ch.3

1、4財(cái)務(wù)報(bào)表分析,學(xué)習(xí)目標(biāo),財(cái)務(wù)比率杜邦方程式財(cái)務(wù)比率分析案例槓桿效果財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者觀點(diǎn),常用財(cái)務(wù)比率-財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),負(fù)債比率=一般而言，太低的負(fù)債比率將使企業(yè)使用較高的資金成本，太高的負(fù)債比率會(huì)使得企業(yè)暴露在高風(fēng)險(xiǎn)下。長(zhǎng)期資金占固定資產(chǎn)比率＝衡量企業(yè)以長(zhǎng)期資金購(gòu)買固定資產(chǎn)的能力，長(zhǎng)期資金對(duì)於固定資產(chǎn)比率愈高，表示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況愈健全。 權(quán)益比率=衡量企業(yè)每一元的資產(chǎn)中有多少是來(lái)自股東股東權(quán)益，比率愈高表示對(duì)債權(quán)人的保

2、障愈大 。,,,,。,。,常用財(cái)務(wù)比率-償債能力,流動(dòng)比率 =主要反映企業(yè)變現(xiàn)能力，好的變現(xiàn)能力意味著：1.變現(xiàn)速度快2.資產(chǎn)在變現(xiàn)的過(guò)程中損失較小。 速動(dòng)比率 ＝衡量企業(yè)以長(zhǎng)期資金購(gòu)買固定資產(chǎn)的能力，長(zhǎng)期資金對(duì)於固定資產(chǎn)比率愈高，表示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況愈健全。 利息保障倍數(shù) =衡量企業(yè)每一元的資產(chǎn)中有多少是來(lái)自股東股東權(quán)益，比率愈高表示對(duì)債權(quán)人的保障愈大 。,,,,常用財(cái)務(wù)比率-經(jīng)營(yíng)能力,應(yīng)收帳款項(xiàng)週轉(zhuǎn)率 =反映每一元的應(yīng)收帳

3、款可產(chǎn)生幾元的銷貨收入，比率愈高，顯示在資金缺口疑慮愈小 。 存貨週轉(zhuǎn)率 ＝反映平均每一元存貨可帶來(lái)幾元的銷貨收入，以計(jì)算存貨運(yùn)用的效率 。 應(yīng)付款項(xiàng)週轉(zhuǎn)率 =衡量企業(yè)每一元應(yīng)付帳款可支應(yīng)的銷貨成本。,,,,常用財(cái)務(wù)比率-經(jīng)營(yíng)能力,平均銷貨日數(shù) =每一單位的存貨平均所需銷貨時(shí)間，日數(shù)越短表存貨壓力越低。固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率 ＝衡量企業(yè)在固定資產(chǎn)上運(yùn)用的效率，亦即每投資一元的固定資產(chǎn)可產(chǎn)生多少銷貨收入。 總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率 =

4、週轉(zhuǎn)率愈高，表示利用相同的資產(chǎn)在一年內(nèi)給公司帶來(lái)的收益愈多。,,,,常用財(cái)務(wù)比率-獲利能力,資產(chǎn)報(bào)酬率 =衡量管理當(dāng)局使用資產(chǎn)的效益，反映企業(yè)平均每一元資產(chǎn)總額所能創(chuàng)造的稅後淨(jìng)利。 毛利率＝衡量企業(yè)每一元的銷貨可賺取多少元的利潤(rùn)，比率愈高，表示企業(yè)的獲利能力相對(duì)較好 。 股東權(quán)益報(bào)酬率 =衡量企業(yè)若不使用融資、舉債所能創(chuàng)造的價(jià)值，另外反映出管理當(dāng)局運(yùn)用股東權(quán)益所能創(chuàng)造出的效益 。,,,,,,,,常用財(cái)務(wù)比率-獲利能力,純益率

5、 =表示每１元的銷貨收入可獲取多少營(yíng)業(yè)淨(jìng)利，充分反映因營(yíng)業(yè)活動(dòng)獲利的能力。每股盈餘 ＝反映出普通股股東每一單位投資的企業(yè)盈餘報(bào)酬，越高代表每單位資本額的獲利能力高。 每股純利率 =比率愈高，表示企業(yè)的銷貨收入愈能反映在股東可獲得的企業(yè)盈餘上 。,,,,,,,常用財(cái)務(wù)比率-市場(chǎng)價(jià)值衡量,本益比 =投資人願(yuàn)意為每一元的每股盈餘所支付的的倍數(shù)，倍數(shù)愈高，反映了投資人對(duì)於投資報(bào)酬的預(yù)期愈高。股價(jià)現(xiàn)金比 ＝個(gè)股股價(jià)/每股現(xiàn)金流量

6、企業(yè)盈餘充分反映在企業(yè)現(xiàn)金流入的概念上的展現(xiàn) 。 市價(jià)帳面價(jià)值比 =前景愈佳之公司，表市場(chǎng)投資人所願(yuàn)意支付的價(jià)格會(huì)超過(guò)帳面價(jià)值，因此比率會(huì)超過(guò)1 。,,,,,,杜邦分析Du Pont Analysis,杜邦分析指出管理當(dāng)局所要追求的股東權(quán)益極大化（由ROE表示）可由三個(gè)要素著手，稅後淨(jìng)利、銷貨收入以及資產(chǎn)總額，分別代表著管理績(jī)效、銷售績(jī)效及資本運(yùn)用效率。 股東權(quán)益報(bào)酬率(ROE)＝,,杜邦方程式,杜邦方程式 Du Pont

7、Analysis,杜邦方程式 Du Pont Analysis,財(cái)務(wù)比率分析案例,KKK公司為例，利用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字衍生成為財(cái)務(wù)比率，並且和相同產(chǎn)業(yè)內(nèi)的整體公司平均水準(zhǔn)比較。,KKK公司的杜邦分析,步驟一：將儲(chǔ)存格範(fàn)圍D97至F99圈選。步驟二：在上方工具列按下插入，選取直條圖。步驟三：由步驟二選取按下後，可得。,KKK公司的杜邦分析,步驟四：在數(shù)列一按右鍵，選取在出現(xiàn)室窗裡的選取資料。步驟五：在選取資料來(lái)源對(duì)話視窗中對(duì)個(gè)別數(shù)列命名

8、， 選取數(shù)列一後，按下編輯。,KKK公司的杜邦分析,步驟六：至『數(shù)列名稱』範(fàn)圍按下，選取儲(chǔ)存格A97，數(shù)列一即被命名為儲(chǔ)存格A97的內(nèi)容『KKK公司(2000)』， 步驟七：其餘數(shù)列2、3重複執(zhí)行上一步驟即可按下確定，即可得到。,趨勢(shì)分析,以作圖方式，觀察該公司的股東權(quán)益報(bào)酬率趨勢(shì) 。 由圖中發(fā)現(xiàn)， KKK公司的股東權(quán)益報(bào)酬率和同業(yè)平均水準(zhǔn)間的落差越差越大，管理者應(yīng)警惕。,槓桿效果,企業(yè)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。Rubins

9、tein(1970)將企業(yè)面臨之系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分為營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩種，營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)就是指在未使用負(fù)債融資的情況下，因企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是指當(dāng)公司以舉債做融資來(lái)源，普通股股東因此而需負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) 。營(yíng)運(yùn)槓桿與財(cái)務(wù)槓桿的乘績(jī)即為總和風(fēng)險(xiǎn)。,營(yíng)運(yùn)槓桿(DOL),營(yíng)運(yùn)槓桿(Degree Operating leverage，DOL)就是衡量銷售量變動(dòng)百分比對(duì)EBIT變動(dòng)百分比的影響，營(yíng)運(yùn)槓桿主要受到產(chǎn)品的售價(jià)與銷售量變動(dòng)的影響 營(yíng)

10、運(yùn)槓桿 = = =S 營(yíng)業(yè)收入TVC 總變動(dòng)成本FC 固定成本,,,,營(yíng)運(yùn)槓桿,營(yíng)運(yùn)槓桿較高的企業(yè)在產(chǎn)量突破損益兩平的銷售量後，累計(jì)利潤(rùn)的幅度將高於營(yíng)運(yùn)槓桿較低的企業(yè)。因此，固定成本較高的企業(yè)其營(yíng)運(yùn)成果好壞對(duì)產(chǎn)業(yè)景氣較敏感 。,財(cái)務(wù)槓桿(DFL),財(cái)務(wù)槓桿(Degree Financial leve

11、rage，DFL)就是在特定息前稅前淨(jìng)利下，當(dāng)息前稅前淨(jìng)利變動(dòng)某一百分比所引起每股盈餘變化之百分比，反映出企業(yè)的融資決策成果與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。 財(cái)務(wù)槓桿 = = =,,,,,,,財(cái)務(wù)槓桿,財(cái)務(wù)槓桿的實(shí)質(zhì)利益便是由於企業(yè)投資收益率大於負(fù)債利率產(chǎn)生，反過(guò)來(lái)說(shuō)，投資的收益率不及負(fù)債的利率，財(cái)務(wù)槓桿反而成為虧損的來(lái)源。,總槓

12、桿(DTL),每股盈餘隨著銷售額的變動(dòng)而發(fā)生改變的幅度，也是營(yíng)運(yùn)槓桿與財(cái)務(wù)槓桿二者之乘績(jī)。,總槓桿(DTL) ＝,＝,＝DOL×DFL,,,DOL 營(yíng)運(yùn)槓桿DFL 財(cái)務(wù)槓桿,總槓桿,槓桿與風(fēng)險(xiǎn)呈正向關(guān)連，文獻(xiàn)上多半支持營(yíng)運(yùn)槓桿與財(cái)務(wù)槓桿間呈正向關(guān)係，對(duì)於企業(yè)管理當(dāng)局而言，善用槓桿的乘數(shù)效果可幫助企業(yè)降低獲利的阻力，但必須隨時(shí)注意企業(yè)因槓桿所曝露的風(fēng)險(xiǎn)部位。,財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者觀點(diǎn),財(cái)務(wù)報(bào)表為企業(yè)營(yíng)運(yùn)的首要揭露工具，使用者主要