內部資本市場問題研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)的重要特征之一就是同一企業(yè)擁有多個部門、多個投資項目，內部資本市場也就成了企業(yè)對內部資金進行分配的最重要的渠道。而傳統(tǒng)的資本預算理論已經不能完整的解釋多部門企業(yè)內部資金的運行機制，內部資本市場理論對這一問題進行了完整地闡述。 內部資本市場是國外公司金融理論比較新的一個研究領域，雖然對內部資本市場概念的提出從20世紀70年代就開始了，但對內部資本市場展開大范圍的研究還是從20世紀90年代開始的。當時研究的重點主要集中在對內

2、部資本市場配置效率問題的爭論上。內部資本市場的存在并不意味著內部資本市場就是有效的，支持內部資本市場有效的經濟學家認為內部資本市場可以優(yōu)化公司內部資金配置，緩解外部融資壓力；反對內部資本市場有效的經濟學家認為，由于信息不對稱以及代理成本的存在，內部資本市場對內部資金的配置是無效的。對內部資本市場有效性的爭論到目前還沒有得到一個一致的結論。 早期對內部資本市場的研究主要針對發(fā)達國家，近期，很多經濟學家又將研究轉向了發(fā)展中國家，與發(fā)

3、達國家以公司層面的內部資本市場為主不同的是，發(fā)展中國家的內部資本市場主要表現(xiàn)為企業(yè)集團層面的內部資本市場。由于企業(yè)集團內部資本市場的特殊性，它的內部資本市場可能更多的表現(xiàn)為對內部資金的無效分配。 國內對內部資本市場的研究可以說才剛剛開始，但是還非常不成熟。主要表現(xiàn)在對內部資本市場的研究很不規(guī)范，比如說對內部資本市場的概念界定不清，將內部資本市場和內部產品市場、內部勞動力市場相混淆；對內部資本市場的實證研究也由于數(shù)據(jù)來源的限制，只

4、能從側面間接驗證內部資本市場的存在性及配置效率問題，但是這種研究方法是存在很大的局限性的。 因此，國內對內部資本市場研究的當務之急就是將內部資本市場理論規(guī)范化、系統(tǒng)化。本文的主要任務就是結合國內外對內部資本市場的文獻對內部資本市場問題進行系統(tǒng)地闡述，建立起對內部資本市場問題研究的體系。 文本研究內容主要包括：對內部資本市場基本問題的界定，包括內部資本市場的定義、形式、理論基礎及假設等；對內部資本市場存在性及配置效率的探討

5、；對發(fā)展中國家以企業(yè)集團層面的內部資本市場為主的特別研究；最后，本文針對國內對內部資本市場的研究狀況，提出了現(xiàn)有文獻研究中出現(xiàn)的一些問題，并指出了中國未來對內部資本市場問題研究的發(fā)展方向。 內部資本市場是公司金融理論中一個非常重要的研究方向，但是還沒有引起國內大多數(shù)學者的重視，國內有關公司金融的教科書也沒有對這一問題進行過闡述。因此，本文的研究意義就在于一方面通過對內部資本市場問題進行系統(tǒng)地闡述，使初學者更快地對內部資本市場有一