì)逐步擴(kuò)大。其它定價(jià)因素只有在OAS值較大的情況下才會(huì)顯得較為重要。這時(shí)利率上限容易被觸發(fā)，提前還款率越高，對(duì)投資者越有利，理論票面利差就越低；決定利率上限的貸