我國上市公司變更募集資金投向監(jiān)管研究.pdf

1、在國外成熟國家的證券市場上，上市公司改變募集資金投向是非常罕見的，要改變募集資金投向往往要?dú)v時(shí)數(shù)月，而且必須有一個(gè)重新審批修改注冊文件和進(jìn)行信息披露的過程。而在我國的證券市場上，上市公司隨意改變募集資金投向的現(xiàn)象屢見不鮮，這不僅暴露了上市公司在經(jīng)營管理方面存在的問題，同時(shí)也對證券市場資源配置效率和監(jiān)管部門對上市公司募集資金使用的監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)，必須引起足夠的重視。 本文以此為背景，對我國上市公司在募集資金后不按照承諾使用資金而隨

2、意改變投向的特點(diǎn)和共性進(jìn)行了分析。由于市場的變化和公司的發(fā)展，部分上市公司募集資金使用與招股說明書承諾發(fā)生一些較小的差異是正常的，也是有利于公司發(fā)展的。但是，對于相當(dāng)多的上市公司發(fā)生的大規(guī)模、高比例、多頻率的資金用途變更，應(yīng)該研究隱藏在背后的深層次的原因，并有針對性地提出對策方案。對此項(xiàng)問題的研究不僅具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，也有一定的理論意義。 本文通過對2000年-2005年期間510家上市公司、1258次公告變更其募集資金投向的

3、現(xiàn)象進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，并得出了目前我國證券市場還存在募資項(xiàng)目的立項(xiàng)與變更較為隨意、大量募集資金被關(guān)聯(lián)方占用或閑置以及虛假投資等問題，然后對其產(chǎn)生的后果及原因進(jìn)行了分析與闡述。并在有限樣本數(shù)量的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了多元回歸分析，得出了上市公司變更募資投向與其資產(chǎn)規(guī)模顯著正相關(guān)、與其資產(chǎn)負(fù)債率及凈資產(chǎn)收益率顯著負(fù)相關(guān)的實(shí)證分析結(jié)論。最后本文通過募集資金使用與監(jiān)管的博弈分析，并結(jié)合實(shí)證分析結(jié)果、原因分析，提出了具體的監(jiān)管措施。 第一章為導(dǎo)論。

4、在導(dǎo)論中，提出了我國上市公司頻繁變更募集資金投向的問題，并闡述了研究的背景、意義和目的，并對已有的文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧，介紹了研究思路與方法。 第二章是我國上市公司變更募集資金使用投向的基本情況。主要闡述了2000年-2005年期間，各年度所發(fā)生的上市公司變更募集資金投向的基本情況，并進(jìn)行了描述統(tǒng)計(jì)分析，分析了變更募資投向?qū)ι鲜泄炯白C券市場所帶來的影響。 第三章是我國上市公司變更募集資金投向的原因分析。主要結(jié)合我國上市公司變

5、更募集資金的實(shí)際，分析、總結(jié)了上司公司變更募集資金投向的內(nèi)因與外因。 第四章是對上市公司變更募集資金投向的影響因素的實(shí)證分析。該部分是本文的核心部分，共選取了2003-2005三年中變更募集資金投向的288個(gè)樣本，通過多元回歸模型，實(shí)證檢驗(yàn)和分析了影響上市公司變更募集資金投向的各種因素。 第五章是對上司公司募集資金使用的監(jiān)管分析。通過構(gòu)建一個(gè)不完全信息博弈模型，對上市公司違規(guī)使用募集資金與監(jiān)管進(jìn)行了博弈分析，在此基礎(chǔ)上，